《》调研后发现，中法水务经营区域集中，约95%营收来自常熟，其关联公司及主管部门长期为其重要客户，公司主板定位及运营独立性可能是终止的重要原因。
中法水务定位为服务中小城市水务现代化的综合服务企业，主营业务包括供水、污水、市政水务工程及智慧水务。公司自成立以来，以特许经营模式参与水务行业的投资建设，开展供水、污水处理业务，并在此基础上通过实践探索，形成了多业务、多模式的供水、污水、市政水务工程及智慧水务的成熟业务模式，实现了水务产业化、市场化运作。
中法水务的前身是常熟市自来水公司，为全民所有制企业。截至招股说明书签署日，公司股东有三家，分别为常熟市城市建设公有资产经营有限公司（下称“城建公司”）、中法水务投资（常熟）有限公司（下称“中法投资（常熟）”）、常熟江南水务有限公司（下称“常熟江南水务”），均为公司发起人。公司实际控制人为常熟市国资办，通过常熟市国有资本投资运营集团有限公司（下称“国投公司”）间接控制公司65%的股份。城建公司和国投公司为中法水务的间接控股股东。
2019年至2022年上半年（报告期），中法水务营业收入分别为7.36亿元、8.02亿元、10.22亿元、4.97亿元；同期公司扣除非经常性损益后归属于股东的净利润分别为1.26亿元、1.51亿元、1.36亿元、6598.96万元。2021年至今，在营收同比增长的同时，扣除非经常性损益后归属于股东的净利润却同比下降。
中法水务经营区域集中，报告期内，中法水务主营业务收入占营业收入比重超过97%，公司主营业务突出，主营业务收入中，来自常熟市的收入占比分别为99.40%、99.46%、98.47%、97.77%。
众所周知，自来水供应、城镇生活污水处理属于特许经营范畴。根据《基础设施与公用事业特许经营管理办法》，主管部门与取得特许经营许可的企业应当签订特许经营协议，授予特许经营权，特许经营期限最长不得超过30年。特许经营期满，主管部门可以重新选择特许经营者，同等条件下，原特许经营者有优先获得特许经营权的权利。
中法水务自成立以来，以特许经营模式参与水务行业的投资建设，开展供水、污水处理等业务。但自来水、污水处理等市政公用事业长期以来具有区域垄断的特点。虽然中法水务业务模式成熟，但报告期内，中法水务约95%的收入来自常熟，业务集中在县级市，似乎不能充分体现公司在行业的代表性，业绩增长空间或有限。整体来看，公司或不符合“大盘蓝筹”的主板定位。
虽然中法水务已在福建省邵武市拓展污水处理业务，但公司也坦言，若公司不能适应各地不同的政策要求和实际情况，致使向外拓展业务受到阻碍，将存在一定的市场集中度风险。
根据中法水务2020年IPO申报材料，常熟江南水务、城投公司、保障房公司为公司前五大客户，均为公司关联公司。报告期内，中法水务主要重要客户为常熟水务局（报告期内最大客户）。同时，关联公司保障房公司2019年、2021年及2022年上半年仍为公司前五大客户之一。
招股说明书显示，中法水务管理部门原为常熟市建设局，后因部门职能调整，部分职能由常熟市水利局承接，即现常熟市水务局。截至招股说明书签署日，中法水务管理部门为常熟市水务局。公司与常熟市水利局（现常熟市水务局）签署的特许经营协议授予公司污水处理特许经营权，特许经营期限为2018年5月1日至2048年4月30日。
前五大客户中继续出现关联公司，主管部门也是公司的重要客户。在反馈意见中，证监会要求中法水务结合关联方的财务状况、经营情况、关联交易产生的收入、利润总额的合理性，充分说明和总结关联交易是否影响发行人的经营独立性，是否构成对控股股东、实际控制人的依赖，是否存在通过关联交易调整发行人收入、利润或成本，转移公司利益的情形。
作者 | 莫斯女士
来源 | Moss IPO（）
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