11月下旬，多家头部券商发布2024年A股研判。
总体来看，机构对明年A股市场保持一定程度的乐观，认为市场机会大于风险。 估值正在修复，A股有望维持震荡上行结构的牛势。
其中，中信证券指出，2024年，随着市场信心重聚，投资者行为变化驱动的估值修复将成为A股市场的主旋律。 其中，市场信心的进一步提振面临诸多驱动因素。
“虽然明年我们需要应对一些内外部出现的中长期问题，但考虑到我国政策空间大、基础扎实、发展潜力足，在很多领域具有全球竞争优势， “在基准情景下，无需对A股市场的未来表现感到悲观。机遇大于风险。”中金公司表示。
招商证券进一步指出，2024年国内经济有望温和复苏，随着A股企业利润回升，在多重因素共振下，A股有望维持震荡上行的看涨态势生长。 其中，流动性方面，综合供需测算表明，明年A股资金净流入或将超过3000亿元。
不过，国泰君安证券、申万宏源证券提醒投资者，2024年震荡可能仍是A股市场的重要特征。
“总体而言，2024年市场仍将震荡，A股尚不具备增量博弈的基础。一方面，中国经济新范式的建立还需要时间，‘转型期’新旧范式并存的局面可能会持续较长时间。另一方面，美国债券利率下降的幅度也不宜过高估计，海外流动性环境良好的窗口可能不会持续太久。 ” 申万宏源证券认为。
国泰君安证券也表示，2024年上半年A股或将横盘震荡，建议投资者保持耐心，稳步前行。
中信证券：估值修复将是主旋律
2023年，市场信心的恢复滞后于政策和经济周期的拐点。 2024年，随着市场信心重拾，投资者行为变化驱动的估值修复将成为A股市场的主旋律。 预计上半年较为灵活，下半年有所波动。
具体来看，明年A股市场信心提振主要有三大动力。 首先，国内经济活力再现、A股利润周期稳步复苏是信心重拾的根本基础。 一方面，国内微观实体经济活力将因美元走弱和政策加强而恢复，经济将逐步回归潜在的中高速增长水平。 预计2024年国内GDP将增长5.1%。
另一方面，A股已进入新一轮利润复苏周期。 2024年需求复苏和价格改善是利润周期持续上行的主要驱动力。 预计所有A股（沪深800口径）利润增速将由2023年的1%恢复至6%，其中非金融板块增速为2023年至2023年的0年%恢复到11%。
其次，美元加息周期结束，国内货币政策空间打开，是信心恢复的有利催化剂。 预计明年美元指数将呈现“V”型走势，低点出现在二季度。 美元周期转型有利于打开国内货币政策空间。 预计2024年可能有两次降准，共50bps，MLF利率两次下调，共20bps。
三是资本市场政策稳定流动性预期，聚焦投资侧改革，是重拾信心的制度保障。 明年资本市场政策将继续稳定市场流动性。 随着融资节奏的调整以及大股东减持新规的出台，预计2024年融资规模为8000亿元，较2020年至2022年年均规模下降54%。
此外，2024年四类投资者行为的变化将进一步为A股带来增量资金：一是预计主动公募调整仓位加大低复苏板块配置，ETF承接增量资金进入市场； 二是主观多头定向增仓空间较大，量化私募监管持续优化； 三是交易型外资利差转正，配置型外资仍在等待机会进入； 第四，保险等中长期资金的稳步进入将成为压舱石。
配置方面，目前建议首选以科技、医药为代表的超跌成长板块； 12月份的中央经济工作会议到明年的两次会议都是白马领军人物布局的重要决策窗口。 2024年下半年，随着经济运行恢复正常、中美两国利率下降，投资者可重点关注自主可控科技、高端制造等与经济高质量发展相对应的方向。
中金公司：指数表现或先企稳后涨
展望2024年，总体来看，虽然需要应对出现的一些内外部中长期问题，但考虑到我国政策空间大、基础扎实、发展潜力充足，在很多领域具有全球竞争优势。各领域，基线情景下的未来市场表现无需悲观。 A股市场机遇大于风险。
具体来说，一方面，2024年还有更多改革和政策应对的空间，当前是转型和结构调整的重要时间窗口。 政策发力是打破悲观预期的必要条件。 未来更重要的是通过改革红利恢复居民信心，稳定收入预期，助力消费回暖，进而带动企业部门投资。 ，形成“政策侧-居民侧-企业侧”的良性循环。
另一方面，预计2024年A股盈利增速将小幅改善。从上到下，预计2024年全A股利润同比增长约4.7%，非财务利润同比增长4.7%左右。利润同比增长约5.1%，较2023年增速有所改善。
节奏上，从年底到明年，综合考虑国内政策和改革的方向和力度、经济复苏进程以及海外美债利率走势拐点对节奏的影响A股方面，预计2024年指数表现可能先稳后升。
