南财理财通全自动化实时排名：混合理财收益出现分化

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量化主题混合理财持续强化，短期性价比下滑值得关注 | 警报财经日报

南财金融研究组陈子慧

注：收益/回撤=（近3个月年化收益率-近3个月现金管理产品平均7日年化收益率）/近3个月最大回撤。南财金融数据显示，近三个月现金管理产品平均7日年化收益率为2.2756%。

本文排名来自NFC全自动实时排名。如果您对数据有任何疑问，请联系文末研究助理进一步核实。

量化FOF策略表现明显，混合理财收益分化。

近三个月内1月（含）内投资周的理财公司发行的公募混合型产品收益榜单出炉，5家理财公司产品榜上有名。其中，招商理财、光大理财、交银理财、汇华理财、农银理财均有产品上榜。

值得注意的是，本期共有三款量化策略产品成功入榜。

与9月20日《智慧财经日报》发布的同维度榜单相比，招银理财“兆粤量化对冲FOF 1号”、光大理财“阳光橙日增盈1号B”、农银理财“ “农业银行”“银通信·智能7天优选配置”仍在名单中，其他产品已更换。

从收入来看，招银理财“兆粤量化对冲FOF一号”以近三个月净值增长率3.84%位列榜单第一。也是榜单上唯一收益超过1%的产品。招商金控另一款产品“招致宏瑞混合策略FOF日开1F”和光大金控的“阳光清瑞盈3号”位列本期榜单第二、三名，近三个月净值增长。税率分别为0.75%和0.7%。

从产品“业绩”指标来看，本次上榜的四款产品盈利回撤率为负值，表现不佳的现金产品。具体为光大金控的“阳光橙日增盈1B号”和农银金控的“农银同信·智能7日优先配置”和“农银同信·每月开放首期优先配置”。如交银理财“畅享2001年利润稳健增长”。

本期榜单产品的收益分化不仅受限于投资标的比例范围相对较宽，还在于现有产品数量较少。南财理财网数据显示，截至10月底，1月（含）投资周期的短期混合型理财产品共计74只。

为何今年下半年以来混合动力产品的发布遭遇“寒冬”？南财理财将于11月30日召开第七次战略会议，届时研究团队将发布《2023年第三季度银行理财产品实际运行情况报告》并进行深度解读，因此敬请关注。

采用量化策略的银行理财现状如何？

量化理财策略诞生于对绝对收益的追求。从投资逻辑来看，在时机难以把握的情况下，金融产品不希望受到市场底层资产价格波动的影响，因此愿意付出一定的对冲成本来获得一定的收益。通常，在持有股票头寸的同时，会卖空一定数量的股指期货。该策略下，主要收入来源为“量化多头部分超额收入-股指期货套期保值成本”、新增收入、债券息票收入等。

招银理财在2023年第三季度产品运营报告中表示，印花税下调政策可直接提升中性策略年化收益预期2个点左右。印花税减免政策在一定程度上降低了量化策略的交易成本。 2023年8月27日，财政部、国家税务总局发布关于证券交易印花税减半征收的公告。本次减半调整后，证券交易印花税税率将变为0.5‰。 11月15日，香港特区政府立法会通过《2023年印花税（修订）（证券转让）条例草案》（下称“条例草案”），将港股交易印花税税率下调至0.1 %，并于11月17日（星期五）起生效。

南财金融数据显示，截至10月底，市场上13家理财公司共拥有相关量化产品（含私募）95个。建信金管现有公司数量较多，有50家，主要以“诚信量化混合”系列为主；信银金控、工银金控、招银金控、光大金控现有数量分别为8家、7家、7家、7家。 6、此外，广银理财、行银理财、兴业理财、邮政理财、交通银行理财、高盛工银理财、南银理财、平安理财等也已有采用量化的产品。策略。

（详细产品清单数据请联系文末南财财富管理研究团队）

在上述95个产品中，南财金融研究团队选取了符合样本研究标准的84个公募量化产品（合计占比88.4%）进行业绩分析。

截至10月底，上述84只公量化产品今年以来平均净值涨幅为0.5061%。其中，49只公募产品今年净值增长录得正回报，35只录得负回报，18只今年净值增长超过2%。在这84只公募产品中，混合型产品今年平均净值增幅仅为0.3894%，固定收益产品今年平均净值增幅为2.2936%。

国泰君安研究报告显示，截至10月27日，2023年公开对冲产品平均收益率为-0.32%。由此来看，2023年银行金融公募与采用量化策略的公募基金平均回报水平并无太大差异。

一位理财公司资深人士向南财理财课题组表示，从2019年到2022年上半年，公募基金混合型产品在新增收益上相对于银行理财产品有着巨大的收益优势。其中产品中，整个投资组合收益的新增收益占比可达20%-40%。 2019年、2020年的新产品回报可以达到4到6个点，这个收入是银行理财无法追求的。

“创造新资产”的历史红利已经消退，考验着管理者真正的对冲实力。国泰君安证券11月发布的研究报告显示，新增收益衰减导致对冲策略整体收益下降。 2019年7月之后，新交易收入一度成为公募基金绝对收益策略的主要收入来源。然而，随着“新交易”热度的消退，破发率上升，新交易收入迅速下降。下图显示了每年新增收入的变化。

管理者对哪种量化策略更感兴趣？

从目前头部理财公司量化产品的运作情况来看，策略上，中性策略仍是主流。有的理财公司采取“中性策略+CTA策略+黄金”的组合，有的理财公司选择基本面对冲，有的理财公司也选择基本面对冲。一些财务管理公司采用人机一体化模式。研究团队以招行理财、兴业理财、平安理财的量化策略产品为例。

以招银理财“兆粤量化对冲FOF一号”为例。今年二季度以来，该产品以中性策略作为产品的主阵地，辅以CTA策略作为补充策略。从第三季度产品收入贡献来看，中性策略贡献了约70%的绝对收入，CTA和黄金贡献了近30%的收入。在管理人选拔上，招银理财在产品运营报告中表示，将重点选择历史业绩稳定、战略迭代能力强、规模和成本效益好的中型管理人，并适当降低投资比例和投资比例。头重脚轻的管理者。依赖性。

又如兴银理财的“兴银星河天汇2号”。该产品的投资性质是混合的。它配置股票、股指期货、债券和货币市场工具等资产。采用基本面选股对冲策略，自下而上选股。构建优质股票的投资组合，然后利用做空股指期货尽可能剥离产品的系统性风险，从而力争从超过市场指数的优质公司中获得相对稳定的回报。

以平安财富管理的“启元天利（90日持有）1号”为例。该产品主要采用量化交易模式，结合手动控制的“人机一体化”模式。基于低波动息票策略，通过自主研发的机器模型动态控制各子策略的投资比例和配置平衡。通过利率量化策略抓住波段交易机会；使用对冲策略通过多头和空头头寸提供收入、保护净值等。