南向资金持续流入港股，科技成长板块有望受益，多因素提升港股吸引力

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Wind统计数据显示，截至8月13日的最近三个月，通过沪港通流入港股市场的南向资金达2225亿元人民币，占今年迄今流入资金的一半以上。资金流入加速，反映出资金投资港股的意愿不断上升。在研究机构看来，多重因素推动港股吸引力提升。一是估值吸引力；二是政策支持提振了投资者对经济增长的预期；三是流动性改善，在未来美联储降息、人民币兑美元汇率趋稳的背景下，流动性改善或将减轻资金外流压力。

其中，估值吸引力显著提升港股投资性价比。Wind统计数据显示，截至今年7月31日，恒生指数、恒生科技指数、恒生国企指数自2005年（或成立以来）以来的市盈率从低到高分别位于13%、13%、23%百分位，与全球主要市场指数相比，市盈率百分位也相对较低。从风险溢价率来看，目前恒生指数的风险溢价率较近三年滚动均值高出一个标准差左右，表明港股市场的风险偏好处于较低位置。

随着港股投资价值的提升，投资者对长期专注港股市场并取得良好业绩的主动管理型基金也愈加关注。海通证券近日从较早布局沪港深业务的基金公司中选取了管理规模大、业绩好的基金经理进行分析，其中一位便是广发沪港深新起点基金经理李耀柱。据其研究，在广发沪港深新起点的投资组合管理中，李耀柱的风格特点是行业覆盖广，持股涉及TMT（科技传媒通信）、上游周期、中游制造、医药、消费品、金融地产等多个领域。

此外，李耀柱还会根据市场环境动态调整仓位配置。例如，2023年之前，广发沪港深新起点整体持股以成长型为主，包括科技、医药、新能源等，辅以一些价值型行业，如金融地产、建筑材料、公用事业等。2023年以后，随着经济增长模式越来越注重质量，市场偏好转向高质量发展目标，李耀柱也开始调整组合策略，以价值风格为主要配置方向，重点关注资源型国企、电信运营商等高分红公司。

李耀柱对证券时报记者表示，高分红、高股息股票在香港市场整体估值较低，股息收益率较高，安全边际较好。基金经理主动调整配置以匹配近两年的市场环境。据Wind统计，广发沪港深新起点2023年、2024年上半年区间收益分别为-2.8%、20.2%，均显著优于同类别平均水平。

展望下半年，如何把握港股结构性机会？对此，李耀柱分析，有两类资产有望表现亮眼。第一类是南向资金青睐的高分红资产，收益稳定。“随着市场流动性的放松，存贷款利率会下降，在这样的环境下，确定性高、分红未结清的高分红资产可能具有明显的相对优势。这部分资产中，央企、国企占比较高，经营稳定性较好，值得关注。”李耀柱说。

另一类是科技成长板块，该板块对利率更为敏感。随着美联储降息预期升温，此前承压的成长板块有望受益。李耀柱长期关注互联网、人工智能、跨境电商等成长领域。在他看来，人工智能作为技术创新的前沿，正在重塑广告、游戏、电商等多个行业，因此龙头互联网科技公司值得特别关注。