资本市场监管改善存量存量，央企预期回报提升，市场有望进入内生动力驱动的复苏通道。 央企大股东增持、加大股息回购、产业链并购逐步落地，有望支撑优质蓝筹股持续的行情走势也将成为最重要的配置主力之一今年的线路。 小微盘受交易博弈影响较大，预计未来将受到量化产品赎回压力的影响。 行业催化的科技增长有望成为今年配置主线。 又一条投资主线。
首先，市值考核改革预期有望继续兑现，支撑优质央企和蓝筹股可持续行情。 300余家公司公布质量和回报提升计划，资本市场监管改善存量个股，投资者回报环境有望稳步改善，市场有望加速。 进入由内源动力驱动的修复途径。 其次，小微盘受交易博弈影响明显，量化产品持仓市值再度回落。 这是小微股短期超额回报的直接驱动力。 预计未来也会受到量化产品赎回压力的影响。 第三，在产业催化和并购预期支撑下，科技增长有望成为今年另一条投资主线。 最后，5年期LPR出现历史最大跌幅，政策针对痛点助力稳定房地产产业链。 “两会”即将召开，预计宏观政策部署不会低于市场预期。
华安证券：反弹有望持续，灵活品种仍有增长空间
展望后市，短期内市场情绪仍在，反弹有望持续。不过，放眼3月，考虑到2月反弹已相当可观，1月社会经济能否持续仍存在不确定性。融资和春节消费数据超预期，目前市场对两会政策设定的预期略显乐观，可能面临向下修正。 ，因此市场预计将回归震荡走势
关于2月底、3月份后市的配置思路，需要考虑：一是短期情绪仍以大势为主，反弹有望持续，仍有上涨空间。品种灵活； 其次，3月份受两会政策设定和经济金融数据影响。 预计整体走势震荡，前期强势的稳定品种届时有望重回主导地位； 三是节后开工陆续开工，季节性开工季方向仍有机会，预计持续至3月初； 第四，考虑到3月份的配置节奏可能会发生较大变化，所以我们还可以关注一些共识的中长期业务方向，主要是出口。 对应上述思路，从配置节奏和时长来看，我们可以关注以下四条主线：
第一条主线配置是延续泛TMT板块，包括计算机、媒体、通信和电子等解读人工智能主题机会。 一是sora video大模型的发酵和SRAM芯片的催化，重点关注计算机、媒体、通信领域； 二是技术突破，电子领域对人工智能和计算能力的需求持续升温。 短期仍有上涨空间，但需关注3月份涨幅到位后估值回落的可能性。
第二条配置主线是催化性强、周期性规律性较强的基础设施建设优势领域。 央企市值管理考核的重要性日益凸显。 节后至3月中旬，基础设施建设启动规律性较强。 两种逻辑指向同一类资产，聚焦水泥、非金属材料、环保装备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气等8个高性价比领域。
第三条配置主线是继续高股息、稳定资产和银行板块。 我们预计3月份市场将震荡，煤炭、银行、石油石化等高股息收益率资产有望回归市场方向。 此外，银行业合理的净利润和净息差空间得到良好保障，也将带动行业基本面的恢复。
第四条配置主线是中长期出口繁荣方向。 主要包括前期超卖、已跌至区间下限但业务正在好转的汽车及零部件，以及业绩支撑的家电。 汽车及零部件行业已经调整到了更合适的位置，加上近期汽车景气的阶段性复苏，预计未来还有复苏空间。 此外，业绩良好、出口支持、估值较低的家电也具有配置价值。
中金公司：维修市场有望持续
虽然指数恢复关键整数关口后不排除交易层面出现短期扰动，但考虑到目前A股市场估值仍处于历史底部，且处于明显较低水平。与全球市场相比，纵向和横向比较都比较好。 具有良好的投资吸引力，上述利好因素仍将有利于继续提振投资者信心。 目前，我们认为2月初至今的复苏态势仍有望延续，建议继续关注资本市场改革预期以及稳增长政策的力度和节奏。
