在行业前景和市场宽松预期的推动下，投资者对科技股的热情依然高涨，市场分化加剧。 随着时间临近1月最后一个交易周，本轮美股反弹的支柱将面临多重考验。
美股上演科技独角戏
2023年，标普500指数上涨24%，其中七大科技巨头占总涨幅的62%。
今年的情况更加夸张。 芯片股掀起新一轮人工智能热潮后，标普500指数时隔两年再次创出新高。 集团统计发现，截至上周，英伟达和微软约占标普500指数今年涨幅的75%。 值得注意的是，该指数中最大的 20 只股票贡献了该指数涨幅的 110%。 换句话说，剩下的480只股票起到了拖累作用。
从期权等衍生品的交易头寸来看，尽管大型科技股涨幅较大，但投资者乐观情绪依然强劲。 伦敦证券交易所(LSEG)的数据显示，标准普尔500指数公司去年第四季度的整体盈利预计将增长4.5%。 其中，通信服务板块同比增长49%，科技板块增长17%，均明显跑赢大盘，且具有一定的持续性。
性能将成为科技行业面临的首要挑战。 谷歌母公司微软、苹果、亚马逊和Meta将于本周发布财务报告。 这五家公司的总市值占标普500指数的近25%。 德意志银行策略师亨利·艾伦在一份客户报告中表示，标准普尔 500 指数目前正处于自 1998 年互联网泡沫以来与同等权重指数的最大偏差。 将收益集中在如此少的股票上会带来固有的风险。 “事实证明，这些股票回报很容易受到该群体情绪变化的影响。”
LPL首席全球策略师克罗斯比表示：“鉴于市场上涨主要集中在大型科技公司，估值已经变得非常丰厚。科技巨头的财报和指引将是未来市场走势的关键。” 她说。
最新数据显示，标普500指数12个月远期市盈率为19.7倍，远高于15.6倍的长期平均水平。 摩根士丹利财富管理首席投资官兼全球投资办公室负责人丽莎·沙莱特（Lisa）在发给第一财经记者的报告中写道，明星科技股今后可能很难继续大幅反弹， “由于长期估值已达到历史峰值，股市上涨可能会在 2024 年陷入停滞，因为在周期中期或软着陆环境下，更好的盈利往往会转化为较低的估值水平。”
货币政策和财政政策的双重考验
流动性宽松预期也是支撑科技股的重要因素。
投资者对美国国债供应的担忧一度大幅推高美债中长期收益率。 去年11月，美国财长耶伦出人意料地放缓了长期债券的发行速度。 低于预期的息票供应支撑了债券价格，给市场提供了年底的喘息空间，成为改善风险偏好的重要支撑。 。
美国财政部周一发布季度融资预估（QRA），预计2024年4月至6月净借款为2020亿美元，并将1-3月借款预测从8160亿美元下调至7600亿美元。
野村证券高级策略师迈克·埃利戈特（Mike ）表示，耶伦继续给市场带来惊喜。 但他提醒，仍需防范潜在风险。 政府赤字压力仍可能增加后续债券的发行。 同时，市场需求能否维持也需要关注。 “这将重新推高长期国债收益率，收紧金融状况，然后对当前‘高估值’股票构成阻力。”
另一方面，美联储的利率路径也可能影响科技股的估值水平。 在强劲的经济数据和美联储官员的反复施压下，联邦基金利率期货显示，美联储首次降息的预期已从3月份推迟至5月份。 与此同时，全年利率宽松空间已降至135个基点左右，而去年底则为160多个基点。
高级投资组合经理韦德表示，“美联储的言论可能会带来一些风险，即首次降息的预期将进一步推迟，这可能不利于市场当前的定价。”
不少市场人士担心美联储过于谨慎的立场可能导致经济硬着陆，进而对市场产生影响。 “新债券之王”冈拉克在近期接受采访时坚称，尽管股市看似“蓬勃发展”，但美国经济衰退似乎“不可避免”。 Trust首席经济学家卢克·蒂利表示，如果陷入衰退，意味着加息的延迟影响将比预期更为严重，美联储的立场可能会导致利率过高。
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