在这份令人印象深刻的成绩单中，五粮液实现了收入和净利润两位数的同比增长，强化了渠道网络，并继续保持健康的财务水平，为处于调整期的白酒行业注入了信心。
有人将五粮液的一系列品质和品牌行动列为取得卓越成就的重要原因。但这只是故事的一部分。
C 端是企业营收和利润增长的直接驱动力，也会传递到 B 端。但与此同时，更重要的是经销商要看到企业的前瞻性和发展决心，形成信心。
为了构建长期稳定的良性循环，五粮液用行动坚定地表明了自己的立场。
【连续9年，上半年营收和净利润均实现两位数增长】。
五粮液半年度报告显示，2024年上半年，公司实现营收506.48亿元，同比增长11.30%;归属于上市公司股东的净利润190.57亿元，同比增长11.86%。
▲数据来源于五粮液2024年半年报
这是五粮液自 2016 年以来连续第九年实现收入和净利润两位数的增长。值得一提的是，这也是它半年时间里第一次突破 500 亿大关。
只有分析白酒行业的现状格局和趋势，才能更清楚地了解这一成就的分量。
就在两个月前，中国白酒工业协会根据覆盖 100 家白酒企业和各种业务渠道的 500 个样品样本制定的《2024 年中国白酒市场中期研究报告》指出：
“减产、增销、涨利、分化明显、库存重、双重理性”是2024年上半年中国白酒市场的六个关键词。
在某种程度上，这是供需平衡倾斜的结果。当消费者少喝好喝，就成为社会共识，越来越高的要求催促着健康指数不足的玩家出头，市场份额加速向知名优质企业靠拢，差异化由此而来。
对于五粮液这样的白酒龙头企业来说，这意味着一个重大的机遇，但抓住机遇的前提是保持健康的财务水平——“兵力雄、弹药充足”，才能全力投入产品和品牌的差异化建设，在股票竞争中取胜。
2024年上半年，五粮液成长的背后，恰恰是“兵弹”的强化和整体健康状况的提升
从“实力”来看，截至上半年，五粮液经销商数量为2530家，同比增长98家;五粮香酒经销商数量为950家，同比增长268家;专卖店数量达到 1,749 家，比年初增加了 87 家。
从“弹药”来看，五粮液上半年经营活动产生的现金净流量为134.28亿元，同比增长18.52%，二季度经营活动产生的现金流量净额为129.12亿元。他们都是自上市以来的最高级别。
值得一提的是，上半年末，五粮液合同负债余额为81.58亿元，与去年同期的36.49亿元相比，同比增长123.55%，环比增长61.62%。这意味着，更多的商家在名酒争夺战中押注五粮液，用“真金白银”表达对五粮液的信心。
渠道网络的增强和现金流的稳步增长，为五粮液的品牌运营提供了有力支撑。
[左手品质，右手品牌]。
罗马不是一天建成的。
从渠道网络的增强，到现金流的稳步增长，再到收入和利润的增加，都是五粮液对产品质量的坚守和与C端深入对话的结果。
众所周知，“千年窖窖，万年渣滓”是浓郁芳香葡萄酒的品质方法。更具体地说，只有酿造了 30 多年的老酒窖的微生物多样性和稳定性，才能支撑浓郁香气的白酒的品质和风味。
上世纪 60 年代以来，五粮液以“中国葡萄酒之都”宜宾为基础，多次大规模扩建，随着 2023 年十万吨生态白酒项目一期投产，设计产能将达到 17.5 万吨。
目前，10万吨生态白酒项目（二期）也在不断推进中，预计今年年底将逐步投入酒窖生产。
除了坚持规模化提升年份和品质外，近年来，五粮液一直致力于以制度和技术赋能品质，不仅构建了“从一粒种子到一滴美酒”的全产业链一体化质量管理模式，还持续开展发酵机理的基础理论研究， 健康因素、风味物质等。
▲数据来源于五粮液2024年半年报
数据显示，2021年至2023年的三年间，五粮液的研发投入逐年增加，分别为1.77亿元、2.36亿元和3.22亿元。今年上半年，研发投入达到1.6亿元，同比增长17.75%。
持续的质量建设也使五粮液成为行业内唯一一家四次获得中国质量管理领域最高荣誉的企业，唯一入围第五届中国质量奖提名奖的企业，也是唯一一家被授予“中国白酒工业之王”称号的企业。
在质量的基础上，五粮液特别注重C端的消费者直接沟通，这从旗下众多产品的营销方式中可以看出。
其中，高端大品八代五粮液与《歌手2024》《中餐厅8》等现象级节目的合作是最典型的。