风格方面，近期流动性环境改善后，小盘风格涨幅超过大盘。 预计短期内小盘风格仍将占据主导地位，但与大盘的融合将放缓。 从行业配置来看，年初以来多次调整、预计近期将在技术进步驱动下的TMT领域仍有望表现相对较好，而互联网、计算机、互联网等预计电子行业将继续活跃。
海通证券：支撑市场上行的利好因素仍在累积
从历史上看，市场需要3-6个月才能见底。 本轮行情的本质是第一波底部反弹。 当前上升速度比较快，但时间和空间仍低于历史水平。 支撑市场的利好因素仍在累积。 春节数据提振信心，政策环境回暖，资金面小幅改善。 从历史上看，第一波反弹往往会带来整体行业的上涨。 考虑到当前政策和金融方面，更应该关注白马股和国资改革。
兴业证券：高胜率投资有望成为市场主线
回顾2015年、2018年大波动后市场的风格变化，展望未来，我们认为高胜率有望被赋予更高的确定性溢价，成为各类基金的共识。 高胜率投资的统一战线或将再次建立。
目前市场对高胜率投资的关注点主要是股息，但实际上，高胜率投资不仅包括股息，高景气资产、高ROE资产也是市场青睐的高胜率资产。 。 高景气资产的典型代表是2019年的半导体和20-21年的新能源。 它们主要在经济周期或产业周期的上升趋势中交易，并持续实现高增长。 当市场有一定的繁荣方向时，进攻就是最好的防守。 资产的主要特征是高净利润增长率、高营收增长率等。高ROE资产的典型代表是16-17年和19-20年的“核心资产”。 与高景气资产类似，它们主要在经济上行周期和总需求扩张期间进行交易。 ROE的上升趋势带来了很高的确定性。 利润回报，资产的主要特征是高ROE、高毛利率等。分红资产主要在经济、行业趋势不明朗时、业绩窗口期、缺乏明确线索时进行交易。景气度高，而景气度高的行业相对稀缺时，高分红+稳定经营带来的确定性。 资产的主要特点是高股息、低资本支出、低估值、低波动性等。
中银证券：市场触底反弹，关注AI+高分红配置机会
目前风险偏好短期恢复动力强劲，但内需预期大幅恢复可能仍需增量政策发力。 现阶段行业配置思路是超跌反弹、交替修复、主线轮动。 细分思路是股利下沉和AI结构。
对于红利和AI的主攻方向，目前市场已有一定共识，建议战略方向需要进一步细化。 股息投资继续以三分类定价和轮换逻辑进行交易，AI投资推荐转向主导方向。 近期，Sora等突破性人工智能技术应用落地，人工智能产业政策不断强化。 在2023年第四季度的强劲表现再次验证了全球算力需求的普及性和可持续性。 A股AI板块此前经历了较为明显的回调，且在科技政策的多重催化下，AI产业链具有较高的配置和性价比。
国海证券：当前市场呈现“价值唱主角、成长唱主角”的格局
自2019年MLF-LPR联动机制形成以来，出现了两种降息模式，即对称降息（MLF、1年期LPR、5年期LPR等额下调）和非对称降息（5年期LPR降幅较大）。 大或小），对市场和风格的影响各不相同。 曾有过两次对称降息，分别是2019年11月和2023年6月。降息后市场反应普遍平淡，降息前后均以成长型为主。 5年期LPR降幅较小的四次非对称降息中，2020年2月和2020年4月市场反应积极，增长型为主； 2022年1月和2023年8月，降息后市场持续下跌，价值型、高分红板块占据主导。 在两次非对称降息（2022年5月和8月）中，5年期LPR跌幅更大，房地产下行压力加大是核心原因。 降息后房地产能否企稳反弹，是决定市场走向的关键因素。 风格层面，短期顺周期价值主导，中期高景气增长主导。
