面板行业触底反弹，三星、京东方等龙头业绩预喜

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责任编辑：程诚

随着三星、群创、京东方A等全球面板龙头纷纷公布中期业绩，面板行业回暖迹象愈发明显。

面板行业正在经历触底反弹阶段，海外方面，三星、LGD面板业务正在发出积极信号；国内方面，京东方A、群创等龙头企业也拥有不俗的营收或业绩，如京东方A今年上半年业绩有望翻番。

从阳光私募的持股情况来看，高瓴早在去年三季度就增持了京东方A，今年一季度继续增持，预计亏损但成长性明显的深天马A则受到机构密集调研。

三星“预测”面板行业繁荣

A股面板产业链相关公司纷纷预告利好消息

7月5日，半导体厂商三星电子发布2024年第二季度财报。公告显示，第二季度三星电子实现销售额74万亿韩元（约合534亿美元，人民币3892.4亿元），环比增长2.89%，同比增长23.3%；营业利润10.4万亿韩元（约合75亿美元，人民币547.04亿元），高于市场此前预测的8.27万亿韩元，环比增长57.34%，同比增长1452.24%。证券业预计，三星电子旗下子公司三星显示器第二季度营业利润将在4000亿韩元至7000亿韩元之间（人民币21.08亿元至36.89亿元），较第一季度的3400亿韩元有所改善。

面板厂群创光电7月9日公布，公司第二季营收569亿新台币（约17.46亿美元、人民币126.83亿元），环比增长12.6%，同比增长3.2%。其中，大尺寸产品出货量合计3006万片，环比增长17.9%；中小尺寸产品出货量合计5485万片，环比下降18.6%。需要注意的是，其月度营收和出货量并不稳定。公司6月实现营收187亿新台币（约5.74亿美元、人民币41.68亿元），环比下降0.7%，同比下降3.1%。 6月份，大尺寸产品出货量共计962万片，环比下降7.3%；中小尺寸产品出货量共计2060万片，环比增长23.4%。

以群创光电为例，公司营业收入巅峰出现在2010年，当年公司实现营业收入111.91亿元（人民币，下同）；盈利巅峰出现在2021年，当年实现扣除非经常性损益后归属于股东的净利润137.31亿元；而在其营收巅峰的2010年，当年公司实现扣除非经常性损益后归属于股东的净利润为-21.56亿元。

具体来看，2009年至2012年，群创光电扣除非经常性损益后归属于股东的净利润为负数，2013年至2018年，公司扣除非经常性损益后归属于股东的净利润转正，2019年，公司扣除非经常性损益后归属于股东的净利润为-4.75亿元，同比下滑95.05%。2020年至2021年，群创光电利润转正，2022年至2023年，再次转负。截至今年一季度，公司实现扣除非经常性损益后归属于股东的净利润-7.03亿元，同比增长32.46%。

群创光电营收自2021年起持续下滑，相较于2021年808.14亿元营收，2023年群创光电营收下滑至492.41亿元，今年前两季合计营收为241.51亿元。

群创发布公告的同一天，友达光电也发布公告称，上半年实现营业收入1338.07亿新台币（约合人民币298.26亿元），同比增长16.9%。公司6月营收为252.21亿新台币（约合人民币56.22亿元），环比下降0.5%，同比增长9.9%。公司第二季度营收为743.3亿新台币（约合人民币166.68亿元），环比增长25%，同比增长17.4%，创近9个季度以来新高。此前，友达光电董事长曾表示，今年友达光电营收和利润将呈现季度改善趋势。

在周期性波动明显、周期频率日趋频繁的面板行业，从三星及台湾知名面板厂商去年底至今年上半年的表现来看，行业正在出现新的景气周期。

A股市场中，最新发布的中期业绩预告也显示，TCL科技、京东方A、深天马A等面板业务相关公司的中期业绩同比也均有大幅增长。

其中，京东方A预计归母净利润为21亿元至23亿元，同比增长185%至213%；扣除非经常性损益后归母净利润为14.5亿元至16.5亿元，去年同期则亏损15.84亿元。TCL科技预计归母净利润为9.5亿元至10.5亿元，同比增长180%至210%。

京东方A在业绩预告中表示，“报告期内，半导体显示行业景气度不断提升，行业结构持续优化，公司经营状况同比有所改善，归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益后的净利润较上年同期大幅增长。LCD方面，2024年上半年，受益于大型体育赛事的召开、电商促销等，终端客户备货需求尤其是电视面板将提前释放……随着产品渗透率不断上升，公司上半年柔性产品出货量保持同比增长；继续深耕以折叠为代表的高端市场，充分发挥公司竞争优势。”

TCL科技也表示，“上半年显示业务预计实现净利润25.8亿元至28.8亿元，同比提升60多亿元，其中二季度预计实现净利润20.4亿元至23.4亿元。公司将继续坚持大尺寸高端战略，加速拓展中尺寸IT及汽车业务，提升小尺寸市场地位，拓展VR/AR及特种显示市场，实现半导体显示业务持续健康发展。”

