2024 年中报业绩预告：涨价链、量升链行业公司表现亮眼，分化情况加重

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周晖/文

据长城证券统计，截至2024年7月15日，共有1592家上市公司披露了中期业绩预告，披露率为30.1%。以已整体披露预告的公司为研究对象，从量化维度看，预告率（包括预告上调、微调、续盈、扭亏为盈）仅为41.5%，整体处于较低水平。其中，预告上调率（归母净利润增速大于50%且两年同期归母净利润为正）为25.4%，扭亏为盈率为11.6%。反之，续亏率为25.0%，首亏率为15.3%，预告减少率为15.2%。整体来看，业绩预告分化加剧。

第一产业中，地产链（房地产、钢铁）主要出现巨额亏损，煤炭行业受煤炭价格同比下降影响净利润下降，农林牧渔业受猪价回升影响扭亏为盈；第二产业按中报归母净利润累计增速排序，造纸、饲料、养殖、贵金属、航空机场、地产服务、乘用车中报增速较高，其中造纸、饲料、养殖行业扭转业绩困境，贵金属、乘用车在2023年盈利基础上保持高增长。

长城证券将申万一级行业按照整体净利润占比从高到低进行排序，选取对整个A股市场净利润影响较大的行业进行业绩分析。

银行：当前银行业经营景气持续承压，中性假设下，预计上半年行业归母净利润增速接近零。上半年银行规模扩张增速可能出现明显下滑，银行息差仍可能承压，中间业务收入增速也可能出现下滑。此外，非银金融服务方面，证券业务可能承压。

石油石化：从量价来看，原油方面，与2023年上半年相比，2024年原油价格略有上涨，国内原油产量保持平稳增速；天然气方面，与2023年上半年相比，2024年天然气价格略有下降，但国内天然气产量保持平稳增速。整体来看，2024年上半年石油石化行业运行平稳，行业业绩有望继续保持平稳增长。

电力设备：光伏产业链亏损加剧，拖累行业业绩。按照净利润贡献从高到低，电力设备可分为光伏、电池、电网设备等。光伏行业中，上半年行业盈利能力进一步下滑，组件销量增幅抵挡不住价格的持续下跌；电池行业中，由于行业内竞争加剧，行业盈利能力整体承压；电网设备行业中，行业内公司业绩增速稳步增长。

煤炭：高基数效应下，行业净利润同比负增长，2024年上半年在量价齐跌的背景下，煤炭行业业绩或将下滑。

出口链表现良好。其中，全球半导体行业进入上行周期，电子行业中期业绩增长良好。半导体行业在经历2022-2023年低价去库存后，目前库存水平健康。随着AI从云端到终端的落地，电子行业需求持续增长，半导体行业新一轮上行周期开启，可有效拉动国内电子行业出口需求。在低基数下，行业业绩回升。从公司业绩预告来看，中期归母净利润增速由高到低依次为封装测试、模拟芯片设计、数字芯片设计、光学元件、电子化学品、面板、印刷电路板等。

汽车：业绩增长多集中在出口方向，包括客车、轮胎等。根据公司业绩预告，中报归母净利润增速从高到低依次为商用乘用车、汽车电子电气系统、车身附件及附件、轮胎及轮毂等。其中，商用乘用车和轮胎及轮毂主要受益于海外需求。

长城证券分析，业绩表现突出的公司较多，按归属于股东的净利润增速、净利润规模从高到低排序，根据业绩表现突出的原因，可分为价涨型和量涨型。

涨价环比多集中在基础化工行业，部分化工产品在2024年上半年将呈现涨价趋势，尤其是饲料添加剂相关的子行业。量增环比多与公司自身赛道有关，需求旺盛带动公司订单增加，例如受益于减肥药索马鲁肽销量增长，作为基础原料的多肽原料赛道充分受益。

本文刊登于7月20日的《证券市场周刊》。