配置方面，预计2024年的配置机会会好于2023年。建议投资者将经济复苏的攻防与股息资产结合起来，未来3-3年重点关注三大主线6个月：一是转型期政策支持，顺应创新产业趋势增长的行业，如半导体、通讯设备等； 其次，自下而上寻找机会，率先改善需求或出清供应，这些可能有更大的弹性改善绩效，例如汽车及零部件、油气服务、贵金属和海洋设备等； 三是现金流充足、持续高股息的高股息资产，如电信服务、上游资源产品、公用事业等。
国泰君安证券：2024年上半年或将横盘震荡
总体来看，2024年上半年A股或将横盘震荡，建议投资者保持耐心，稳步前行。 在经济复苏和积极政策推动下，我国股市总体保持稳定，无风险利率和风险溢价保持稳定。
具体来说，一方面，整体经济稳步复苏，基建项目和城中村改造有望推动投资改善，海外制造成为新亮点。 另一方面，宏观经济政策积极有为，货币政策保持宽松，财政政策着力稳增长，产业政策聚焦转型升级，政策组合和协调性有望增强。
从市场风格来看，2024年上半年，A股预计将呈现“小盘题材市场降温，大盘市场稳定为主”的格局。 2023年，投资者的风险偏好将走向两端，小盘成长股上涨，大盘蓝筹股下跌。 风格切换，下一阶段高风险特征的小盘题材股市场将出现退潮，投资机会主要集中在低风险特征的大盘股。
从行业来看，明年上半年的股票投资更加注重确定性。 机会存在于低风险特征的行业（低估值、低债务和稳定的现金流）。 我们看好三个方向：一是利率下降，看好债券等稳定资产。 红利较高的电力、公用事业、高速公路； 二是海外滞涨、供应紧张的大宗商品行业，如石化（石油）、有色金属（铜）、黄金等； 三是国内库存较低、供需紧张的煤炭（焦煤）、有色金属。
申万宏源证券：抓住年末年初市场反弹
总体而言，2024年市场仍将震荡，A股尚不具备增量博弈基础。 一方面，中国经济新范式的建立需要时间，新旧范式并存的“转型期”可能会持续较长时间； 另一方面，美国债券利率下降的幅度也不宜过高估计，海外流动性环境良好的窗口期可能不会太长。
具体来看，国内近三年大部分行业收入变化的宏观驱动力已从房地产转向出口和制造业投资。 国内经济已进入驱动力多元化的“转型范式”，且可能持续较长时间。
海外来看，2024年美债收益率下行空间有限，点位刺激后或将快速反弹。 其中，在美债收益率下跌期间，对国内经济的乐观预期可能会阶段性发酵。 但全年来看，美国经济仍处于短期政策宽松和长期紧缩状态，通胀预期容易反复出现。
不过，尽管2024年A股将是一个波动的市场，但也存在结构性机会。 A股的市场节奏或将出现“先高后低”。 投资者可以首先关注年底年初的反弹情况。
一方面，年初中国经济增速预期较高。 通胀稳定+出口韧性+国内稳增长效果好转的组合，有望打开阶段性增长空间。 另一方面，美联储可能会在年底年初结束加息。
配置方面，2024年有两大行业趋势值得关注：一是华为链条创新。 随着消费电子产品的创新能力向电动汽车迁移，供给创造需求的行业趋势正在加速； 第二个是人工智能。 应该说，热门应用的出现只是时间问题，所以可以关注AI海外应用的A股映射，比如机器人、智能驾驶、游戏等。
招商证券：预计将维持震荡上行的结构性看涨趋势
展望后市，2024年政府支出将有所增加，加上全球紧缩周期结束后外需改善，国内经济有望温和复苏。 与此同时，随着全球科技创新进入上升周期，A股企业利润不断上升，资金净流入有所放缓。 在多重因素共振下，A股有望维持震荡上行的看涨态势。
其中，流动性方面，综合供需测算，2024年A股资金净流入或将超过3000亿元。一方面，受政策影响，资金需求端整体放缓。调整，IPO、再融资、股东减持等幅度可能较2023年收窄。
另一方面，随着美联储在2024年结束加息甚至开始降息，外部流动性环境对A股的约束将明显减弱。 加之国内政策发力和经济向好，市场风险偏好回暖，资金供给端规模预计较2023年有明显好转，外资有望回流，随着保费收入的提高，保险资金入市规模不断扩大。
从市场风格来看，随着盈利触底、美债利率下降，A股将转向成长型主导。
行业层面，根据宏观环境和技术周期、产能供需格局、行业景气核心驱动因素变化以及近两年市场表现等因素综合判断，建议认为投资者关注科技、医药和一些周期，二季度之后可能会关注新能源。
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