考虑到8月15日有71亿元逆回购到期，央行当日通过公开市场逆回购实现净投放5706亿元。另外，8月15日有4010亿元MLF到期，央行明确当日到期的MLF将于8月26日续做。
值得注意的是，7月份，央行在每月15日进行一次MLF操作的惯例基础上，增加了7月25日为MLF操作窗口，此举央行公告意味着MLF操作窗口由月中调整至月末。
央行加大逆回购操作
近期货币市场利率上行压力逐步显现，银行间7天质押式回购（DR007）加权平均利率由8月1日的1.7048%逐步上升至截至8月14日的1.8799%。
民生银行首席经济学家温斌解释，8月中旬资金端扰动较多。一是15日是8月份纳税截止日，16日为纳税期，虽然8月并不是纳税大月，税期纳税规模约6000亿-8000亿元，但税期扰动依然存在。二是国债发行开始增多，导致近期资金端边际收敛。8月12日至16日，国债净兑付6135亿元，为今年单周最高，对资金端的扰动或将加大。三是同业存单到期压力阶段性加大，本周将有6314亿元同业存单到期，未来一周将继续上升至7034亿元。
受此影响，近期资金面整体利率有所上升，为应对资金面边际收敛压力，央行自8月12日起加大公开市场逆回购操作规模，8月12日至15日，公开市场共开展逆回购操作745亿元、3857亿元、3692亿元、5777亿元。
上周，央行发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》明确提出，下一步将保持融资和货币供应量合理增长。丰富货币政策工具箱，丰富和改进基础货币供应量方式，逐步加大央行公开市场操作中国债购售规模。密切关注海外主要央行货币政策变化，继续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作，综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。
7天回购利率进一步加强作为主要政策利率
央行公告明确提出，8月15日到期的MLF将于8月26日续做，MLF操作安排在LPR报价之后。温斌称，这进一步释放了MLF操作例行顺延至25日（遇节假日相应顺延）的信号。通过将MLF续做时间推迟至LPR报价时间之后，MLF利率的政策利率属性进一步弱化，7天期回购操作利率作为主要政策利率的属性进一步强化，逐步疏通由短向长的利率传导关系，不断促进金融机构提高自主定价能力。
温斌认为，若7天期逆回购利率保持不变，预计8月26日MLF续做利率将维持稳定。中信证券明确提到，对于每月15日到期的MLF，逆回购或将维持较大发行量进行对冲。
中国人民银行行长潘功胜在今年6月份陆家嘴论坛演讲中指出，未来可以考虑明确把央行某一短期操作利率作为主体政策利率，并表示其他期限货币政策工具利率可以淡化政策利率色彩，理顺短期到长期的传导关系。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也指出，央行本月推迟MLF续做有利于强化7天期逆回购利率的政策地位。二季度货币政策执行报告进一步明确了市场化的利率调控框架，理顺了短期利率向长期利率的传导机制，有利于稳定债券市场的市场预期。
LPR利率有望保持稳定
周茂华分析，从国内资金需求相对供给偏弱来看，LPR利率下调仍有一定压力，但也面临三重障碍。一是政策利率保持稳定，二季度货币政策执行报告明确指出，LPR报价要更多参考短期政策利率，充分发挥政策利率的期限结构功能。二是上半年LPR报价经历两次较大调整，房贷利率与实体经济融资成本不断刷新历史低位，政策效应持续释放。三是部分银行仍面临净息差收窄较大、经营压力较大等问题。
温斌指出，央行近期已酝酿多项措施优化公开市场操作机制，包括以固定利率加数量招标方式开展7天期逆回购以更好满足机构需求，增加临时性正、逆回购操作以应对市场突发事件，以及酝酿国债买入卖出操作等。预计央行还将综合运用上述工具，继续保持合理流动性水平，引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。
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