投资者购买一定数量的股票标的股票,并拥有该股票的看跌期权。 这是最简单、最容易理解的对冲策略。 投资者普遍看好某只股票,但为了防范下跌风险,买入看跌期权以获得下跌空间。 如果股价持续上涨,看跌期权就变得毫无用处,相当于一份作废的保单。 如果股票下跌,期权费就成为补偿。 看跌期权可以购买价内看跌期权或价外看跌期权。 一般来说,购买实值看跌期权,或者购买虚值看跌期权。
最大盈利:无限最大亏损:(股票卖出价-股票买入价)*总股数+期权价格*手数*100 盈亏平衡点:股票买入价+期权价格
2. 备兑期权(看涨期权)
投资者在拥有股票 A 时卖出股票 A 的看涨期权,或者在做空股票 A 时卖出股票 A 的看跌期权。 相对而言,备兑期权是一种相对保守的投资策略。 当股票价格走势与投资者所持仓位相反的方向时,投资者收到的期权费在一定程度上弥补了这一损失。 当股票价格与投资者持有的仓位走势相同时,投资者仍然可以获得期权费的收入,但收入的最高金额仅限于期权费,因为股票的收入将完全抵消了期权的损失。 。
备兑期权包括价外备兑期权和价内备兑期权。 我们使用虚值备兑期权作为示例,因为这种情况更为常见。
假设陌陌股票目前的股价为50美元。 该投资者购买了 100 股陌陌股票,并卖出了一份价外看涨期权,执行价为 55 美元,三天后到期。 期权价格为2美元。 随后,他共支付5000美元购买标的股票,收回200美元,总投资4800美元。
假设三天后陌陌股价上涨至57美元。 由于 55 美元低于当前股价 57 美元,因此看涨期权的价值正好为 2 美元,投资者用 200 美元进行平仓。 同时出售100股,追回5700美元,共计5500美元。 与投资相比,实际利润为700美元。
假设三天后陌陌股价跌至43美元。 然后投资者卖出 100 股并收回 4,300 美元。 同时,看涨期权的价值为0,客户用0美元进行平仓,共计4,300美元。 与投资4800美元相比,实际损失500美元。
最大利润:期权费*手数+(期权价格-买入价)*100*手数(股票价格大于期权价格)
盈利点:股价-期权溢价
最大损失:无限制
假设我们知道标的股票的购买价格、价外看涨期权价格和期权费。 所以一共有5种可能的情况。
股票价格超过买入价但低于虚值看涨期权执行价
此时收益为:(当前股价-买入价)*手数*100+期权价格*手数
股票价格超过看涨期权行权价,但低于看涨期权行权价+期权价格
此时收益为:(行权价-买入价+(行权价+期权价-卖出价))*手数*100
股价超过看涨期权价格+期权价格
此时收益为:(行权价-买入价+期权价)*手数*100
股票价格低于买入价,但高于买入价——期权价格
此时收益为:(期权价格-(买入价格-当前价格))*手数*100
股票价格低于购买价格-期权价格
此时的损失为:((买入价-当前价格)-期权价格)*手数*100
适用场合: 1)热门股票、期权具有良好的流动性; 2)期权很贵,但标的股票不贵; 3)股票大幅下跌的可能性不大(做多标的股票,做空看涨期权),而股票大涨的可能性不大(做空标的股票,做空看跌期权)
3. 熊市看涨期权价差投资组合(熊市看涨期权)
是指投资者卖出执行价格较低的看涨期权,买入执行价格较高的看涨期权以进行保护。
使用这种组合的主要目标是以较低的执行价格获取看涨期权的溢价。 但这种做空损失是无限的。 如果股价不下跌而是大幅上涨,则损失无法弥补。 因此,购买行使价较高的看涨期权,以实现较高的保护。
