中证协指出，截至2024年3月底，在协会登记的私募基金管理人超过8300家，管理私募基金9.2万只，规模近5万亿元，已成为资本市场重要的机构投资者。为进一步完善行业规则体系，推动私募基金规范运作，协会起草了《运作指引》，并在起草过程中充分征求了行业机构和监管机构的意见。中证协表示，在《运作指引》公开征求意见期间，协会收到意见建议600余条。协会结合行业反馈意见，进行了充分评估测算，对上述条款进行了适度放宽，并对《运作指引》的五个重点问题进行了说明。
对于基金持续规模，中证基金业协会表示，《操作指引》将私募基金最低持续规模降至500万元，并明确提出长期规模低于500万元的基金应当停止认购；同时，在私募基金触发暂停认购后、进入清算程序前，增加缓冲期：“暂停认购后，基金资产净值连续120个交易日仍低于500万元的，应当进入清算程序”；同时给予私募基金一定的过渡期，长期规模低于500万元的基金起步时间设定为2025年1月1日。
中国证券投资基金业协会指出，截至2024年3月底，规模在500万元以下的私募基金产品规模占比极小，其中包括大量实质上已停止运营的“空壳”产品。不具备持续运营能力的小型私募机构管理的规模也仅有数十亿元，相关规定给予此类机构相对充裕的调整整改时间，对行业影响相对较小。
在申购赎回频率和份额锁定期方面，中国证券投资基金业协会已将私募基金申购赎回频率放宽至最高每周一次，并将6个月的锁定期要求放宽至3个月，同时允许私募基金通过设定短期赎回费来取代强制锁定期安排，将选择权交还给市场。
对于组合投资，中国证券投资基金业协会表示，《操作指引》参考《证券期货经营机构私募资产管理计划操作管理规定》提出双25%的组合投资要求，即单只私募基金投资同一资产的比例不得超过基金规模的25%，同一家私募机构管理的所有私募基金投资同一资产的比例不得超过该资产的25%。
中国证券投资基金业协会指出，经征求行业意见，《操作指引》维持组合投资总体要求不变。针对市场机构反映组合投资实施需考虑投资资产市值变化、明确不同类型资产计算依据、被动超配后的调整安排等问题，协会优化了相关条款，明确投资比例可按照买入成本与市值孰低计算，补充了对“同种资产”的解释、投资比例被动超配后的调整要求等，方便行业实施。
场外衍生品交易方面，中证协认为，自2024年2月以来，参与多空收益互换（DMA）业务的私募基金规模和杠杆均出现下降，风险得到释放。《操作指引》明确要求参与DMA业务的私募基金杠杆不得超过2倍，进一步控制了该业务的杠杆水平。
中证协指出，《操作指引》明确规定私募基金参与滚雪球结构衍生品的名义本金不得超过基金净资产的25%，与证券期货经营机构私募资产管理计划参与滚雪球结构衍生品的执行情况一致，减少了监管套利空间。《操作指引》正式实施后，不符合场外衍生品交易条件的私募基金不得募集新基金或延长期限，但现有的未平仓场外衍生品合约可继续操作至到期。
对于过渡期安排，中国证券投资基金业协会作出了以下具体安排：一是对于不符合组合投资等条款的存量基金，过渡期将大幅延长至24个月，过渡期内相关基金可正常开放申购赎回并正常投资运作；二是对于过渡期后仍不符合相关条款的私募基金，可继续投资运作至合同到期，仅被要求不得募集新基金或延长期限，并不强制要求其调仓或卖出。
中国证券投资基金业协会表示，下一步将认真落实《操作指引》，持续优化私募证券基金登记和自律管理工作，进一步推动私募证券基金行业高质量发展。
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