2023 年现金管理类理财产品整改落幕，收益飙升原因深度剖析

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2023年，现金管理产品整改过渡期正式结束，理财公司整改工作基本完成。今年以来，理财公司发行热情不减，共计新发现金管理产品514只。年末部分现金管理产品收益飙升，甚至出现了一波七日年化收益率超过4%、5%的产品。是什么原因造成了这一现象？2023年现金产品的实际收益如何？本节将进行深入分析。

发行概况：股份制银行理财公司发行积极，但11家理财公司发行量仅为个位数

2023年，现金管理产品整改过渡期正式结束，理财公司整改工作基本完成。截至2023年末，风险等级PR1的现金管理产品余额为8.54万亿元，占全部开放式理财产品余额的40.32%，较年初上升2.02个百分点。

南财理财数据显示，2023年理财公司新发行现金管理产品514只，其中信银理财、甬银理财、平安理财发行量领先，2023年分别发行现金产品57只、56只、54只，此外招银理财、光大理财、兴银理财也发行了40余只新产品。

同时，有11家理财公司2023年新增黄金产品仅为个位数，国有理财公司发行积极性也较低。

存量产品概况：2023年末，存量产品总数647只，信银理财、平安理财存量领先

从存量数量来看，截至2023年末，理财公司共存有现金管理产品647只。其中，信银理财存量77只，是存量最多的理财公司；平安理财紧随其后，存量72只；兴银理财、招银理财、光大理财分别存量60只、55只、51只。整体来看，股份制银行理财公司在存量现金管理产品数量上处于领先地位。

除头部股份制银行理财公司现金产品数量较多外，国有银行和部分城商行理财公司似乎对此类产品并不青睐。农银理财和兴银理财分别仅有9款和8款现金产品，在其产品布局中占比较低。城市农商行理财公司青银理财和重庆农商行理财各有3款现金产品，恒丰理财仅有1款现金产品，合资理财公司尚未发行。

理财排行榜（现金产品排行榜）：单品年化收益均值不足2.6%，浦发银行、兴业银行各有2款产品上榜

南财理财数据显示，2023年度现金管理产品收益榜单中，普银理财、兴银理财、光大理财、华夏理财、民生理财、平安理财、信银理财、重庆农商行理财等8家理财公司的产品位列前十。其中，普银理财、兴银理财各有2款产品上榜，其他理财公司各有1款产品上榜。值得注意的是，上榜机构均为股份制银行理财公司和城市农商行理财公司，无国有银行理财公司产品上榜。

2023年末，部分现金管理产品收益飙升，甚至出现了一波七日年化收益率超过4%、5%的产品，如光大理财12月22日新成立的“阳光碧乐活6号A”，截至12月26日的七日年化收益率为5.25%，截至12月27日的七日年化收益率为4.93%；信银理财的“日盈享天天利51号（精选5号）”，截至12月26日的七日年化收益率为5.236%；招银理财“天天金34号E”，截至12月27日七日年化收益率4.92%，工作日24:00前申购/赎回，T+1工作日确认/赎回；普银理财“天天利现金宝26号”，截至12月26日七日年化收益率4.397%。除此之外，七日年化收益率在3%~4%的现金产品不胜枚举。

一般而言，现金类产品为高频开仓产品，且受“现金新规”关于投资范围、流动性管理、杠杆水平、估值方法等要求约束。资产流动性往往与收益天然负相关，当该类产品收益上升至4%以上时，具有收益高、流动性强的优势。而其他理财产品在募资期/开仓期内的生存空间会在这个时期变得相对有限。

现金产品如何在兼顾稳定性与流动性的同时提升收益？据招银理财投资经理笔记，基于产品定位，现金产品不存在信用沉降，主要通过把握配置时机、寻找交易机会来提升产品收益。一方面，基于对产品申购、赎回的精准预估，提前做好资产到期安排，最大程度抓住税期、月末等关键点的配置机会，提升产品静态收益；另一方面，基于市场预测，通过杠杆变换、久期调整、寻找收益率曲线凸点、把握不同产品利差变化机会等交易策略，不断提升产品收益。

除了上述投资策略推动收益提升外，根据南财财富研究团队的访谈分析，年末现金产品收益“尾涨”的原因还包括同业拆借利率和同业存单收益率上升、新发行产品占比提升、收益集中释放、估值方式切换等。

其中，收益的释放和估值方式的切换给予了更大的操作空间，使得产品最终能够呈现出超高的收益。另外，近期高收益的现金产品基本都是新发行的产品或者新发行的股份，在规模较小的时候，影响产品收益的因素较多，当产品的吸金能力不断提升，规模达到较高水平时，其收益率自然就会回落。对于投资者来说，受短期高收益的吸引，资金来回转移，持有期间的实际收益表现未必符合预期。

从较长时间角度看全年，单只现金管理产品年化收益率均不超过2.6%，2023年平均收益率排名前三的现金管理产品分别为普银理财“天天利普惠现金管理产品”、光大理财“阳光碧乐活2号I”、华夏理财“现金理财3号Y型份额”，平均年化收益率分别为2.595%、2.591%、2.581%。

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