其中，福耀第三季度营收99.74亿元，同比增长13.41%，单季度首次逼近百亿大关。当季净利润19.8亿元，同比增长53.54%，仅次于今年二季度21.11亿元的单季度最高利润水平。
与此同时，福耀玻璃A股股价持续上涨，市值达到1500亿，创历史新高。
福耀玻璃自1993年上市以来，公司业绩常年保持良好的增长势头。营收规模从刚刚过亿扩大到2023年的331.6亿元，归属于母公司的净利润从千万扩大到2023年的56亿元。
当然，公司也遇到了一些挫折。尤其是2018年至2020年，公司营收停滞，股东应占利润大幅下滑，从41.2亿元降至26亿元，累计降幅高达37%。
原因是：一是供需问题导致玻璃价格处于较低水平。其次，2020年COVID-19疫情肆虐，全球汽车销量暴跌13%。美国市场创十年新低，欧洲多国跌幅超过25%。
2021年开始，虽然疫情尚未消散，但我国新能源汽车已开始爆发，带动汽车玻璃需求大幅回升。此外，玻璃价格也在上涨，带动业绩重回高增长。 2021年至2023年，营收和利润的年复合增长率将高达18.5%和33.8%。 2024年第一季度同比增长超过25%和51%。
我们来看看盈利能力。 2018年至2023年，福耀玻璃毛利率从历史高位42.6%下降至35.4%。净利润率从20.3%下降至17%。后者降幅较小，说明三费率控制得较好。
公司毛利率下降并非由于终端汽车玻璃价格下降所致。相反，整体保持上升趋势。市值观察认为，这主要是上游能源、纯碱价格大幅上涨，对盈利能力造成一定压力。
事实上，2023年中国汽车零部件行业毛利率仅为18%左右，净利润率仅为5%左右，远低于福耀玻璃的利润水平。与同业相比，公司毛利率超过信义玻璃，远高于海外竞争对手平板玻璃、旭硝子和圣戈班。
仅仅因为一家公司过去表现良好，并不意味着它未来会继续表现良好。未来，福耀玻璃业绩若要保持良好增长，需要行业层面的支撑。幸运的是，全球汽车玻璃属于垄断行业，壁垒较高。
2023年，全球汽车玻璃市场规模将超过150亿美元。随着汽车销量的小幅增长以及玻璃价格的上涨，未来增量蛋糕依然不少。
事实上，全球汽车玻璃市场已经高度垄断。数据显示，2021年全球TOP5厂商为福耀玻璃、旭玻璃、平板玻璃、圣戈班、信义玻璃，市场份额分别为28%、26%、17%、15%、8%。其中，福耀玻璃占据中国市场65%的份额。
这也意味着几大厂商将继续瓜分市场蛋糕。内部来看，恒强趋势也明显，福耀玻璃市场份额有望继续扩大。据人民网援引机构数据显示，2023年这一比例将上升至34%。
造成目前垄断格局的最重要原因是汽车玻璃的商业壁垒非常高。这种重资产模式将阻碍行业外资本的涌入。
由于玻璃易碎且运输成本较高，一般汽车玻璃制造商都会在整车制造商附近建立制造工厂。这就导致，为了获得更多的市场份额，产能布局必须分散化、全球化。而且，玻璃生产线的投资巨大。在欧洲、美国、中国建立一条年产400万平方米的生产线，大致需要4000万欧元至6000万欧元、7000万美元、2亿元人民币。
福耀玻璃此前计划在美国拥有年产550万片的产能，投资额为4亿美元。这种重资产的模式，加上由此带来的收益的高度不确定性，让OTC资本望而却步。
此外，汽车玻璃的定制化需求较高，这对供应商的设计、开发和配套能力提出了很高的要求。特别是汽车玻璃产品不断升级换代，要求制造商不断投入研发，推动产品附加值，满足市场需求。 2019年至2023年，福耀研发投入从8.13亿元增至14亿元，研发费用率保持在4%。
此外，从供应商认证到定制产品最终推出的周期往往长达数年。一旦双方建立合作关系，极有可能覆盖新车车型的整个生命周期，让竞争对手难以进入。
可见，汽车玻璃行业壁垒相当高，市场格局将逐渐走向垄断。在场的玩家可以独享如此巨大的市场蛋糕。从这个角度来看，福耀玻璃未来可以持续收获行业红利。
全球汽车玻璃市场巨大，市场结构良好。作为全球市场份额第一的汽车玻璃企业，福耀玻璃未来业绩有望保持高速增长。这可以从量和价两个维度进行前瞻性分析。
首先，新能源汽车的持续爆发带动了自行车玻璃的需求，将支撑福耀玻璃的销量增长。
2023年，全球汽车总销量为9272万辆，同比增长11.9%，较2019年增长0.7%，较2017年历史峰值减少3.1%。随着疫情消退和全球经济复苏，全球汽车销量预计将继续增长，但总体增速将相对缓慢。
此外，自行车玻璃的使用仍可期待。以历史为鉴，20世纪50年代，汽车和自行车的玻璃面积仅为2.2平方米，21世纪后已增加到4.2平方米。
未来，随着新能源汽车顶篷玻璃渗透率不断提高，预计自行车玻璃面积将持续增加。要知道，小天窗的玻璃面积只有0.2-0.6平方米，全景天窗的玻璃面积为0.5-1.2平方米，全景天窗的玻璃面积高达1-2平方米。
2023年11月，中国汽车市场顶篷玻璃渗透率为14%，而2021年初仅为2%左右。有机构预测，到2025年渗透率将高达55%以上。在该细分市场中，福耀玻璃占国内燃油汽车和新能源汽车的91%和89%（2021年数据）。福耀玻璃将是这波玻璃产品升级趋势的受益者。
为了应对未来潜在的增长需求，福耀玻璃仍在全球多地扩大产能。目前海外产能680万台，主要集中在美国和俄罗斯，国内产能3400万台，分布在福清、长春、重庆、上海、广州等地。 2024年初左右，福耀玻璃分别斥资32.5亿和57.5亿大力扩张福建和合肥的玻璃产能。
其次，福耀玻璃单价持续上涨，还有进一步增长的空间。
2016年至2023年，福耀玻璃每平方米价格从152元上涨至213元，年复合增长率为4.94%。
随着汽车电动化、智能化的快速发展，汽车玻璃产品得到了显着升级，特别是顶篷玻璃和AR-HUD前挡风玻璃（PS：增强现实平视显示器，即一些行车信息合理叠加在驾驶员视线内）区域，例如仪表板数据、导航图像等）。
过去，传统天窗玻璃自行车售价在100元左右，全景天窗玻璃涨到300-800元，天窗玻璃进一步涨到900元左右。普通前挡风玻璃售价约200元，AR-HUD前挡风玻璃售价约1000元。要知道，AR-HUD正在逐渐成为中高端车型的标配。
在价格维度上，福耀玻璃在制造成本端也早有动作。为了保证供应、节约成本，福耀玻璃在多地建设浮法玻璃生产线，独立供销比例超过90%（浮法玻璃占汽车玻璃成本的34%）。此外，该公司已开始在更上游部署硅砂工厂。目前已在海南、湖南、内蒙古、辽宁拥有四大工厂，进一步降低玻璃生产成本。当然，除浮法玻璃外，能源、纯碱等原材料成本也存在较大波动风险，公司无法控制，可能对生产成本产生较大影响。
总之，由于产品升级，公司汽车玻璃单价预计将继续上涨，公司也在向上游延伸业务，试图持续降低生产成本。这两点都有利于提高产品利润率，带动更强的盈利能力。
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