文字|吴理想
来源 |博望财经
2024年股市的走势将是诡异且难以预测的。在交易量持续低迷的前提下，二级市场的热点板块却在快速轮动。也有很多前一年表现不错的公司，今年突然断崖式下跌。本文的主角——沙普爱斯就是这样一家公司。
公开数据系统显示，该股2023年全年上涨47.75%，但今年已下跌约53%。作为一家老牌眼药水上市公司，公司业绩下滑是一个清晰可见、直观的原因。沙普爱斯今年上半年报告显示，报告期内，公司实现营收2.37亿元，同比下降30.65%；归属于上市公司股东的净利润-2471.69万元，同比下降133.7%。经营活动产生的现金流量净额为-1012.55万元，同比大幅下降300.86%。公司上半年业绩转亏为盈。
曾几何时，沙普艾斯滴眼液可以确保该公司基本锁定滴眼液赛道的头把交椅，但现在这个小众领域的竞争对手越来越多，尤其是凭借阿托品滴眼液后来居上的星奇。眼药水；面对田径公司逐渐从中老年人白内障等眼病转向青少年近视的趋势，沙普爱斯还有王牌吗？
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老产品沙普爱斯饱受质疑
沙普爱斯最初于2014年7月上旬上市，今年恰逢该公司上市10周年。但回顾上市以来的年度业绩显示，除了上市当年涨幅达270.57%、第二年涨幅超过70%外，其余年份业绩表现乏善可陈。去年约48%的增幅是历史第三好成绩。然而，今年的下滑让去年的业绩有所逊色。
要分析其背后的原因，首先要从公司基本面说起：数据显示，公司主营业务为眼药水及大输液系列产品的研发、生产和销售。公司产品主要涵盖眼科用药（抗白内障）、抗菌药物（头孢菌素类）、抗菌药物（喹诺酮类）、调节水、电解质和酸碱平衡药物等细分治疗领域。主要产品包括莎普艾斯滴眼液、大输液及头孢克肟产品等，其中萨普艾斯滴眼液在抗白内障药物市场处于领先地位。
然而，沙普艾斯滴眼液多年来一直伴随着争议。从产品功能来看，主要用于治疗和预防早期老年性白内障；该产品具有多种功效，包括缓解眼睛疲劳、延缓视力下降、改善晶状体和玻璃体混浊等。此外，它还被用于缓解白内障症状，如轻度视力丧失。
但长期以来，对其功效一直存在不同意见。毕竟，白内障患者的个体症状差异很大。例如，一些研究表明，对于大多数患者来说，在实际应用中，滴眼剂可能无法显着延缓白内障的发展。更重要的是，它的安全性此前甚至被媒体报道反驳过。有报道称，部分患者因长期使用该产品而延误手术治疗，导致病情恶化，甚至失明。
其实，这样的质疑最早可以追溯到2017年。2017年12月，丁翔医生在题为《洗脑“神药”一年卖7.5亿元，请饶过中国老人》的文章中质疑沙普艾斯滴眼液的使用”。该药物在经常播放的电视广告中进行了虚假广告。除了质疑其功效外，文章还指出，沙普爱斯的洗脑广告营销“困住”了老年人。原国家食品药品监督管理局随后向原浙江省食品药品监督管理局发出通知，要求其督促沙普爱斯按照《中华人民共和国药品管理法》和《药品管理法》的规定，尽快上市奔达。仿制药质量和疗效一致性评价的相关规定。对赖氨酸滴眼液进行临床有效性试验，并将评价结果报国家食品药品监督管理局药品审评中心。
长期被这样的质疑声音困扰，也可能会影响产品的销量和声誉。从业绩来看，2023年，沙普爱斯归属于母公司的净利润同比下降43.23%。其核心产品沙普艾斯滴眼液2023年销量为746.55万支/盒，销量同比增长。增长21.71%，但这主要与销售费用增加有关，这也导致净利润受到侵蚀。
从今年上半年来看，由于销售费用增加，该产品的销量并未达到预期目标。
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新的业绩增长点仍需时间检验
事实上，出名的不仅仅是莎普艾斯滴眼液。公司另一核心产品是抗菌消炎药头孢克肟。从2023年的数据来看，2023年销量为3234.07万箱，同比增长19.28%，实现销售收入1.49亿元，同比增长15.59%，运营成本也有所增加同比增长21.71%。但从财报中不难发现，其也存在销售费用上涨带动的问题。
但今年的情况完全不同了。公司一季度净利润下滑。沙普艾斯表示，这主要是由于本期眼药水、头孢菌素等品类销量较去年同期有所下降。此外，从上半年情况来看，头孢克肟在销售费用投入后，销售业绩也未能同步增长。因此，公司在半年报披露中表示，收入下降的主要原因是公司主要产品滴眼剂和头孢类药物销量未达到预期目标，整体收入下降。同时，公司研发投入和销售同比增加，导致利润下降。
不过，公司筹备已久的另一个潜在增长点——盐酸毛果芸香碱滴眼液的研发项目正在悄然推进。 2023年10月10日，沙普艾斯公告，签署《技术转让（技术秘密）合同》，取得临床试验审批项目的技术秘密及所有权（包括但不限于生产、销售等权利）。恒岛药业拥有的盐酸毛果芸香碱滴眼液，售价952万元。
从今年的半年报来看，财报中提到的文字进展是通过组长单位的伦理审查，预计2027年完成，使该药品能够生产、销售和上市。投放市场。从这一时期的研发投入来看，沙普艾斯对该产品的投入甚至超过了硫酸阿托品滴眼液。该产品的主要功能是治疗老花眼。要知道后者让另一家上市公司兴奇眼药近年来受到广泛关注。同时，兴奇的产品今年也获得了批准。 （相比之下，沙普艾斯的阿托品产品明显落后，半年报披露目前处于三期临床试验，预计2029年完成。）
从对比中不难看出，沙普艾斯新品的重点很可能不是阿托品；从最新公告来看，盐酸毛果芸香碱滴眼液的Ⅲ期临床试验采用了多中心、随机、双盲、安慰剂对照的设计。为了评价盐酸毛果芸香碱滴眼液对老花眼患者的有效性、安全性和耐受性，首例受试者入组于2024年9月6日完成。
但问题是，距离2027年还有一段时间，公司如何保证未来两年的业绩？而老花眼的市场前景真的会比白内障市场更好吗？
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