巴菲特在 5 月份的公司年度股东大会上表示：“在目前的情况下，我毫不犹豫地增加现金头寸。当我观察股市和世界局势时，我认为现金非常有吸引力。”
股票市场上有什么？
截至上周五，联邦基金利率与2年期国债收益率之差为-1.68个百分点。据道琼斯市场数据，2年期国债收益率上周五收于3.651%，为2022年9月以来的最低水平，而联邦基金利率则维持在5.33%左右，处于美联储目标利率区间的中间。
“两年期收益率与联邦基金利率之间的利差正接近 2008 年（上次资产负债表衰退）的水平。虽然现在还不是资产负债表衰退，但信贷利差开始扩大，日元正在走强，这两者都是流动性收紧的迹象。”
上周五，2年期美债收益率与10年期美债收益率利差两年多来首次回归正值，结束了自上世纪70年代末以来短期利率超过长期利率最长的时期。根据历史经验，每当这一指标出现倒挂后转为正值时，往往就是经济衰退如期而至。
摩根大通建立的模型显示，除美国国债外，基于基本金属定价预测美国经济衰退的概率也很高，分别为70%和62%。 不过，基于美国股票和投资级信用定价预测美国经济衰退的概率目前很低，仅为9%左右。
这种扭曲的定价结果不能持续下去，美股和美债肯定有一个是错的，当然也有可能两个都是错的：美股太乐观，美债太悲观。
曾经繁荣的人工智能领域也出现了一波套现潮。
被称为“AI牛股”的PLTR自上周五宣布将于9月23日正式加入标普500指数以来，股价一路飙升，公司最大股东之一可能通过出售高达近10亿美元的股票套现。
监管文件显示，7 号公司联合创始人兼董事长彼得·泰尔 (Peter Thiel) 旗下的投资公司 7 LLC 于 5 月 15 日通过了一项 10b5-1 规则计划。该计划允许 7 号公司在 2025 年 12 月 31 日或之前出售最多 28,590,737 股股票。
据悉，AI芯片巨头英伟达（NVDA.US）CEO黄仁勋在9月6日至9日期间抛售24万股英伟达股票，套现2500万美元。此外，监管文件显示，黄仁勋在6月13日至9月4日的一系列交易中，共抛售近530万股英伟达股票，每笔抛售规模为12万股，共套现约6.3亿美元。
世界上正在发生什么事？
当前全球流动性短缺。
我们从去年就开始写港股流动性异常的问题，近期不少股票价格大幅波动，并不一定是“蓄谋已久的韭菜收割”，而是港股整体流动性枯竭和大股东自身流动性危机双重压力下的结果，与公司基本面关系不大。
相较于港股市场，A股市场一直以来流动性都比较充足，但目前A股市场成交额已超过5000亿元，平均每家公司成交额在1亿元左右，而市场中近4000家公司成交额不足1亿元，近2000家公司成交额不足3000万元，已经接近流动性危机。
在流动性危机下，市场定价机制将不准确，大量公司将被错误定价，换言之，股价的涨跌不再能用基本面来解释。
一些市场消息，放在流动性危机的背景下来看，也显得合理，比如桥水基金清算黄金ETF。
有分析师表示，“黄金还会继续上涨，我不相信桥水看不到这一点，如果它看到了还卖，那就说明它不得不卖。”——为了获得流动性，保证资产负债平衡，应对市场波动风险。你可以理解为一种提前预防：把流动性资产全部卖出，做足准备，防止在多数金融资产暴跌时被清算。
当美国利率高企时，要小心防范极端情况引发流动性危机。回顾美联储过去几轮加息，每次都引发了全球流动性危机，比如上世纪80年代的拉美债务危机、1998年的亚洲金融危机、2001年和2007年的国内资产泡沫破裂，以及2018年的土耳其货币危机。
美联储此轮加息从2022年3月开始，迄今已持续30个月，联邦基金利率目标区间高达5.25%-5.50%，全球美元回流、新兴经济体承压、日元升值，极易引发“流动性危机-资产抛售-资产价格下跌”的交易狂潮。
西京研究院赵建博士提醒：如果情况足够严重，会因为杠杆崩盘（基金赎回也可以看作是杠杆破位）产生罕见的流动性黑洞。爆炸引发爆炸，赎回引发赎回，资产负债的正端和负端都湮没。就像是一颗巨大的恒星不断坍缩、收缩，最后不断收缩直至形成黑洞。
他提醒，现代经济是预期经济、信心经济，“不能抱有实体经济至上的观念”。
回到整体来看，若流动性危机再度出现，预计距离“指数触底反弹”仍有一段距离，建议继续严格控制仓位，警惕熊市尾声的末日杀戮。
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