在面板行业细分领域，偏光片龙头三力普也有望取得不错的中期业绩。公司实现归母净利润约4400万元至6200万元，同比增长83.74%至158.91%；扣除非经常性损益后的归母净利润为5400万元至7600万元，同比增长373.79%至566.82%。公司称，“报告期内，受消费电子需求回暖及面板行业回暖影响，公司订单回升，营收同比实现较大幅度增长；随着产能利用率提升，毛利率也有一定改善，毛利金额同比有所增加；同时，由于汇率波动产生的汇兑收益增加，利润相应增加。”

同样，液晶基板玻璃龙头彩虹玻璃也预计上半年实现归母净利润8.5亿至9.5亿元，扣除非经常性损益后归母净利润7.5亿至8.6亿元，扭亏为盈。公司表示，“报告期内，液晶面板市场供需保持动态平衡，面板价格平稳。公司顺应显示终端市场需求趋势，持续深化与重点客户合作关系，加快大尺寸产能提升和产品性能升级，积极推进生产降本增效，经营业绩稳步提升；同时，公司8.5+代液晶基板玻璃产线建设按计划推进，建成产线快速量产并达到满负荷运行，基板玻璃产品产量、销量、销售收入较上年同期持续增长。”

京东方A与周期共舞

资产扩张速度超过利润增长

自2001年1月12日上市至2023年的23年间，京东方A整体表现良好，共实现归属于母公司的净利润645.91亿元，23年间仅有4年亏损，即2005年、2006年、2008年、2010年，合计亏损61.7亿元（见表1）。

京东方A的净资产也增长了60多倍。上市之初，京东方A归母净资产为20.84亿元，随后增长至数百亿甚至数千亿。2021年，公司归母净资产达1430.86亿元，如今已回落至1294.28亿元（2023年末），为上市初期的62.1倍（见表2）。

但从扣除非经常性损益后的归母净利润表现来看，京东方A上市以来56%的时间保持盈利，44%的时间处于亏损状态。据统计，京东方A上市23年来，有10年扣除非经常性损益后的归母净利润为负，有13年为正净利润。其中，2001年至2004年连续四年盈利，共计6.94亿元；2005年至2006年亏损33.1亿元；2007年亏损6.56亿元；2009年至2012年亏损86.98亿元；2013年至2018年盈利123.66亿元；2019年亏损11.67亿元； 2020年至2021年盈利266.08亿元；2022年至2023年亏损28.62亿元，合计盈利403.24亿元，合计亏损160.37亿元，净利润242.87亿元（见表3）。

京东方A的历史业绩体现了行业周期的频繁变化，每4-5年就会出现一次景气周期转折。

值得一提的是，京东方A归母净利润与扣除非经常性损益后归母净利润的不同表现，主要体现在其财报中非经常性损益项目的变动上。例如，2019年，京东方A实现归母净利润19.19亿元，扣除非经常性损益后归母净利润为-11.67亿元。公司在“非经常性损益项目和金额”中披露，2019年度，公司非流动资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销，下同）为2034.01万元，计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准享受的政府补助除外，下同）为26.41亿元，其他符合非经常性损益定义的损益项目为7.95亿元，非经常性损益项目合计达30.85亿元。

同样，在2023年年报中，京东方A披露其非流动资产处置损益为-1804.33万元，计入当期损益的政府补助为37.94亿元，非经常性损益项目合计31.8亿元。

据Wind统计，京东方A上市以来共14次现金分红，累计实现净利润595.16亿元，累计现金分红202.17亿元，平均分红率33.97%，股息收益率(近12个月)0.75%，在573家可比公司中排名第235位。

超半数面板企业预期业绩表现良好

据统计，截至7月17日，A股市场共有18家面板公司发布业绩预告，其中10家公司业绩转好，8家公司亏损，过半数公司盈利（见表4）。其中，京东方A以盈利规模排名第一，TCL科技紧随其后。

从基金持股情况来看，相较于2023年一季度的持股情况（基金仅披露前十大持股），京东方A、莱宝高科基金持股比例分别由1.85%、0.25%上升至4.42%、3.97%，基金增持态度明显。阳光私募方面，京东方A在2023年一季度前十大股东中没有阳光私募，但今年一季度，其持股0.96%。

纵观今年一季度京东方A前十大股东的持股情况，阳光私募高益旗下高益晓峰信2号基金增持300万股，位列京东方第八大股东。据了解，早在2023年三季报中，晓峰信2号基金就以0.92%的持股比例成为京东方A第七大股东，到今年一季度，持股比例增至0.94%（见表5）。

与京东方A业绩增长、阳光私募增持类似，君程科技预计上半年实现归母净利润5200万元至5700万元，同比增长32.92%至45.71%；扣除非经常性损益后归母净利润5100万元至5600万元，同比增长29.37%至42.05%。其实，早在今年一季度，君程科技的归母净利润和扣除非经常性损益后归母净利润就分别同比增长86.1%和108.75%，其中归母净利润增速一举扭转了去年四季度-35.38%的局面。正是在这样的情况下，泽元致远诚丰1号私募证券投资基金一季度以0.77%的持股比例成为公司第七大股东。

从面板公司机构调研来看，今年1月以来，莱宝高科共被调查17次，深天马A、京东方A被调查次数达16次，其中深天马A自4月以来被调查次数达13次（见表6）。中报显示，深天马A预计实现归母净亏损4.2亿元至5.6亿元，同比增长60.68%至70.51%；预计实现归母净亏损9.4亿元至1000万元，同比增长43.72%至53.59%。