7月份以来，电力板块个股创出新高后开始震荡整理，银行、公路等板块多只个股也相继跟随市场情绪走高。不过，近期以宁沪高速、山东高速、青岛港为代表的公用事业板块股价也在创出历史新高后开始震荡回调，8月30日，宁沪高速下跌1.47%，青岛港下跌2.47%。
高速公路、港口等公用事业股是否已经触及高点？哪些基金抓住了近期的新高？基金经理的投资策略是什么？
“近期高速公路板块的大幅调整，更多是短期资金流向和市场博弈的结果，这种现象在市场中被称为‘高低割裂’。从长期来看，随着抛压充分释放，高速公路板块仍有望为投资者带来预期收益。”德邦基金基金经理吴志鹏对中国证券报记者表示。
资金大量投资于这些创纪录的股票
从二季度基金走势来看，基金继续向高分红、红利资产方向布局，寻找分红板块中被低估的个股，众多基金经理重仓的高速公路股不断创出新高。
刘军和李倩管理的华泰信诚红利ETF重仓持有近期股价屡创新高的几只高速公路类股票，包括宁沪高速、山东高速、深高速等。
其中，该基金持有宁沪高速2797.6万股、山东高速5223.57万股，位列两公司前十大流通股股东第三位。今年二季度，该基金继续增持宁沪高速72.36万股。同时，还持有深高速3150.95万股，位列该公司前十大流通股第五位，二季度继续增持84.24万股。
从刘军、李倩的十大持股可以看出，其持仓主要集中在银行、铁路、公路公用事业、港口、煤炭等红利板块。金融业投资股占市值比重为26.55%，采掘业占22.83%，制造业和交通运输仓储及邮政业分别占22.39%和12.68%。
从业绩表现来看，华泰柏瑞红利ETF近年来在红利板块中收获颇丰，截至8月30日，该基金年化收益达6.81%，成立以来总收益达223.16%。
胡建管理的易方达稳健收益A重仓持有中国船舶、青岛港、中远海能、上港集团等股票，位列青岛港十大流通股第七位，交通运输仓储和邮政业股票市值占比5.82%，该基金年化收益达6.16%。
张峰、姚晨飞管理的农银策略收益一年期持有基金今年上半年逐步卖出茅台仓位，转而持有大秦铁路、宁沪高速、招商公路等公用事业股，抓住了板块上涨周期。截至8月30日，该基金近一年业绩增长3.30%，但长期来看，该基金在消费股上亏损严重，年化收益仍亏损12.07%。
奖励防御策略奖励趋势
中国证券报记者注意到，一些重仓分红板块的基金经理，持有策略相对谨慎，减持、分散投资是其主要防御策略之一。
二季度，张峰、姚晨飞采取中性偏低仓位策略，小幅减仓。由于仓位控制良好，且对红利板块配置相对较重，组合在二季度取得了正收益。“二季度组合遵循了稳健操作的思路，组合波动性控制得不错。行业方面，目前组合以电力、高速公路、运营商、交通运输等波动性较低的红利板块为主，同时，我们也少量布局了一些低价优质成长股。”张峰、姚晨飞在二季报中表示。
张峰、姚晨飞表示，随着半年报陆续发布，三季度的市场行情将逐渐围绕半年报表现展开，将继续关注波动性较低的红利板块，同时也会从半年报中寻找投资亮点以及性价比合适的优质成长股进行配置。
西部盈盛丰雁管理的西部盈量化价值一年持有和西部盈国企红利指数增强A也在二季度新入场宁沪高速，其中表现较好的西部盈国企红利指数增强A实现年化收益11.57%。
从投资策略来看，盛丰燕始终保持高仓位操作，同时通过分散持股弱化个股黑天鹅影响，除了重仓唐山港、大秦铁路等公用事业板块外，银行股、煤炭股也是盛丰燕的最爱。
龙头公司估值溢价明显
至于红利板块中基金不断寻求确定性，随着高速公路板块取代电力和银行板块并创下新高，长期估值是否已被消耗？
吴志鹏认为，一鸟在手，不如二鸟在林。随着经济由高速增长阶段转向高质量增长的新时代，不再是简单追求经济量和高增速。在这种转变的背景下，投资者追求确定性、规避不确定性的倾向日益增强。这一趋势在权益市场得到了明显的体现，今年以来，那些长期盈利稳定、现金流充裕的泛红利资产表现良好。这说明市场越来越倾向于选择能够提供持续收益、风险较低的资产，而非那些可能带来高波动性收益的资产。投资者偏好的这种转变，体现了经济新常态下稳增长、价值创造的重要性。
不过，该基金经理认为高速公路板块仍然具有较高的投资价值，并以中信三级公路行业作为整个高速公路板块的代表。从历史来看，该行业的市盈率（PE）估值约为12倍，处于整个历史估值区间的最低水平约42%。市净率（PB）估值约为1.2倍，处于整个历史估值区间的最低水平约46%。“高速公路板块的PE和PB估值接近历史估值中位数，虽然不能称之为极具吸引力的低估，但也远非极端水平。”吴志鹏说。
金鹰基金股权研究部金达来对记者表示，当前公用事业板块整体估值水平不高，但部分核心龙头估值确实较高。具体来看，业绩增速在10%左右，但目前市场给出的PE估值接近20倍，显示出明显的估值溢价。核心龙头股往往具有明显的标杆信号效应，其回调会带来行业内二线股的跟进回调。即便其估值本身并不算太高，这种溢出效应也可能进一步蔓延至其他高分红行业。
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