本报记者李明辉北京报道
在央行多次严正提醒下，债券市场经历了较大幅度的调整。
8月12日，当期债券期货大幅调整，主要银行间利率债收益率普遍大幅上涨，其中长债、超长债收益率上涨3-5bp，中短债收益率上涨4-8bp。10年期国债活跃债券“24计息国债11”收益率上涨3.7bp，30年期活跃国债“23计息国债23”收益率上涨4.5bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约下跌1.11%，10年期合约下跌1.2%，中期主力合约下跌0.59%，5年期主力合约下跌0.34%，2年期主力合约下跌0.14%。
对此，知名经济学家盘和林在接受《华夏时报》采访时表示，债市调整没有超预期，这是当前货币政策综合作用的结果，目的是让国债收益率达到更加合理的区间。
不过，8月13日，国债期货全线上涨，截至发稿，主力30年合约上涨0.47%，主力10年合约上涨0.19%，主力5年合约上涨0.19%，主力2年合约上涨0.20%。现货国债同样出现调整，其中10年期主动国债“24计息国债11”收益率下跌1.5bp，30年期主动国债“23计息国债23”收益率下跌0.04%，主力2年合约下跌2.5bp。
债券市场踩刹车
近期，经过央行一系列举措，债市情绪明显降温。
今年4月以来，央行及其媒体多次警告利率风险，一度引发债市小幅回调，但在“资产荒”和配售不足的压力下，债市基本以看涨氛围为主。
8月5日，债券表现强劲，加之海外避险情绪升温影响，10年期活跃债券“24附息国债04”收益率盘中跌破2.10%，为有记录以来首次；活跃国债“23附息国债23”收益率下跌4.35BP，突破2.30%关口，至2.2950%，创下2005年2月底以来新低。
但央行指示各大银行抛售新10年期国债的消息引发了长期利率的大幅回调。8月5日，债市尾盘上演“V”字型反转，利率快速上涨，扭转了全天走势。活跃的20年期国债“24计息国债04”和活跃的30年期国债“23计息国债23”分别收于2.10%和2.30%水平上方。
对于当日收盘交易情况，华安固收闫子琪团队分析称，农商银行、券商是大行售债的主要承接者，市场交易呈现“大行卖、小行买”的格局。
不过，随后几日的消息再度增强了市场的谨慎情绪。
8月7日，央行表示，当前银行体系流动性总量处于合理水平。根据公开市场操作一级交易商需求，当日逆回购操作量为零，向市场传递出资金面不缺钱的信号。同日，中国银行间市场交易商协会宣布对4家农商行开展自律调查，并于8日上午发布公告称，部分中小金融机构在国债交易中存在借贷债券账户、利益输送等违规行为。协会正加紧对其他此类案件线索进行调查处理。8月9日，央行在专题专栏中再次介绍资管产品净值机制，明确提示投资者注意债市风险。
同时，据媒体报道，在暂停债券型基金审批一个多月后，监管部门要求新申报零售债券型基金久期不得超过两年、严控利率风险，加强债券型基金销售适当性、负债管理、流动性等风险管理。
随着10年期国债收益率反弹至2.2%的关键水平，30年期国债收益率反弹至2.4%的关键水平，债券收益率是否已经达到合理水平？
盘和林认为，短期来看已经达到了合理水平，还会在区间波动，长期来看还是要看货币政策要实现什么目标，也就是国债利率目标还是由央行来掌控。
10年期国债收益率2.1%是否基本确定为新的政策红线？
《华夏时报》记者注意到，央行在最新一期货币政策执行报告中指出，下一步要完善市场化的利率形成、调控和传导机制，同时多次警示债券市场风险，对持有债券资产的金融机构风险暴露表示担忧，并表示将进行压力测试，防范利率风险。
浙商证券固定收益部负责人秦晗认为，二季报相较一季报增加了“监管”和“压力测试”等内容，措辞更为严肃，考虑到央行操作的连续性，投资者短期内或需关注长期债券收益率的上行风险。“未来央行对债券资产收益率的调控或将愈发精准，三季度央行直接调控债券市场收益率的概率或将增大。”
中金固收表示，短期来看，价格层面货币政策宽松进程或加速，不排除8-9月再度降息可能，包括存款利率下行指引同步加速，货币市场利率有望迎来回调；对于长期利率，考虑到央行防风险目标，长债交易热情或将降温，短期利率或将转向盘整，而中长期走势仍需看后续经济环比恢复情况，若恢复情况不及预期，“我们认为，在政策利率、货币市场和中短期利率进一步下行后，不排除长期利率进一步下行的可能。”
华泰固收团队表示，在目前基本面环境下，央行难以“借力打力”，因此利率出现大幅调整的概率不大。展望未来，短期出口、消费均有压力，政策难以形成合力，基本面或继续沿内生趋势运行。三季度末至四季度初存在财政政策对冲的可能性，一旦供给增加，央行调控有效性或将增强。当然，还要考虑基本面环境和届时的实际利率点位。10年期国债2.1%的利率基本确认为新的政策红线，除非央行在9月之后继续降息，否则短期内难以突破。中期来看，债市整体趋势并未发生根本性动摇，最大的风险还是在于财政刺激和理财方面。而对于兑付而言，前者短期内实施存在较大的不确定性，后者则更多需要关注市场本身以及相关监管措施的后续情况，需要保持警惕。
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