世界黄金协会数据显示，二季度中国黄金珠宝需求为86吨，环比下降53%，同期中国市场黄金交易所交易基金（ETF）累计流入规模约140亿元人民币，创历史新高。
文｜康凯
责任编辑：张炜
金价不断创下新高，市场走向了两条截然不同的路径：一方面，对金价有些恐惧的消费者在观望，另一方面，押注金价继续上涨的投资者再度加仓，一方面，投资者试图突破“消费陷阱”，后者希望分享新一轮的“黄金盛宴”。
春节过后，曾经熙熙攘攘的金店渐渐冷清，即便打折促销频频出现，也总有消费者不为所动。“现在1克黄金的价格已经涨到700多元，金饰就是金饰，不是必需消费，可以再等等再买金饰。”原本打算在七夕节给女朋友买礼物的Tony说。
与此同时，黄金投资热潮并未消退。“目前，投资者至少要等一周才能买到金条，因为库存不足。”北京朝阳区一家银行的理财经理说。
显然，在金价高企的背景下，投资与消费的走势出现了明显的分化，这在中国市场尤为明显。
世界黄金协会数据显示，二季度中国黄金珠宝需求为86吨，环比下降53%，同期中国市场黄金交易所交易基金（ETF）累计流入资金约140亿元人民币，创历史新高。
截至目前，金价今年已上涨22%，成为2024年最赚钱的投资标的之一。8月16日，现货黄金首次突破2500美元/盎司大关。随后，金价持续上涨。8月20日，COMEX黄金期货触及2561.70美元/盎司，创下2024年以来第30次历史新高。
在此背景下，第二季度，中国黄金首饰销量较十年平均水平下降近40%。世界黄金协会称，即便在传统的黄金首饰销售旺季——劳动节期间，中国黄金首饰销量也不尽如人意。该机构称，金价飙升、经济增长放缓以及消费者谨慎的支出态度是阻碍消费者购买黄金首饰的主要原因。
在投资市场上，我国银行理财、公共养老基金、私募基金等均开始在投资组合中配置黄金，甚至发行了含有黄金的组合产品，不少机构发行的产品中黄金配置中位数（即投资组合中黄金的占比）已达5%-10%。对此，市场给这些产品起了个新名字——“黄金+”。
世界黄金协会全球研究总监胡安表示，黄金与股票、债券等资产的关联性较弱，且其当前收益率较高，这不仅可以对冲当前全球政治经济风险、降低投资波动性，还能提高投资组合收益。“投资者应该将投资组合中约2%至10%的资产持有在黄金上，平均为5%”，他说。
安凯表示，除了基金之外，金条、金币、金矿股票等产品都可以成为黄金投资者的投资标的，这为投资者提供了多样化的选择。
虽然目前金价高企，但不少机构认为，目前仍是投资黄金的好时机，牛津经济研究院预测，巴黎奥运会上价值1027美元的金牌，在四年后的洛杉矶奥运会和八年后的布里斯班奥运会上，其价值将分别达到1136美元和1612美元。
高盛预测2025年国际金价可能升至2700美元/盎司，理由是美联储开启降息周期，且存在美国金融制裁和主权债务风险，以及地缘政治波动。
（国际金价走势，数据来源：）
黄金珠宝消费降温
年轻人曾经是黄金消费的生力军，但随着金价一个月内涨幅超过去年同期，年轻消费者也愈发谨慎。
Tony的女友并不着急买黄金。“黄金首饰在基础金价上，还会加上不少人工成本，现在一条金项链要几千元，一只10多克的金手链也要几万。以后如果黄金首饰还是这么贵，我就看看钻石首饰吧。”她说。
近期中国黄金消费市场表现疲软，世界黄金协会最新数据显示，二季度中国黄金珠宝需求量为86吨，环比下降53%，而长期来看，二季度中国黄金珠宝销量甚至比十年平均水平低了近40%，是2009年以来最疲软的二季度表现。
而对于黄金消费者，从业十余年的黄金珠宝销售人员更懂他们的心思。“年轻人对黄金的热情是近几年才兴起的，他们对品牌的忠诚度并不是很高，对价格波动天然就比较敏感。虽然我们会推出打折活动，但不可否认的是，总价还是偏高。不仅如此，黄金珠宝消费也有明显的淡季旺季特征，春节是传统的消费旺季，接下来的几个月就比较冷清了。”她说。
世界黄金协会在研究中发现，消费者越来越青睐单价较低的轻量级产品。
“黄金消费需求受多种因素推动，其中之一就是金价。金价上涨会阻碍消费需求。”安凯也表示。
金价上涨抑制了消费，全球正经历一场全球性寒热交替。世界黄金协会的数据显示，第二季度全球黄金珠宝需求同比下降19%至391吨。这直接拖累了2024年上半年的数据。珠宝消费需求同比下降10%至870吨。
但在黄金消费市场中，中国比较特殊。“收入和消费意愿也是影响黄金消费的重要因素。”安凯说，“中国和印度是全球主要黄金消费市场，相比较而言，收入提升对黄金消费的影响更大，中国消费者的提升效果并不明显，因为他们目前的消费意愿较弱。”
高盛表示，中国市场一直以来有持有实物黄金的传统偏好，且实物黄金容易获取，因此实物黄金占据中国整体黄金需求的主导地位，而受金价上涨及经济因素影响，珠宝首饰方面的可自由支配支出大幅受到限制。
奢侈品龙头LVMH集团的数据也显示，2024年上半年，亚太和非洲市场收入下降10%，成为该集团唯一收入下降的市场。
7月份，衡量消费水平的中国社会消费品零售总额同比增长2.7%，这一数据虽然较6月份有所提高，但仍低于5月份的3.7%和3.5%。
消费意愿下降的背后，是中国居民储蓄增加。中国人民银行的数据显示，上半年人民币存款增加11.46万亿元，其中，居民存款增加9.27万亿元。
在此背景下，金店的日子不好过，周大福集团第二季度零售额同比大跌20%，内地零售额同比大跌18.6%，而上财年其营收和营业利润均创下历史新高。
嗅觉敏锐的资本市场也做出了反应。自3月中旬以来，周大福股价持续下跌，至8月中旬，其股价已跌近50%。同期，六福集团和周生生的股价也下跌了近30%。
黄金投资火爆
与消费市场的疲软形成鲜明对比的是，随着金价的不断上涨，市场对黄金投资的热情持续高涨。
“现在从银行取金条要花一周多的时间，”北京朝阳区一位银行账户经理说。“但这对投资者来说可能是件好事。毕竟现在金价太高了，过一段时间价格可能会回落。不过，不要指望会有大的回调，如果价格跌破每盎司 2,400 美元就好了。”
世界黄金协会的数据显示，二季度，中国市场黄金ETF累计流入资金约140亿元，创历史新高，也推动黄金资管总规模和总持有量再创新高，带动当季实现流入。
这延续了过去几年市场对黄金投资的热情。“过去几年，黄金市场的投资需求主要来自新兴市场，投资者一般为高净值个人投资者和家族办公室，他们增持黄金的原因是担心通胀、地缘政治局势以及对美国联邦政府财政赤字过大的担忧。”世界黄金协会欧洲和亚洲市场策略师约翰·里德表示。
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