8月7日，央行逆回购操作量为零，由于当日央行逆回购2516.7亿元到期，实现净回笼2516.7亿元。
月初以来，央行逆回购操作重回低量模式，央行公开市场操作连续5个交易日呈现资金净流入。
东方证券首席宏观分析师王庆认为，月末银行考核期过后，市场流动性趋于充裕，这是8月初央行逆回购操作规模重回低位、8月7日操作量为零的主要原因。
连续多天进行微操作
据中国人民银行网站消息，当前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据一级交易商公开市场操作需求，2024年8月7日逆回购操作规模为零。
值得注意的是，自7月22日起，央行将逆回购操作方式改为固定利率、数量招标，明确了7天期逆回购利率的主体政策利率地位，增强了7天期逆回购利率的稳定性和权威性。
王庆称，与以往“百亿元”单位不同，数量招标增加了资金调控的精准度。
从近期央行公开市场操作来看，逆回购操作规模进入“整零”模式。
例如，8月份以来，8月1日、2日、5日、6日，央行通过数量招标方式分别进行了103.7亿元、11.7亿元、6.7亿元、6.2亿元逆回购操作，对应回笼资金分别为2351亿元、3580.5亿元、3015.7亿元、2162.7亿元。
中国光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，央行操作基本符合市场预期，根据短期资金状况和扰动因素，灵活选择多种工具，满足机构合理需求，平滑短期资金波动。
中信证券首席经济学家明明也表示，公开市场逆回购招标改为数量招标后，央行每日公开市场操作规模理论上由市场需求决定，因此不进行操作也是市场对流动性需求下降的一种体现。
资金逐渐稳定
从资金面来看，公开市场连续多日出现小幅操作，资金面时隔一个月后逐渐企稳，也体现出目前资金面“不缺钱”的局面。
具体来看，短期上海银行间同业拆借利率（）7日小幅上行，其中，隔夜利率上行3.40BP至1.6170%，7天期利率上行2.10BP至1.7080%，14天期利率下跌1.00BP至1.7140%。
银行间质押式回购市场，短期资金利率均小幅上涨。具体来看，7日，DR001加权平均利率上涨4.71BP至1.6288%；DR007加权平均利率上涨2.91BP至1.7223%，均围绕政策利率窄幅波动。
周茂华认为，央行近期在公开市场微操作主要是受月初市场流动性宽松影响，央行灵活适度调整公开市场操作规模，合理回收短期过剩资金。从目前市场利率水平看，机构对短期资金需求总体偏弱。
王青进一步分析，7月25日至31日，DR007均值达1.8768%，明显高于7天期逆回购利率1.70%，市场流动性收紧。为此，央行持续实施千亿元逆回购操作，向市场注入流动性，抑制资金利率上行趋势。月末考核后，8月1日至6日DR007均值回落至1.6955%，其中8月6日均值为1.6932%，略低于央行7天期逆回购利率。
在王青看来，央行逆回购规模已回到本月初以来的最低水平，并在7日降至零，在公开市场实施了大规模的资金净回笼，旨在避免货币市场利率过度下偏离短期政策利率，从而完成一个“削峰平谷”的过程。
有专家分析，当前，7天期央行逆回购利率为1.7%，市场上的DR007(银行间市场存款类机构7天期债券质押回购利率)也在1.7%左右，这意味着金融机构即便有资金需求，也可以直接从市场上筹集资金。
后续规模可适度增加
华西证券分析师肖金川预计，8月份国债发行规模为2.2万亿至2.4万亿元，净发行1.6万亿至1.8万亿元，达到年内最高水平，环比增加1万亿至1.2万亿元，同比增加4000亿至6000亿元。
此外，8月份4010亿元MLF将到期，国债发行加速，可能对资金面造成短期冲击。
综合市场分析，货币市场的紧缩可能要等到下周（8月15日）税期结束，届时逆回购规模或将适度增加，预计央行将在关键时刻灵活操作，保货币市场。
近期政策利率和存款利率集体下调，表明逆周期货币政策力度加大。
不久前，央行下半年工作会议确定继续实施稳健的货币政策，政策重点向惠民生、促消费倾斜。加大对实体经济的金融支持力度，把重点更多地转移到惠民生、促消费上来。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模和货币供应量与经济增长和物价水平预期目标相适应，推动社会融资总成本稳步下降。
东兴证券研报认为，未来一段时间货币政策仍将持续支持实体经济，同时兼顾利率、汇率风险；仍需继续观察海外降息进展。
王庆判断，随着央行货币政策框架进一步由数量型调控转向价格型调控，即由原来侧重信贷、社会融资、M2等金融总量指标转向更加注重市场利率调控，作为受央行7天期逆回购利率直接调控的短期市场基准利率，DR007的波动性未来将进一步下降。这有利于清晰传递央行利率调控信号，有助于理顺市场利率由短周期到长周期的传导关系。这也意味着，未来对于税期提款、国债发行、银行考核、重要节假日等可能引起资金面波动的因素，央行将通过逆回购等公开市场操作实施更有力的“削峰平谷”，确保DR007围绕7天期逆回购利率平稳运行。
周茂华预计，8月份，考虑到我国宏观经济政策执行力度加强，实体经济融资需求回暖，国债供应增加，以及税收、准备金缴纳等因素，预计当前宽松的货币形势将有所收敛，央行将灵活操作，继续保持合理的市场流动性水平。
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