相比之下，比特币期货ETF的标的资产是比特币期货合约。 比特币期货ETF与现货ETF的核心区别在于标的资产。 从价格波动的角度来看，现货ETF和期货ETF非常相似，都是为了准确追踪BTC价格，帮助投资者获得BTC敞口； 通常期货ETF的费用较高，因为还涉及期货合约操作，较为复杂。 因此，市场一直期待美国SEC尽快批准比特币现货ETF。
数据显示，截至11月5日，20家主流加密货币交易所钱包中比特币余额为183.5万枚，40家上市公司合计持有比特币约20.8万枚； 据测算，截至 9 月 30 日当天，比特币投资产品（还包括 ETP 和封闭式基金）总共持有 842,000 个比特币——如果按照（COIN）交易平台上 35,200 美元的比特币价格计算截至11月5日，这些比特币的总价值约为296亿美元。
现有的比特币投资产品存在手续费高、流动性低、跟踪错误等问题。 更重要的是，这些产品对于持有更深层次资金的传统投资者群体来说也存在合规和合规问题。 便利性问题，更不用说亲自管理比特币的行政负担，包括钱包/私钥管理、自我保管和纳税申报。
比特币ETF申请之路坎坷
BTC现货ETF可以追溯到2013年，当时双胞胎兄弟（）试图推出BTC现货ETF。 这些年来他们多次申请，但都失败了，计划至今仍被搁置。 当时，2013年，比特币达到了第一次牛市的顶峰，价格为1163美元。 截至今年11月5日，比特币价格已突破3.5万美元。 价格上涨带来的吸引力是资本市场关注比特币现货ETF最直接的因素。 因此，随后不少机构尝试推出比特币现货ETF。
过去，美国资本市场提交的比特币现货ETF多次被SEC拒绝，主要是因为比特币市场的投资者保护不足。 当地时间10月16日，行业媒体发布消息称，调整回27900美元左右是不实消息，导致价值近1亿美元的加密货币头寸在不到一个小时内被清算。 类似的情况在加密货币市场上并不罕见，因此 SEC 的担忧并非完全没有根据。
美国证券交易委员会（SEC）先后推迟对 、 、 、 富达 、 、 贝莱德等公司的比特币现货ETF申请作出决定。 目前11大比特币现货ETF申请的最新审核时间将集中到10月中旬，最终截止日期为2024年3月。可以说，美国市场的比特币现货ETF申请已经进入高峰期，而比特币减半预计在2024年4月下旬。因此，此次现货EFT能否获得批准成为业界关注的焦点。 与十年前相比，这批比特币现货ETF申请机构中已包括贝莱德等传统主流金融投资机构。 如果获得批准，进入加密货币投资的资金预计将由传统金融资本主导。 这符合过去不同的情况。
在比特币现货ETF获得批准之前，灰度的比特币和其他加密货币信托是传统金融市场投资加密货币资产的替代方案。 截至11月4日，灰度已推出包括BTC、ETH、加密货币市场指数等多种加密货币信托。
对于GTBC这样的产品，投资者可以直接在二级市场购买和交易GTBC股票。 但作为封闭式基金，目前尚无明确的赎回规则。 长期以来，GTBC一直维持负溢价。 为了解决流动性问题，灰度尝试将GBTC转换为ETF。 2022 年 6 月 29 日，SEC 拒绝了 将其比特币信托基金（GTBC，Trust）转换为 ETF 的申请。 灰度提出上诉后，华盛顿特区巡回上诉法院于 2023 年 10 月 23 日做出最终裁决。该裁决命令 SEC 取消拒绝灰度比特币现货 ETF 申请的决定，视为 SEC 拒绝灰度尝试转换的决定。其将大约 170 亿美元的比特币信托基金 (GBTC) 投资为现货 ETF，被认为是“任意且反复无常的”。 的。 这意味着 SEC 必须重新接受灰度将 GBTC 转换为现货 ETF 的申请。 当然，结果可能仍然会被拒绝，但SEC必须给出新的有说服力的理由。 为了展示ETF对灰度的重要性，灰度专门在其官网上开设了诉讼页面部分，以时间线的形式展示其与SEC的诉讼。
尽管灰度在诉讼中获胜并不意味着GBTC将立即自由转换为ETF，但市场认为比特币现货ETF已经越来越近了。
现有的比特币ETF市场是什么样的？
比特币现货ETF情况
尽管美国市场比特币现货ETF的申请并不顺利，但其他几个国家的资本市场实际上已经先于美国批准了比特币现货ETF。 其中，排名靠前的比特币现货ETF包括：
ETF (BTCC) 该ETF于2021年2月推出，在多伦多证券交易所(TSX)交易，非常受欢迎；
ETF (BTCQ) 是另一款在多伦多证券交易所交易的比特币现货 ETF；
QR Asset（）是拉丁美洲首只比特币ETF，于2021年6月在巴西证券交易所（BVMF）推出。截至2023年11月4日，该ETF持有727枚比特币。
比特币期货ETF已领跑
2017年12月18日，全球最大的期货交易所之一芝加哥商品交易所（CME）推出了比特币期货合约，而就在8天前（2017年12月10日），芝加哥期权交易所（CBOE）的网上比特币期货合约成为全球第一个（传统金融市场）比特币期货合约。
虽然目前美国还没有上市比特币现货ETF，但已经有一些比特币期货ETF在美国上市。 截至11月4日，BITO、XBTF、BTF、BITS和DEFI五大比特币期货ETF管理的总资产已达11.9亿美元。 其中，2021年10月正式发行的BITO是统计范围内最大的期货ETF，总资产达10.8亿美元。 其次， 和 发行的XBTF和BTF总规模分别为5866万美元和3194万美元。
这些比特币期货ETF追踪的标的资产通常是芝加哥商业交易所（CME）的比特币期货合约。 其中规模最大的BITO是唯一一只全额配置CME期货合约并实行“滚动”期货合约策略的期货ETF。 此外，其他期货ETF在CME期货合约的基础上配置一定比例的其他资产。 例如，XBTF和BTF配置美国国债，BITS配置其他机构发行的区块链ETF。
在美国批准比特币现货ETF之前，期货ETF部分满足了一些投资机构对比特币相关资产的投资需求。 但与比特币近7000亿美元的市值相比，11.9亿美元的规模显然远远不足以满足市场需求。 这就是现货ETF如此受到市场关注的原因。
风险提示
区块链商业模式发展不及预期：作为比特币等加密货币基础的区块链技术，存在商业模式无法按预期落地的风险； 相关算法和生态的发展不及预期，导致加密货币市场价格波动。
监管政策的不确定性：目前各国对加密货币和比特币现货ETF的监管政策仍处于研究探索阶段，尚无成熟的监管模式，行业面临监管政策不确定性的风险。
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