近期，央行货币政策力度明显加大。 继超预期下调存款准备金率50bp后，近期5年期LPR又超预期下调25bp。 当前市场呈现“价值设定、增长戏剧”的结构，积极布局顺周期可选消费，并在中期持续。 我们看好AI产业周期带动的蓬勃发展。
广发证券：历史上的中级反弹都是在过度悲观之后基本面预期的恢复而形成的。
从历史上看，中度超跌反弹是在过度悲观之后基本面预期恢复而形成的。 预期的恢复可能来自政策或高频数据。 如果是总量政策改善或者高频经济数据，经济周期板块将引领反弹。 如果是产业政策或行业基本面发生变化，景气增长板块将引领反弹。 整个中线反弹的时间段，主要解读是估值修复。 估值弹性较高的中小股反弹幅度较大。 相反，稳定品种则相对滞后。 中线反弹只是反弹而不是反转的最终原因是整体ROE趋势并未得到改善。
当前，基本面预期首先发生变化的是以人工智能为代表的产业进步和以春节消费为代表的高频经济数据。 相关板块初步形成反弹。 如果未来能够形成中度超跌反弹，就需要基本面预期进一步改变，要么是预期经济基本面的变化：包括两会工作报告中的政策，要么是高频的房地产销售数据。行进; 或者行业基本面。 预期变化：包括但不限于氢能、人工智能、卫星等政策和行业进展。
民生证券：资源性产品供给侧刚性正在进一步验证
市场进入反弹阶段，前期强势的资源股领涨。 我们真正需要关注的是大跌后中长期主线行情的切换。 经济结构发生重大变化，重点是体力工作量的向上弹性。 资源性产品供给侧刚性正在进一步验证。
目前上游板块市值占全部A股（不含金融地产）的比例。 与利润占比相比，仍有较大提升空间。 更重要的是，其自由流通市值占比明显低于市值占比，这意味着追求盈利的投资者面临着可交易筹码稀缺的风险。 建议投资者排除一切不必要的干扰因素，优先考虑石油、煤炭、铜、油运、铝、黄金。 其次，沪深300作为中国的大资产类别，可以积极布局。 其中，市场增长风格的底部可能已经出现（关注受去金融化影响较小的传统制造业，如化工、机械、家电、重卡龙头）。 政策面考虑，对于国企市值管理，我们推荐估值低、国企市值占比高的行业：银行业和非银行金融业。 第三，稳定的红利仍具有长期配置价值：包括具有垄断经营特征的公用事业（水电、水务、燃气）和交通运输（公路、港口）。
中泰证券：今年2月春盘或将是今年主题股最赚钱的市场
就资本市场而言，境内长线资金强力化解中小市值流动性风险，春节期间境外地缘风险解读方向阶段性利好境内资本市场，以及证监会改革后市场的“政策预期较强”，预计节后和两日超跌反弹仍将持续，但仍不至于出现逆转。
考虑到春节期间海外以AI为代表的新一轮全球科技革命，进一步突破：开放AI Sora文本生成视频及其背后蕴含的“世界模拟”和“物理引擎”的技术“飞跃”， 1.5 Pro在长文本等能力上超越GPT-4带来了风险偏好的提升、中小市场流动性风险的阶段性缓解以及证监会的人事变动，这些都带来了风险偏好的提升。逐渐降低了市场对“中特估值”概念的热情。 预计节后以游戏、传媒、电子、计算机等为代表的AI等板块或将成为主动资金短期超跌反弹的热点。 2月的这个春季行情可能是主题股今年最赚钱的行情，也就是我们的年度策略强调“一年之计从春开始”。
从全年来看，考虑到总量政策和金融监管政策的方向不变，全年我们仍然维持“主攻防御、兼顾主题”的思路。 国企主线不是证监会单一部门的政策，而是中央高质量发展下“写长远”的优势不断体现在资本市场表现。 因此，如果国企公用事业/分红、国企技术有调整，都是可以议价的。 布局思路不变。 （金融的）
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