假设苹果目前股价为160美元,今晚开盘后将发布财报,明天是期权到期日。 这位投资者认为苹果无论如何都不会涨到180美元,于是他卖出了一份行权价为180美元的看涨期权,期权价格为4美元,赚了400美元。 同时,我买入1份看涨期权,行权价为200美元,期权费为1美元。 我支付了100美元的期权费,总共获得了300美元的利润。 只要股价不超过183美元,你就会盈利。
假设财报发布后股价为183美元,投资者需要买入180美元的看涨期权,成本为300美元,两者是完全一样的。 假设股价为200美元,投资者需要支付180美元的看涨期权,成本为2,000美元,损失为1,700美元。
最大利润:(较高期权价格-较低期权价格)*手数*100
最大损失:((较高的行使价-较低的行使价)-(较高的期权价格-较低的期权价格))*手数*100
盈亏平衡点:较低的执行价格+(较高的期权价格-较低的期权价格)
这种方式可以让投资者享受吞噬看涨期权溢价的好处,同时避免做空看涨期权溢价的无限风险。 通过购买高价看涨期权来提供上方保护。 这是一种非常稳定的卖空方法。
4. 牛市看跌期权组合(Bull Put)
与熊市价差期权投资组合类似,投资者认为股票很可能会上涨,并且不会跌得太厉害。 因此,您卖出执行价格较低的看跌期权,并买入执行价格较低的看跌期权以寻求保护。
假设苹果目前股价为150美元,今晚开盘后将发布财报,明天是期权到期日。 这位投资者认为苹果的股票会上涨,但如果下跌也不会太糟糕,于是他以 120 美元的价格卖出一份看跌期权,期权价格为 5 美元,并获得了 500 美元的期权溢价。 同时,他买入1份110美元的看跌期权,期权价格为1美元,他支付了100美元,共获利400美元。
假设财报发布后股价跌至 116 美元。 此时,120 美元的看跌期权的期权价格为 4 美元,投资者需要花费 400 美元来平仓,这完全是一样的。 假设财报公布后股价上涨至155美元。 由于这两种选择均无用处,投资者只需花费 0 美元即可购买,从而净收益 400 美元。
最大利润:(较高期权价格-较低期权价格)*手数*100
最大损失:((较高的行使价 - 较低的行使价)-(较高的期权价格 - 较低的期权价格))*手数*100
盈亏平衡点:较高的执行价格 - (较高的期权价格 - 较低的期权价格)
5. 顶部买入看涨期权,底部看跌期权(多头宽跨式套利)
宽跨式套利(又称价外行使期权组合)是指投资者以相同的价格同时买入或卖出价外看涨期权和价外看跌期权。标的物相同,到期日相同,但执行价格不同。 股价必须大幅上涨或下跌才能获利。 如果横盘或者幅度小,就会被双杀,风险较大,收益一般不如跨式套利。 但由于该方案两端均为价外期权,因此价格普遍较低,投资较小。 俗话说,投资少,赚得少。
最大利润:无限制
最大损失:(看涨期权价格+看跌期权价格)*手数*100
盈利点:当前股价>看涨期权行权价+看涨期权价格(看涨期权开始赚钱)
当前股价<看跌期权执行价-看跌期权价格(看跌期权开始盈利)
铁定亏损范围:当前股价=看跌期权执行-看跌期权价格
盈利:如果看涨方向盈利:当前股票价格-看涨期权行权价-看跌期权价格-看涨期权价格
如果看跌方向盈利:当前股价-看跌期权行权价-看跌期权价格-看涨期权价格
例如,某只股票有一个繁荣或死亡的阶段,即投资者认为股价肯定会朝任何一个方向发展,要么大幅上涨,要么大幅下跌。 注意是大涨还是大跌。 例如,如果当前价格为50元,那么您买入一份60元的看涨期权和一份40元的看跌期权。 由于它们都是价外期权,因此价格较低。 只要股价向任何方向移动,对方只会损失溢价而获利。 一方只需弥补这一方的损失,剩下的增量就是净利润。
适用场合: 1)市场热门股票要么大幅上涨,要么大幅下跌,横盘可能性较小。 2)由于对价格准确性要求较高,不适合大规模交易。
