对于货币基金来说，非银行活期存款和银行协议存款一直是投资组合中的重要资产。据Wind统计，截至今年三季度末，全市场货币基金投入的银行存款和清算准备金规模超过6万亿元，占货币基金资产总额的33.43%。未来利率调整对货币资金规模和收益率的影响将牵一发而动全身。
招商基金高级策略师黄亮指出，此次《倡议》将非银行同业存款纳入自律监管，主要是引导市场锚定政策利率。 《倡议》提出，非银行同业活期存款参照公开市场7天逆回购操作利率定价，充分体现政策利率传导。
“此前，由于非银行机构普遍具有一定的议价优势，近年来大多数非银行机构的约定活期存款利率相对于政策利率始终能够保持20至30个基点的溢价。如果这个溢价水平被消除，将会非常困难，可能会导致货币市场资产收益率大幅下降，从此外，规范银行间定期存款提前支取行为，主要会导致提前支取利率下降。明显低于预期利率。对于非银行理财产品来说，如果出现提前支取，后续产品的估值可能会受到影响。”黄亮进一步分析道。
一位基金公司人士坦言，上述举措对货币基金未来收益率的影响非常复杂，主要涉及以下几个方面：一是货币基金降低定期存款配置比例后，部分资产将受到影响。原来分配给定期存款的，会转为逆回购，逆回购的收益率通常低于定期存款；其次，一些银行此前提供的收益率较高的活期存款，现在被限制参考7天公开市场利率上限，也会受到一定影响。影响货币基金的收益率。
“总体来说，货币基金的收益率会受到影响，但具体影响程度还要看未来市场如何发展。”上述基金公司人士表示。
银行协议存款配置比例将被动降低
早在2011年10月，规定就放宽了货币基金投资于“可提前支取无利息损失的银行存款”（又称银行协议存款）的比例限制。货币基金通过投资可提前支取、无利息损失的银行存款，可以提高投资组合收益率和流动性，从而提高产品竞争力。这也是近年来货币基金发展的重要支撑因素之一。
受最新《举措》影响，未来这些银行协议存款将被归类为流动性限制资产，货币资金投资此类资产将受到10%的上限限制。
“根据《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，单只货币市场基金主动投资流动性受限资产的总市值不得超过基金资产净值的10%。未来，到期日为10个交易日以上的定期存款将被归类为流动性限制性资产，货币基金定期存款规模将被动缩减，“嘉禾”基金分析。
上述基金公司人士还指出，根据《倡议》规定，12月1日后，银行将不再向非银行机构提供“可无条件提前支取、不损失利息”的存款。所有后续新的定期存款都将被提前提取，如果您提前提取存款，您将损失利息。这也意味着，到期日超过10个交易日且提前支取可能导致利息损失的存款很可能被归类为流动性限制资产。
根据《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，单只货币市场基金主动投资流动性受限资产的总市值不得超过基金资产净值的10%。
流动性受限资产包括但不限于逆回购、到期日超过10个交易日的银行定期存款（包括协议约定可提前支取的银行存款）、停牌股票、限售新股等。流通及非交易性公开发行股票、资产支持证券、因发行人债务违约而无法转让或交易的债券等。
此前，银行协议存款中货币资金的投资比例没有限制。这个比例通常在20%到40%之间，具体取决于基金管理人的配置需求。
“未来，货币资金定期存款投资比例将根据最新要求进行调整。”一位基金公司人士认为。
或者添加短期债务、存单等配置。
显然，未来货币基金等现金金融产品的整体资产配置格局将发生变化：活期存款、定期存款可能下降，转而配置短期债券、存单等。
黄亮表示，《倡议》规范后，预计将对货币基金等现金产品的预费回报率产生较大影响。由于定期存款属于流动性有限的资产，货币基金的投资比例不能超过10%。定期存款和同业存单之间也存在一定程度的可互换性。预计未来部分资金将配置至同业存单、短期债券和同业活期存款。订金。
“高比例投资银行间存单和短期债券预计将显着增加产品的负偏差风险，这将对管理人的流动性管理能力提出更高的要求。在关注的前提下“产品流动性风险增加，管理人可能需要增加银行间活期存款的投资比例。”黄亮表示。
同样，嘉禾基金也认为，未来银行间存单大概率将主要弥补银行的负债缺口和非银行机构的投资缺口。 “短期来看，银行间存单的收益率可能会大幅下降，并可能在明年某个阶段达到均衡水平。另外，非银行机构对短信的需求也可能会增加，这将有利于银行业的发展。”随着利率下降，信用利差将会压缩。”
另一位业内人士表示，货币基金在未来的投资中可能会增加短期债券和存单的配置，以应对新的市场环境和监管要求。在不同的市场条件下，货币基金的收益可能会受到一定的影响。尤其是当市场利率下跌时，货币基金可能需要寻找新的投资机会来维持收入水平。
投资者应注意配置多元化
固定收益产品是投资者金融篮子的“基础”。未来，投资者在关注此类产品收益率变化的同时，也可以考虑多元化资产配置。
“从投资者的角度来看，建议关注货币基金的投资策略和收益率变化，同时考虑资产配置多元化，降低单一资产类别的风险。投资者应密切关注市场动态和监管政策变化，以便及时应对调整投资组合，实现风险与收益的平衡。”上述业内人士表示。
对此，晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴月宁表示，利率调整期间，产品收益率波动性可能加大，投资者需要了解收益率变化的原因和趋势。及时做出合理的决定。投资决策。此外，随着非银行存款利率的变化，银行理财现金管理产品和货币资金的资产配置也可能发生变化。投资者需要了解这些变化对产品风险和收益特征的影响，然后评估是否适合自己的需求。投资目标和风险承受能力。投资者应坚持多元化投资理念，不要将资金过度集中于某一类产品。可以在银行存款、银行理财、货币基金、债券基金等多种产品之间合理配置资金，减少单一产品或市场波动的影响。投资组合的影响。
“投资者在选择银行理财现金管理产品和货币基金时，除了关注收益率外，还应关注产品利率。投资者应综合比较不同产品的利率水平和收益，选择性价比高的产品。” ——投资效益。”吴月宁说道。
黄亮还表示，《倡议》的规定对债市有利，谨慎的客户仍可关注债基的配置价值。长期来看，利率下降将降低债券投资成本和杠杆率，促使现金产品增加债券投资比例。替代效应下，现金产品收益率下降将被动增加债务基金等固定收益投资的吸引力。长期来看，债券基金值得关注。
此外，黄亮认为，虽然这一《举措》可能会降低货币基金的收益率，影响其对个人和机构投资者的吸引力，但现金管理的低波动性和稳定的产品特性仍然是其显着优势。预计规模将保持稳定。
制作人：乔伊
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