市场信息2022.04.0715:00
随着公募基金年报的陆续披露，公募FOF（母基金）的选基情况也浮出水面。 FOF持有哪家机构的资金最多？ 哪些基金管理公司的产品最受母基金欢迎？
截至2021年底，从机构角度看，易方达基金持有的产品以FOF最多，其次是华夏基金和广发基金。 从基金角度来看，周学军推动的海富通改革最受母基金青睐，其次是冯明远管理的信达澳银新能源产业，然后是严耀管理的工银瑞信新金。 此外，杨金金、杨瑞文、赵蓓、邱东荣等明星基金经理管理的一些基金也深受FOF的喜爱。 但一些知名、规模较大的机构却没有FOF精选的产品。
易方达基金
最受母基金青睐
截至2021年底，易方达基金持有FOF最多，共有73只，远远落后于其他公募基金。 这些母基金的总持股金额达到322亿元。
投资基金类型多样，既有偏股混合、偏债混合、灵活配置等较为主流的类型，也有商品基金、增强型指数基金等规模占比较低的类型。
债务型基金持有集中，排名第一的是中长期纯债型基金易方达信用债，由15家母基金持有。 其次是由14家母基金持有的偏债混合型基金易方达安信回报，以及由13家母基金持有的混合型二级债基金易方达裕享回报。
从产品持有量来看，易方达基金众多基金经理中，最受FOF青睐的是张清华和林森。 张庆华共持有38家母基金7支基金，总市值约5.8亿元。 林森旗下拥有37家母基金持有的9只基金，市值约7.4亿元。
猫头鹰基金研究院研究总监吴燕妮告诉记者，张庆华是业内最认可的“固定收益+”基金经理之一。 张庆华的进取心很强，是少数善于自下而上挑选个股的基金经理之一。 该股偏好中大盘股的稳健成长风格。 猫头鹰猎人大师的数据显示，历史上，张庆华在新能源、医药、家电等行业都表现出了较强的能力。 此外，张庆华还擅长投资可转债市场，大幅提升了纯债的基本收益。
对于林森，吴燕妮认为，他也是一名“固定收益+”基金经理，擅长股权投资，追求估值与成长的匹配，回避高估值热门赛道股； 自下而上精准选择汽车零部件、消费电子、物联网、军工、周期等领域相对擅长的个股。
值得注意的是，张清华和林森管理的多个产品风险等级不同，从纯债、次级债、部分债混合到部分股权配置。 “投资者需要仔细筛选。” 吴燕妮表示。
排名第二的是华夏基金，FOF共持有51只基金，总金额383亿元。 排名第三的是广发基金，FOF持有基金47只，总规模243亿元。 领头羊是唐晓斌和杨东的灵活配置基金广发多因子。
据记者统计，目前FOF基金持有的公募产品有80余只，占比过半。 但值得注意的是，也有一些知名大型机构的产品并不由同行母基金持有。
以华南某公募为例，该机构旗下基金总规模超过2000亿元，其中非货币基金规模接近1000亿元。 发行基金数量超过80只，但没有一只基金被FOF选中。
吴燕妮认为，这可能与基金公司整体的投研风格有关。 在股权方面，FOF机构普遍青睐风格稳定不变、投资体系成熟的基金管理人； 在固定收益方面，FOF机构普遍青睐能够严格控制信用风险、公司层面拥有强大信用评级体系和人员支持的基金。
单只基金持仓数量
周学军带路
从个别基金持有的数据来看，股票型基金排名较高。 截至2021年底，海富通基金经理周学军管理的海富通改革动力持有23只母基金，处于领先地位。
海富通改革驱动推出已约6年，累计总回报达244.7%，位居同类灵活配置基金前1%。 截至2021年底，该基金68%的持仓位于制造业，重仓包括、、、保利发展等。
值得注意的是，该基金机构持仓近三年呈现明显增长趋势。 截至2021年底，机构投资者持仓占比91.8%，体现了专业投资者对这只基金的认可。
吴燕妮表示，不少公募FOF基金经理都表达了对周学军的认可，因为他均衡稳健的风格非常适合持有FOF作为底层仓位。
从业绩来看，已连续11个季度击败中证800指数，2019年至2021年年化涨幅分别为74.12%、89.50%和27.81%，表现出较高的业绩和超额收益的稳定性。
从持股来看，其重仓涉及银行、房地产、金融服务、军工、电子等行业。 不仅增长价值风格均衡，而且行业也相对均衡。 同时个股也相对分散，更好地支撑了投资组合的稳定性。 满足了FOF管理人对“底位”基金的需求。
单只基金持有数量排名第二的是冯明远旗下的信达澳银新能源产业，被18家母基金选中； 排名第三的是姚彦的工银瑞信新金融，该公司被17家母基金选中。
此外，还有不少投资者熟悉的基金经理选择了管理的产品。 例如，杨金金的交通银行趋势优先A由11家母基金持有，杨瑞文的景顺长城环保优势由7家母基金持有。
还有一些明星基金经理管理的多只基金同时受到多家母基金的青睐。 例如，赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗A就由8家母基金持有。 同时，工银瑞信前沿医疗C也由6家母基金持有； 再比如，邱东荣的中耕小盘价值由8家FOF持有。 同时，中庚价值领袖也由6家母基金持有。
上海证券基金评测中心高级分析师高云鹏表示，FOF基金管理人在制定投资组合时，主要从投资组合的产品风格、产品特点角度出发，重点关注业绩、风格、投资组合等因素。子基金的稳定性以及基金公司的规模。 、治理等也会对FOF基金管理人的决策产生一定的影响。
吴燕妮认为，FOF对于债权型基金和偏股型基金的选择标准不同。 在选择债权型基金时，优先考虑公司相对优秀的资金，这样可以节省管理费成本。 此外，基金公司平台风控、信用评级机制的完整性和综合实力也是重要考虑因素。
相比之下，偏股型基金的选择更多地考虑基金经理的个人能力和风格，而不是所在的平台。 中小基金公司中管理规模较小、业绩优秀、能力较强的基金管理人也可入选。
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