对于汽车市场来说，9月和10月是黄金月份。
自8月底以来，已有10个城市陆续推出汽车以旧换新补贴措施，刺激购买力，最高补贴达10万元。
各大车企也在努力推出新产品，比如智捷R7、蔚来乐道等，都希望借助这一利好趋势提升销量。
这意味着9月份新能源汽车出货量相对乐观，同时文灿控股、拓普集团、博郡科技等上游零部件企业订单释放。
说到新能源汽车，SiC是不可或缺的话题。
特斯拉用SiC（功率器件）打开了新世界的大门，从此，SiC成为功率半导体领域的后起之秀。
SiC 迭代增长
说到半导体，我们首先想到的是硅（Si）以及以硅为基础制作的芯片。然而随着时间的推移，硅半导体已经不能满足需求，因此第二代、第三代半导体材料应运而生。
SiC（碳化硅）是第三代半导体材料，其性能有的甚至是Si的3~10倍，但损耗却只有Si的1%。
这些优势使得采用SiC制成的器件相比Si产品损耗降低80%，同时器件尺寸缩小90%，更加适用于新能源汽车、光伏储能、电网等能源转换领域。
以新能源汽车为例，在特斯拉率先发力后，比亚迪、蔚来、理想等也相继推出SiC车型。
特别是2023年下半年，以小鹏G6、文杰M9为代表的800V高压平台车型上市，SiC搭载速度将明显加快。
预计2022年全球汽车碳化硅功率器件市场规模约70亿元人民币，至2026年有望接近280亿元人民币，年复合增长率超过40%。
基材是关键环节
前面我们提到过，特斯拉在2018年率先在Model 3上使用SiC器件，但全球车企直到2023年才开始大规模搭载，而基板是主要痛点。
碳化硅器件的生产流程与芯片类似，也需要经过衬底准备、外延生长、晶圆制造、封装测试等过程。
不同的是，SiC衬底和外延片的制作时间较长，良率较低。我们可以简单的把衬底看作是用碳化硅粉末合成的圆形晶片，外延就是在这个原始晶片上生长一层薄膜。
然而，从粉末到基板的转化率仅为50％，使得SiC器件的成本是Si器件的3倍。
其中衬底制备成本占比高达47%，加上外延成本则占比高达70%，成本高是抑制SiC器件规模化扩张的主要因素。
天岳先进市场份额位居全球第二
接下来降低成本是碳化硅的主线，衬底产能扩张、技术成熟是降低成本的主要途径。
天岳先进在产能和技术方面均具有明显优势，是全球市场份额第二大的碳化硅衬底制造商。
从产能上来说，高产能不仅有更强的规模优势，还能保证客户订单的连续性，让大客户放心合作。
2023年全球碳化硅衬底年产能约为85万片，预计2028年将达到300万片（以6英寸计算）。
2023年公司碳化硅衬底出货量达23万片，同比增长约255%，营收同比增长近200%，市场占有率升至全球第二，仅次于。
此外，公司已完成上海年产30万片6英寸基板工厂的建设，并已备案第二期产能扩张计划，这使得公司在全球产能扩张方面继续保持领先地位。
天岳先进基板销售额在2024年上半年仍将保持快速增长，尽管公司并未披露具体数据，但从其业绩表现就可以看出。
公司上半年实现营收9.12亿元，同比增长108.27%，净利润1.02亿元，同比增长241.4%，一举扭亏为盈。
技术的成熟主要体现在8英寸基板产能上，可以类比晶圆的尺寸，基板尺寸越大，可生产的芯片数量就越多，在同等良率下可有效降低单位成本。
2023年，公司研发出液相法生产低缺陷8英寸晶体，突破了碳化硅高质量生长与缺陷控制的难点。
目前公司已具备8英寸碳化硅衬底量产能力，并与英飞凌达成长期合作关系，供货量占英飞凌需求的10%以上。
此外，博世、安森美等全球功率半导体领导企业也是该公司的客户。
相较于6英寸基板，8英寸技术难度较大但单位芯片成本较低，有望提升公司的盈利能力。
2023年以来，由于公司基板出货量大幅提升，在规模效应下，公司毛利率也开始改善。
2022年公司毛利率为-5.75%，至2024年上半年已上升至23.01%，随着8寸出货量增加，毛利率将持续上升。
在产能扩张和技术领先的双重支撑下，公司订单量正在大幅释放，其中合同负债是通过签订订单形成的负债，可以反映订单的变化情况。
公司合同负债由2022年的2236万元增加至2023年的9932万元，同比增长444%，2024年上半年公司合同负债仍维持在9359万元的高位。
未来产业空间广阔
中长期来看，新能源汽车、智能电网均为碳化硅器件的增长动力。
首先，高压快充是汽车的标配。
长续航、快速充电是新能源汽车不懈的追求，800V高压快充平台提升了新能源汽车充电效率的上限。
碳化硅有望成为800V电动汽车的标配，例如前面提到的SERES M9和小鹏G6，因此需求将快速增长，天岳先进将受益匪浅。
二是特高压电网建设。
特高压电网形成电力输送的“超级动脉”，与传统电网相比，特高压输电容量最高可提高2倍，输送距离最高可增加1.5倍，损耗降低45%。
2024年国内特高压投资规模将超过400亿元，碳化硅更适合高压、低功耗电能转换，有望在电网建设中快速增加。
总之，天岳先进在市场份额、技术、产能等方面具有明显优势，碳化硅属高增长赛道，公司业绩弹性不断增强。
华为也极其看好公司的发展前景，截至2024年中报，浩博投资为公司第三大流通股东，持股金额接近13亿。
以上仅用于上市公司分析，不构成具体投资建议。
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