不仅赢得了曝光，促进了销售增长，还通过将公众关心的社会问题融入节目环节和主题设计中，参与甚至引领了社会话题的讨论，如“中餐厅8”的奥运主题周和国潮主题周，直接推动了“大国浓香和谐五谷”的品牌印象沉淀;
另外两款主打产品五粮液1618和39度五粮液，根据定位，通过“宴会活动+扫码红包+终端排名”的组合，实现了动态销售和宴会增长双量;据了解，五粮液通过宴会活动服务了近 300 万消费者。
针对香气浓郁的酒系列产品，五粮液持续打造“年味更浓”的IP，针对性地开展五粮春《我与春天有个约会》、五梁《让生活每一刻都更醇厚》、五梁专歌《2024中国杯城市定向行》、剑庄《向每一次坚持致敬》等针对性品牌活动， 从而不断与消费者互动，帮助品牌形象不断提升。
大型单品突出品牌高度，形成高端拉动效应，赋能整体，五粮液1618和39度五粮液等一系列酒类产品形成全覆盖的价格带，实现品牌更广阔的触达，这是品牌精细化运作的结果。
更何况，无论产品是哪个价位段，话语体系虽然不同，但都是直接与C端对话，品牌沉淀和销售转化的效率自然更高。
优质的产品是基础，在尊重消费者、尊重品牌传播规则的基础上，C端建设在不同场景和方式下进行，消费者很难不被五粮液的真诚所打动。
【和谐共生，美与美】。
C 端是企业收入和净利润增长的直接驱动力，也会传导到 B 端。当然，最重要的是让经销商看到企业的前瞻性和战略决心，形成信心，才能形成良性循环。
对此，五粮液不仅表达了对质量研发和品牌建设的立场，而且通过严格的市场投放节奏把控，牢牢把握住了价格的生命线。
据业内人士透露，纵观 2024 年，第八代五粮液核心产品按计划金额仅减少不增加，按每季度 40%、20%、30% 和 10% 的比例。新的投入量将给予五粮液1618、39度五粮液等主力产品，以及45度五粮液、68度五粮液等新产品。
在珍惜产品稀缺的情况下，今年2月，第八代五粮液不仅成功涨价，而且此后也没有下跌，进入淡季后还小幅上涨。618晋级期间，不少名酒波动较大，八代五粮液依旧稳如泰山。
这样的市场反馈无疑为商业伙伴注入了一剂强心针。葡萄酒行业专家肖竹青曾在接受采访时表示，目前五粮液市场成交价已止跌趋稳，“随着中秋节和春节白酒消费季的到来，五粮液等名酒有望迎来市场。”
▲五粮液经销商大会
除了让经销商看到希望，五粮液还通过实际行动助力渠道优化升级，坚定扶持生意、做优生意、做强生意，高水平推进“三店一店”工程建设，完成634专卖店第五代门升级改造和639“五粮香·”燃香·“建设和美万家“集合店。
线下的“新气象”为商业伙伴的生产经营注入了“新的活力”。
值得一提的是，不仅合作伙伴从与五粮液的合作中获得了实实在在的回报和坚定的信心，五粮液的投资者也因为准确的价值判断而收获颇丰。
截至目前，五粮液自上市以来累计现金分红941亿元，占五粮液上市以来归属于母公司累计净利润的46.75%，是资本市场募集资金总额38亿元的25倍，近期已连续四年每年支付现金分红超过100亿元。
在股息方面，它也创造了许多第一。例如，2023 年的股息为 181 亿元，占四川 175 家上市公司股息总额的 31.14%，排名第一;股息总额在深圳证券交易所排名第三，连续9年在深圳证券交易所白酒上市公司中排名第一;2023年股息率为60%，同比增长5个百分点，年增长率在高端白酒中排名第一。
由此可见，五粮液在优质大市值上市公司的示范中一直发挥着引领作用。就今年上半年营收和净利润两位数的增长趋势来看，即使股息率保持不变，五粮液目前的股息收益率也已超过4.3%，PE（TTM）为14倍，投资成本表现突出。五粮液很有可能继续以实实在在的措施回报投资者，稳步提高股息率，继续推动股息收益率的提高。
半年度报告向我们展示了五粮液作为行业龙头企业，在存量竞争加剧、消费者需求不足等多重发展压力下的韧性。
目标的实现也彰显了其对“以更好的产品、更好的品牌让消费者满意”、“以更强的价格力和更强的动销帮助经销商”、“以更好的红利回馈投资者”的承诺，诠释了“和谐共生，美与美”的价值理念。
相信正是这些期望，促使五粮液不断寻求变革，以更高的健康和活力继续走在行业的前列。大国之香可期，未来可期。
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