文/气功
“消费市场面临一定挑战，但我们对前景充满信心。董事会亦已批准股份回购计划，集团将在未来18个月内动用不多于100亿港元回购股份，以增加股东回报，为股东提供更佳的投资回报，创造长期价值。”
安踏董事局主席丁世忠8月27日在财报发布会上如此表示，这是安踏自2007年以来首次公布股份回购计划，也给予资本市场极大鼓舞，安踏体育（HK:02020）一度大涨近12%。
大胆表态源自公司实力，2024年上半年，安踏交出了一份艰难的“中期报告”。
01 一份艰难的“中期报告”
2024年上半年，我国服装鞋帽及针纺织品消费较为疲软，销量同比仅小幅增长1.3%。
相比之下，安踏实现营收337.4亿元，同比增长13.8%；实现股东应占利润77.21亿元，同比增长62.6%。
其业绩略高于市场预期，跑赢大盘，且优于李宁、361度、特步等同行，尤其是盈利能力，更是遥遥领先。
分部门来看，安踏品牌收入同比增长13.5%至160.77亿元，毛利率同比上升0.8个百分点至56.6%；FILA品牌收入同比增长6.8%至130.56亿元，毛利率同比上升1个百分点至70.2%。
来自、KOLON SPORT、MAIA等其他品牌的收入同比增长41.8%至人民币46.02亿元。
图片来源：安踏体育财报
此外，安踏独立运营的Amer 于今年2月正式登陆纽交所，市值达63亿美元，其最新财报显示，2024年上半年录得净利润510万美元，扭亏为盈。
丁世忠说，“今年体育行业门店效率最高的两个品牌，分别来自安踏和亚玛芬体育集团，第一是Arc’teryx，第二是。”
现金流方面，报告期内，安踏经营活动净现金流入为85.02亿元，自由现金流入为76.19亿元；截至报告期末，其现金及现金等价物、期限在三个月以上的银行存款、保证金及质押存款合计为478.3亿元。回购力度还是挺大的。
总体来看，安踏经营稳中向好，进一步巩固了市场“老大”地位，不过在行业尤为关注的库存等单项指标上，仍有较大提升空间。
2024年上半年，安踏库存80.13亿元，同比增长23.52%；存货周转天数114天，较2023年同期减少10天，但仍在山顶上“站岗”。
相比之下，节点财经计算出李宁、361度、特步的库存周转天数分别为63天、85天、93天。
这或许和安踏的运营机制有关，2020年以来，安踏积极推进向DTC（直面消费者）转型，截至2024年6月30日，安踏1.2万多家门店中，超过1万家采用DTC模式；超过6000家门店为品牌直营，占门店总数的一半以上。
相对而言，DTC模式省去了经销商、代理商、零售商等一系列中间环节，缩短了交易链条，利润空间更大，但也意味着更大的库存风险。
02 国际摔联在维持既定目标方面面临一些挑战
在安踏内部，安踏品牌与FILA品牌的地位至关重要，后者的中高端定位不仅是驱动集团盈利的核心，更肩负着集团向上攀升的重任。
放开眼界，安踏对FILA的成功运作，是行业内罕见的资本收购启示。
过去几年，FILA增长强劲，2019年至2021年，其收入同比分别增长73.9%、18.1%、25.1%，毛利率分别为70.4%、69.3%、70.5%。
2022年，在疫情及消费者分层的双重冲击下，FILA营收同比下降1.4%，毛利及营业利润同比分别下降7.2%、19.4%。
在此背景下，FILA自发进入调整期，2023年，FILA重拾势头，年收入增长16.6%至251亿元，堪称撑起了安踏的基本盘。
2024年上半年，FILA新开9家门店，从净关店回归扩张节奏，但在营收增速个位数的带动下，全年KPI达成压力较大。
在2023年10月举办的全球投资者大会上，安踏公布了集团各业务板块未来三年的增长目标：安踏主品牌销售额年均复合增长率为10%至15%，至2026年突破600亿元；FILA年均复合增长率为10%至15%，维持在400亿元至500亿元。
假设FILA的目标是每年增长10%到15%，那么FILA至少要在今年下半年将增长率提高到14%，才算“中靶心”。
这在当下“性价比”“实用主义”观念盛行，年轻人“捂紧钱包”的新叙事结构下，并不是一件容易的事情。
建银国际指出，FILA第二季度的销售表现“差于银行和市场预期”，因此将FILA品牌全年销售增长预期由15%下调至10%。
安踏联席首席执行官赖世贤坦言，“对于FILA来说，维持既定目标有些挑战，做到这一点并不容易”，但强调“我们各方面都比较健康，我觉得团队应该有更高的目标，而且（在营收上）仍然有机会实现两位数的增长”。
安踏集团联席首席执行官吴永华也认为，FILA目前还是要健康发展，所以集团在战略上调整了FILA潮流品牌和爆款产品的增速，同时在7月份还对安踏进行了一些改革，“效果很好，效果不错。”
03 下一个“FILA”在哪儿？
随着内部竞争强度的加剧以及消费的转变，如何在现有市场中寻找新的商机、获得新的增长，显然是每个企业必须回答的问题。
从安踏的布局来看，户外运动与女性运动是其重点押注的两个方向。
在户外运动领域，在滑雪界颇受青睐的正受到管理层的殷切期望。
2016年，安踏投资1.5亿元人民币与迪桑特旗下子公司、伊藤忠商事成立合资公司，获得迪桑特品牌在中国大陆地区的独家代理权。
2023年11月，迪桑特负责人丁少翔透露，进入中国市场8年后，迪桑特营收首次突破50亿元，预计年底将达到52亿至53亿元。
财报显示，2024年上半年迪桑特新开门店10家增至197家，其中儿童门店7家，单店销售额突破55万，据节点财经了解，迪桑特目前营业利润率已达30%以上。
财报发布会上，丁世忠提到，自己刚创办迪桑特时，就相信公司5年内能够实现20亿的营收，“而且以现在的规模，应该很快就能达到100亿”。
换言之，有望扛起安踏增长的大旗，成为继安踏、FILA之后集团第三个营收过百亿的品牌。
与此同时，主打露营和徒步旅行的科隆也大力发力，报告期内共开设了160家门店。
在女子运动领域，安踏于2023年10月收购有“替身”之称的新瑜伽服饰品牌MAIA，为其重新充电、续写增长势头。
数据显示，2021年我国瑜伽服饰市场规模将达到322.1亿元，预计到2025年将突破500亿元。从公司在华的表现中也能感受到瑜伽服饰市场的强劲势头。
但无论是户外运动领域还是女子运动领域，玩家都不少。除了李宁、特步、361度等，原本实力雄厚的耐克、阿迪达斯加大了在华销售力度，加拿大鹅等也纷纷入局。随着、等新人的快速崛起，以及来自多方的竞争，安踏若想脱颖而出，必须更加努力，更加差异化。
可以预见，体育用品品牌间的“中场争夺战”只会愈演愈烈，即便作为龙头品牌，安踏也面临着各种严峻考验，还远未到“松口气”或“休息”的时候。
值得一提的是，与李宁对外表态的“追求稳健发展”、“不以规模增长为主要目标”类似，丁世忠在财报沟通会上也表示，“面对动荡的外部环境，要坚持稳健发展、持续进步的经营方针。”
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