一场阻止股市、楼市继续流血的“热钱狙击战”打响！
今年以来一路飙升的债券市场在受到央行警告后，近几个交易日出现明显下跌，尽管央行尚未宣布出售国债，但或许已经悄然采取行动。
抛售国债是央行此前为给债券市场降温做准备而公开宣布的政策工具之一。
我们可以通过中国金融期货交易所上市的三种主要国债期货品种，来看看狙击行动的初步成效：
下图为2年期国债期货走势，调整趋势颇为明显：
下图为十年期国债期货T2409走势，呈现两次连续向下跳空的走势：
下图是30年期国债期货的走势图，基本是这样的。
热钱为何瞄准债市展开狙击战？
债券市场特别是国债市场繁荣，难道不是好事吗，不是有利于国债发行、企业融资吗？
要理解这一点，我们需要从头开始。
自2021年下半年恒大崩盘、房地产行业出现拐点以来，中国经济进入调整期。面对这一轮调整，国家没有采取之前那种用钱灌满市场的策略，而是想通过“过几年紧日子”来推动去杠杆、淘汰落后产能、推动经济转型升级。因此，这一轮调整期显得比较长，影响了一部分人的信心。
近两年股市、楼市相对低迷，多次重启尝试均以失败告终，这更加坚定了企业和居民把存款留在银行的决心。
为了让这些钱可以用于消费和投资，国家就不断的降低利率，大家可以看到，未来几年降息是大趋势，超低利率时代已经到来。
超低利率时代到来，意味着之前发行的高息债券的价值更加凸显，尤其是国债，因此大量资金进入债市，不断通过杠杆买入国债，国债收益率不断走低，债市迎来大牛市，赚钱效应持续。
在此形势下，流入债券市场的资金不断增加，中小企业和个人对债券市场投资不太熟悉，一般通过购买银行理财产品参与债券市场——银行理财主要投资于债券市场。
存款利率的持续下行，也加剧了居民和企业存款由活期存款向定期存款，或者干脆向理财产品的迁移。
今年上半年银行理财产品平均年化收益率为2.8%，7月份进一步上升至3%，而大型银行五年期定期存款利率仅为1.8%。加之股市、楼市不赚钱，大量银行存款转为理财，间接参与债市。
截至2024年6月末，存量理财产品的银行机构239家、理财公司31家，总规模28.52万亿元，同比增长12.55%。今年7月，全国银行理财规模再增1.78万亿元，总规模达30.3万亿元！
与此同时，4至7月居民存贷款增量大幅下降。
根据央行刚刚公布的7月份金融数据：
1、今年前7个月，全国居民存款增加8.94万亿元，但1至3月就增加了8.56万亿元，4至7月仅增加了0.38万亿元！
2、今年前7个月，全国居民中长期贷款（主要是住房贷款）增加1.19万亿元，但1至3月就增加了9750亿元，4至7月仅增加了2150亿元！
这四个月以来，全国居民不仅停止贷款，还停止存款！
人民的钱去哪儿了？
一是提前还清房贷，二是购买银行理财产品，分享债市红利。
自去年12月以来，央行将降息目标锁定房地产行业，让新购房者和新贷款人享受相对较低的利率。然而，这对存量房贷并不友好。LPR降息空间有限，“加计部分”大幅缩减，存量房贷无法享受这一利好。这让之前买房的人感觉被套牢了，纷纷提前还清房贷。这些人的房贷利率往往在4.2%以上，甚至可能超过5%。
又一波提前还贷潮出现，导致家庭存款余额和贷款余额增幅快速下降。
不需要提前还房贷的人看到银行存款利率下行，就纷纷购买理财产品，前面也提到，受债券市场的火爆影响，今年上半年银行理财产品的收益率还不错，平均达到了2.8%，非常具有诱惑力。
国家是否希望看到越来越多的资金直接或间接地流入债券市场？
当然不是！
这带来了两个主要问题：
第一，很多机构买入国债作为抵押，用这笔钱继续买国债，然后再用抵押品继续买，这种高杠杆包含着很大的金融风险；
第二，如果资金流入债市，房地产市场、股市、消费市场就会遭受失血。
事实上，近期股市大出血，两市股票日交易量连续多日跌破5000亿元，创四年新低。这意味着维持股市稳定变得更加困难。
近期楼市也呈现降温态势，克而瑞数据显示，7月，30个重点监测城市整体成交量1009万平方米，环比下降29%，其中，四大一线城市成交量环比下降24%。
央行今日公布的8月份金融数据显示，狭义货币M1同比增速仅为-6.6%，再创新低。
狭义货币M1主要反映企业的投资意愿，当企业投资意愿增强时，会将定期存款、银行理财产品转为活期存款，M1同比增速就会上升；反之，当企业投资意愿下降时，会将活期存款转为定期存款或购买理财产品，M1同比增速就会下降。
近两个月M1持续下降，与企业热衷于通过银行购买理财产品、在债市躺平有密切关系。
资深股市、楼市投资者都非常关注M1的同比增速，如果继续上升，就意味着股市、楼市上涨；反之，就意味着股市、楼市继续下跌。
近期M1发出的信号，对股市、楼市都是冷淡的，这也是管理层下定决心给债市降温的重要原因。
央行几个月来一直对债市过热表示担忧，为了给债市降温，先是宣布未来可能抛售债券，随后又宣布借入数万亿债券，但至今未有央行宣布抛售的消息。
央行最近几天有没有抛售国债？我们还不知道，但国债市场确实下跌了。或许央行已经悄然出手了。
国债是债市的龙头，国债下跌有利于债市降温，这其实是一场反热钱的战争，或者说是一场保卫股市、楼市的保卫战。
管理层不希望看到钱存放在银行或债券市场，而是希望这些钱能够用于消费或投资。
受近两天国债下跌影响，国债收益率出现明显反弹，这正是央行想要的效果：
下图就是著名的美林时钟，是美林证券对经济周期不同阶段主要资产投资机会轮动顺序的总结。
过去一年，中国处于债券为王的阶段，管理层希望“力挽狂澜”，结束债券为王的阶段，进入股票为王的阶段。
从长远来看，这种“转变”迟早会到来。但目前还很难判断它何时会发生。管理层显然希望它能早日到来。
热钱围绕债市的狙击战还将继续，热钱只有损失惨重，才有可能回头。
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