近日，“教育投资第一股”九方智头发布半年度报告。今年上半年，公司财报呈现典型的“增收无增利”，实现营业收入约8.981亿元，同比增长约4.4%，归属于母公司的净利润亏损1.74亿， 比去年同期增长 360.8%。
至于亏损的原因，九方智投首先把锅甩到了市场。据统计，2024 年上半年，剔除新股，A 股总市值较去年年底减少 3 万亿，以 2.1 亿股东为基准，人均亏损 14300 元。
Q9 在中期报告中披露，由于上半年资本市场相对低迷，购买公司产品的投资者的交易情绪和支付意愿下降，加上恶意代理维权、证券投资顾问退款等事件的影响，公司订单金额较去年同期下降约 26.17%， 其中Q9旗舰系列销售产生的订单金额约为人民币4.75亿元，同比下降约37.6%;销售Q9智头龙系列产生的订单价值约为人民币4.51亿元，较去年同期减少约9.7%。同时，公司合同负债6.15亿元，比上年同期下降10.8%。
付费的人越来越少，但获得退款的人越来越多。报告期内，Q9 的旗舰系列和 Q9 的 系列的退款率分别高达 30.3% 和 31.0%，而去年同期的退款率低于 20%。
需要注意的是，不仅投资者无法赚钱，Q9 在自身投资上也亏损惨重。据九方智投披露，报告期内，由于集团购入的部分权益性理财产品未获得正收益，公司金融资产亏损9461万元，而去年同期亏损601万元。具体来看，公司基金权益由去年底的6.87亿元下降至今年6月底的4.67亿，债券权益由去年底的1.38亿下降至报告期的1.08亿。
其中，今年上半年，九方智投有两只单笔投资，占总资产5%以上，分别是盘侯蔚然-智慧精选10号私募证券投资基金和银河收益产品10号，截至6月底，权益净值分别为2.54亿元和1.17亿元。然而，在 2023 年年报中，这两项投资的净股本价值分别为 2.78 亿美元和 2.5 亿美元。今年上半年，Q9 并没有就这两项投资的赎回或增持做出任何公告，这也意味着仅这两笔资金的亏损就超过了 1.5 亿元。
虽然收入方面面临压力，但 Q9 的成本正在上升。于报告期间，除销售及市场推广费用、一般及行政费用、研发费用及财务成本增加外，第九季度的销售成本由去年同期的约人民币1.459亿元增加至当期的约人民币1.803亿元，增幅约23.6%。员工成本占成本增加的最大部分，由同期的约人民币1.391亿元增加至本期的约人民币1.742亿元。员工成本的增加也导致 Q9 的毛利率从去年同期的约 83% 下降到 6 月底的 80% 以下。这也是 Q9 自上市以来创下的最低毛利率。
教人炒股亏钱，自投赔钱，这样的表现自然被资本市场忽视。9月2日，九方智投盘中一度创下6.04港元的历史新低，与17港元的发行价相比，已经是“膝盖割伤”。令人唏嘘的是，这样的股价，还是九方哲头努力买回的结果。
根据半年报，截至 2024 年 6 月 30 日期间，Q9 共回购及注销了 17,730,000 股在香港联交所上市的普通股，总金额约为 1.98 亿港元，平均回购价格约为 11.17 港元。截至9月3日收盘，Q9港股价格为每股6.48港元，这意味着此次回购不仅为股东和投资者创造了更好的回报，也进一步拖累了公司的金融投资效率。
机构研究报告方面，虽然各大券商一致给予九方浙头买入评级，但均不同程度下调盈利预期和目标价。国金证券预计，九方智投2024~2026年营业收入分别为18.7元/16.8元/16.8亿元，同比增长-5.0%/-10.0%/0.0%;归属于母公司的净利润为-2.2/-0.7/1亿元，同比增长-217.1%/67.3%/114.1%。中金公司将第九季度的目标价从之前的 14 港元下调至 8.67 港元。（内容来源：华博经纬）。
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