距离上一次“利率明细”出台已经过去了四个月，在这四个月中，央行不仅首次明确了支持性货币政策立场，也凸显了未来货币政策框架的演变，尤其是明确将政策利率统一为7天期逆回购利率，MLF不再充当政策利率。随后，央行在7月下旬将政策利率下调10个基点至1.7%，与之对应的是MLF、LPR和商业银行存款利率均下调。
综合考虑这些变化，此次降息是央行此前多次采取的“改革与监管相结合”优化利率形成机制、推进市场化策略的一部分。
首先，本次降息是从下调7天期逆回购利率开始的，同时操作方式由利率招标调整为固定利率、数量招标，随着操作方式的改变，理论上央行不再需要每日进行降息；央行还于同日下调利率走廊常备借贷便利利率10BP；核准LPR利率也下调10BP。
二是商业银行系统集体下调存款挂牌利率，其中活期存款利率下调5BP，一年期及以下定期存款利率下调10BP，一年期以上定期存款利率下调20BP。
三是通过两次不同的操作，稀释了MLF原有的政策利率功能。本次降息前，央行在月中照常进行了1000亿元MLF操作，全额对冲了当月MLF到期，当时利率为2.5%。随后（7月22日），央行表示将适当降低MLF操作的担保品数量。7月22日降息后，央行在7月25日又通过利率招标方式进行了2000亿元MLF操作，利率较之前下调了20BP，至2.3%。
第四，此次降息前，央行还创设了“临时正回购或临时逆回购操作”的新工具，维持政策利率地位。
从上述变化来看，央行已经把推进“支持立场”和“新框架”纳入到货币政策实施和工具运用之中。
第一，降息结合流动性净投放体现了央行支持经济复苏的政策立场。
二是市场基准利率（如LPR、国债利率等）和市场利率（如货币、债券、存贷款市场利率等）均紧跟政策利率调整而变动，体现了央行主动调节“央行政策利率—市场基准利率—各类金融市场利率”传导机制的完善。
但央行的政策意图能否尽快转化为经济现实，仍有待观察。这是因为商业银行的业务模式也在进行深度调整。换言之，央行政策重点能否产生“点引向线、点引向面”的效果，还取决于商业银行能否快速实现业务模式转型。
一般而言，商业银行的经营模式主要面临三大约束：流动性、利率和资本。
近期央行操作不仅给银行体系提供了充裕的流动性，而且在利率层面也为商业银行恢复盈利能力提供了政策安排，即对商业银行资产端和负债端采取非对称降息措施，帮助商业银行缓解净息差持续收窄的局面，但能否通过负债端一次性非对称降息20BP、资产端一次性非对称降息10BP来扭转局面，仍存在很大的不确定性。
表1：商业银行资产负债利率调整情况
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