债牛行情不停歇，超 300 只债券型基金年内收益率超 4%，投资者该如何选择？

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证券时报记者吴琪

“债券牛市”仍在继续。

8月2日，30年期国债期货主力合约上涨0.27%，创下历史新高；10年期、5年期、2年期主力合约与上一交易日基本持平，国债ETF、10年期地方债ETF、国债ETF、主动型国债ETF等在8月2日交易中也创下历史新高。

“债券牛市”仍在继续，逾300只债券基金今年迄今收益率超过4%，业绩表现超出多家机构预期，目前债券基金投资者更关心的是获利了结还是长期持有？

密集政策出台助推“债市牛市”

债券市场在经历7月初的小幅调整后，很快步入持续上行趋势。

“本轮债券牛市持续时间超出很多投资者的预期。”新华基金指出，上一轮利率较长的下行周期，是2014年一季度至2016年三季度，持续了11个季度；本轮如果从2021年一季度算起，已经有15个季度了。

机构普遍认为，背后主因是一系列政策出台、存款利率密集下调，7月份，央行接连下调各项政策利率，7天期逆回购利率由1.8%下调至1.7%，贷款市场报价利率（LPR）随即下调10个基点，中期借贷便利（MLF）政策利率意外下调20个基点至2.3%。与此同时，各大银行存款利率也纷纷跟进下调。

同泰基金指出，此轮政策密集下调存利率给债市带来一波利好效应，促使债券收益率进一步下降，10年期国债收益率跌破2.2%。

“债券市场受益于量价两个维度的利好催化，整体收益率大幅下降。”平安基金基金经理张恒表示。

宝盈基金指出，美国CPI数据意外回落，表明通胀已连续三个月降温，此趋势强化了市场对未来货币政策走向的预期，尤其是美联储9月降息的可能性。同时，美国2年期国债收益率大幅下跌20个基点至4.5%，进一步反映出市场对未来利率环境变化的预期。

此外，博时基金表示，近期风险资产调整明显，债券持续上涨，超长期产品上涨尤为明显，当前债券收益率下降特别是超长期债券收益率下降更多受益于风险偏好下降，是市场“趋向”（选择安全）的结果。

招商基金指出，8月国债净发行量或超1.3万亿元，需继续观察大型银行的放贷量和存单发行情况，看大型银行负债端压力是否缓解，同时随着美国通胀、就业等数据走弱，美股下跌，稳定汇率的压力也减小，因此政策利好债券。

债券基金规模突破10万亿元

今年以来，已有300余只债券基金取得4%以上的年化收益率，远胜往年同期，甚至超出不少机构的预期。

债券型基金因此成为今年最受投资者青睐的产品。数据显示，今年二季度债券型基金规模新增1.27万亿元，至10.43万亿元。受益于债市牛市和存款迁徙，债券型基金规模历史上首次突破10万亿元，成为第二只突破10万亿元大关的基金类型。其中，7只存续债券型基金二季度规模新增超100亿元，二季度成立的债券型基金规模达3477亿元。

“债市牛市”还能持续吗？

同泰基金认为，降息落地之后，债市是否受益，取决于政策能否带来有效的信贷扩张，从目前的现实来看，信贷增长依然疲软，社会投融资信心依然不足，仍需继续维持宽松的货币政策，因此本周降息之后债市继续走强。未来一些稳增长、稳短期资金面的政策出台，可能会给市场带来一些扰动。但总体来看降息趋势并未打破，“债市牛市”仍在继续，这也是市场回落时投资的好机会。

“在央行持续喊价超长债的背景下，可选择在利率快速下跌时小幅减仓，待监管介入、长期利率阶段性调整后再逐步加仓。”招商基金表示，下半年国内基本面趋势或将延续，机构配置压力仍较大，可考虑维持中期存单配置，在曲线凸点处挖掘结构性机会，在“慢涨快跌”条件下考虑交易超长期国债。

“我们对债市整体还是比较乐观的，从基本面、信贷扩张、货币政策等角度看，债券市场牛市的基础还是有的。”张恒表示。首先，两会以来政策力度仍在预期之内，全年仍然没有出现明显的信贷松绑现象，债券市场整体面临的基本面风险不大。其次，房地产政策在4、5月份陆续落地，市场脉搏稳定后的后续反应也已基本到位，现在进入观察政策效果的阶段。最后，从货币政策来看，今年整体基调仍是维持宽松周期，展望未来，大概率还有下调存款准备金率和利率的空间，对债券市场下行趋势提供一定支撑。

最重要的变化是三中全会后央行政策态度发生重大转变。张恒表示，央行基于对利率风险的担忧，对长期和超长期收益率设定了一定的门槛。十八届三中全会后，稳增长成为货币政策重要的中期目标，政策宽松力度开始加大，超出市场预期。

博时基金指出，债券市场的后续走势，很大程度上将取决于市场风险偏好的进一步变化。

“短期来看，市场还需要警惕两大风险。”宝盈基金提醒，一是短期利好因素或已充分释放，市场或面临获利回吐压力；二是货币政策操作灵活性增强或将带来市场预期。因此，投资者需保持谨慎，密切关注政策动态和经济数据变化。

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