1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）11亿元，同比增长3.6%，其中民间固定资产投资11亿元，与上年同期持平。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.17%。
国家统计局新闻发言人、总经济师、综合统计司司长刘爱华表示，从7月份主要经济指标运行情况看，面对复杂严峻的国内外环境，以及国内暴雨洪涝、极端高温等短期因素扰动，在宏观经济政策加大力度实施和各方共同努力下，生产需求持续恢复，就业和物价总体稳定，新动能不断培育壮大，经济运行继续保持总体平稳、稳中有进的发展态势。同时也要看到，外部环境不稳定不确定因素增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，发展转型中的一些问题还在不断显现，经济回升基础有待进一步巩固。
7月消费市场平稳回升但增速较低
7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，增速比上月加快0.7个百分点。
增速回升的原因一方面是去年同期基数较低。同时，中国民生银行首席经济学家温斌认为，随着消费品以旧换新行动的深入实施，汽车、家电、家居等消费品的更新换代需求逐步释放。加之居民暑期出行活动更加活跃，带动休闲娱乐行业火爆。
不过，7月消费增速继续低位运行，温斌指出，7月社会消费品零售总额经季节调整后环比增长0.35%，快于上月-0.1%，但低于历史同期0.7%的平均增幅。
光大银行宏观研究员周茂华认为，从消费结构来看，7月汽车、金银珠宝、服装鞋帽、家具及装潢、石油及制品等商品销售额的下降，拖累了整个消费品零售的表现，反映出国内居民在消费品支出上较为谨慎，与文化旅游等服务消费的稳健表现形成鲜明对比。同时，7月零售还会受到极端天气等季节性因素的影响。
东方证券首席宏观分析师王庆指出，二季度城镇居民收入增速为3.7%，较上季度回落1.6个百分点，短期内也会对居民消费产生一定的不利影响。此外，居民提前偿还房贷对消费的影响也不容忽视。根据今年7月央行发布的区域金融运行报告，2023年9月至12月月均贷款提前偿还规模为3870亿元，对应房贷年化提前偿还额约4.6万亿元。2023年社会消费品零售总额将达到2000亿元，这意味着房贷年提前偿还额相当于社会消费品零售总额的9.8%。“这说明，如果存量房贷利率得到有效下调，提前偿还潮得到缓解，将对居民消费起到重要的支撑作用。”
此外，当前旅游、出行等服务消费更具活力。数据显示，1-7月，服务零售额同比增长7.2%，高出同期商品零售额4.1个百分点。王庆指出，近年来，服务消费在居民消费支出结构中的比重稳步提升至52%左右，这意味着在通过耐用消费品的更新换代拉动商品消费的同时，促进服务消费更快增长也是当前逆周期调控的重要着力点。
7月投资增速回落，基建投资放缓
1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）1.1万亿元，同比增长3.6%，增速比1—6月份回落0.3个百分点。
分领域看，1-7月，基础设施投资同比增长4.9%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.2%。全国新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%；新建商品房销售额5333亿元，下降24.3%。
单看7月，投资增速全线下滑。据温斌测算，当月固定资产投资同比增长1.9%，为去年11月以来最慢增速；基建投资增长2.0%，为2022年初以来最慢；制造业投资增长8.3%，为今年以来最低水平；房地产开发投资增长-10.8%，弱于6月的-10.1%，降幅有所扩大。
王庆认为，7月基建投资增速快速回落，主要受暴雨、洪涝、极端高温等短期因素影响。未来随着新一轮稳增长政策的落地实施和三季度国债发行明显提速，随着极端天气影响消退，基建投资(不含电力)累计增速有望再次反弹至5.0%以上，下半年基建投资作为宏观经济稳定器的作用将更加凸显。
目前，制造业投资领跑三大投资领域，增速虽然回落明显，但仍具备一定韧性。王庆认为，背后的原因，一是政策支持力度加大。例如，央行数据显示，7月末制造业中长期贷款余额13.63万亿元，同比增长16.9%，增速虽然较上期有所放缓，但仍明显领先于同期整体信贷余额8.7%的增速，说明政策面继续加大对制造业转型升级、破解“卡脖子”问题的支持力度，这也是当前培育新优质生产力度的主要着力点；二是今年以来，政策面支持大型设备更新政策，对制造业投资有较强的带动作用。此外，制造业内生投资动能近期也在增强。数据显示，去年下半年以来PPI降幅普遍收窄，规模以上工业企业利润自去年8月份以来保持正增长态势，尤其是受企业贷款利率持续下行影响，当期工业企业资产利润率持续高于企业贷款利率。
目前，房地产市场整体仍处于调整阶段。温斌表示，总体来看，继6月份房地产市场刚性需求释放后，7月份成交量明显回落。房价未稳、收入预期弱、居民杠杆率高等因素导致居民购房意愿不高。不过，房企信心略有恢复，资金来源改善后新开工意愿有所回升，市场整体仍处于筑底阶段。
下一阶段的趋势将会是什么？
周茂华认为，下半年，考虑到特别国债和专项债券资金使用加快、大型设备更新和消费品以旧换新政策落地，稳定房地产市场政策效应进一步显现，加之传统消费旺季来临，国内有效需求势头进一步增强，供求关系继续改善，价格适度回升，内循环畅通，实现全年经济目标基础依然牢固。
消费方面，王青认为，7月25日，国家发改委、财政部安排1500亿元超长期专项国债支持消费品以旧换新，表明财政政策导向发生重大转变，正从过去侧重为企业减税降费、扩大有效投资转向进一步支持居民消费。这对后期商品消费会有一定提振作用，而且疫情的疤痕效应也会随着时间的推移逐渐消退。从这些角度看，后期居民商品消费有望逐步改善。
不过王青也指出，消费是当前宏观经济运行过程中的一大短板，促进消费的政策力度还需进一步加强。一是财政政策可在逆周期调节方向上进一步加强，暂时弥补居民收入增速下降对消费的影响；二是应进一步加大房地产支持政策力度，核心是引导居民房贷利率继续大幅下降。
投资方面，周茂华认为，整体来看，基建、制造业投资有望继续抵消房地产投资的低迷表现，加之刺激内需政策成效显现以及低基数效应，下半年投资增速有望平稳提升。
王庆表示，在基建投资领域，随着新一轮稳增长政策落地、三季度国债发行明显提速，随着极端天气影响消退，后期基建投资（不含电力）累计增速有望回升至5.0%以上，下半年基建投资作为宏观经济运行稳定器的作用将更加凸显。在制造业投资领域，短期来看，制造业投资有望延续年初以来的高增长势头，预计全年增速可达8.0%左右，其中大型设备更新也将是重要驱动因素。在房地产投资领域，在一线及重点二线城市刚性需求脉冲式释放后，三季度楼市将继续低位运行，下半年楼市仍处于调整阶段，房企销售回款仍将面临较大下行压力，这将直接制约房地产投资。但随着城市房地产融资协调机制进一步发挥作用，房企开发贷款投放节奏有望加快，加之去年同期基数较低，判断下半年房地产投资同比降幅有望呈现略微收窄的趋势。
政策方面，温彬认为，预计下半年仍将再次降息、降准。降息方面，随着商业银行净息差趋稳及美联储9月降息举措落地，我国存在再次降息的空间；降准方面，为对冲未来国债发行、增发国债等新的增量财政政策带来的流动性压力，缓解银行资本约束和利差约束，降准的必要性和可能性仍然存在。
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