6. 以相同价格买入看涨期权和看跌期权(多头、跨式套利)
跨式期权也称为相同价格的行使价。 这是一种期权交易组合,需要同时购买同一股票目标的看涨期权和看跌期权。 期权的行权价格完全相同,到期日也完全相同。
最大利润:无限制
最大损失:(看涨期权价格+看跌期权价格)*手数*100
盈利点:当前股价>期权行权价+看涨期权价格(看涨期权开始赚钱)
当前股价<期权执行价-看跌期权价格(看跌期权开始盈利)
铁定亏损点:当前股价=期权行权价-看跌期权价格
盈利:如果看涨方向盈利:当前股价-期权行权价-看涨期权价格-看跌期权价格
如果看跌方向有利可图:当前股价-期权行权价-看涨期权价格-看跌期权价格
例如。 投资者认为该股将在50元左右横盘波动,于是朝50元方向同时买入看涨期权和看跌期权。 如果股价上涨,他们就会卖出看涨期权。 如果预计股价会下跌,他们就会卖出看跌期权。
或者如果投资者认为股票会大幅上涨或下跌,只要股票向一端移动,就能赚钱,并能在另一端弥补溢价的损失。
跨式套利是一种非常常见的期权组合,可以是进攻性的,也可以是防御性的。 如果来回波动,可以来回卖出。 如果有人出现,就埋伏静静等待。
适用场合: 1)热门股票和期权具有良好的流动性。 2)选项并不昂贵。 3)预计增幅不会小。
7、顶部做空看涨期权,底部做空看跌期权(空头宽跨式套利)
做空是一种风险较高的期权交易组合,投资者同时做空同一股票的价外看涨期权和看跌期权,且期权到期日完全相同。 投资者普遍认为股价将在区间内横盘整理。 当然,股价在区间内横盘是大概率事件。 价外看涨期权和看跌期权通常价格低廉,因此支付的期权费有限,受益权也有限。 黄金也有限。
例如,投资者认为股价将在区间内横盘,并计划同时杀多、杀空。 例如,当前股价为50元,看涨期权以执行价格52元的方向做空,期权价格为2元。 48元方向做空看跌期权,期权价格为4元。 那么当期权到期时,只要最终股价在52元至48元之间,52元的看涨期权和48元的看跌期权将成为废纸,做空投资者将实现多空双杀。 但如果股价上涨到100美元,那么投资者通过卖空Put可以赚取400美元,但是由于卖空Call,他要支付1000美元,所以投资者的损失是200+400-1000= 400美元。
最大盈利:(看涨期权价格+看跌期权价格)*手数*100(股票价格位于锁定的看涨期权价格和看跌期权价格的中间)
盈利点:(1)股票价格位于锁定的看涨期权价格和看跌期权价格之间; (2)如果股价上涨,则看跌期权价格-(当前股价-看涨期权价格)>0; (3)股价下跌。 此时,看涨期权价格-(看跌期权价格-当前股票价格)>0;
亏损点:如果股价上涨,看跌期权价格-(当前股价-看涨期权价格)<0; 如果股价下跌,看涨期权价格-(看跌期权价格-当前股票价格)<0;
8. 同价卖空看涨期权和卖空看跌期权(空头、跨式套利)
投资者认为股价会在区间内横盘,但至少一侧的看涨期权和看跌期权的价格太贵。 例如,目前股价为50元,52元的看涨期权溢价为2元,48元的看跌期权已经是价内期权,因此价格为10元。 所以如果双方买入的价格太贵,如果未来股价上涨,投资组合可能会亏损。
如果投资者仍然认为股价将在52元至48元之间,则以50元的价格同时做空看涨期权和看跌期权。 50元和现在的股价非常接近,所以双方都接近于价内期权的区间,价格会高一点,但不会出现不对称的情况。 例如,50元的看涨期权的溢价为1元,50元的看跌期权的溢价也为1元。 您可以进行跨式套利并期待双杀。
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