【导读】外资大量收购中国资产
中国基金报记者 吴娟娟
世界变化太快了！
本周，海外投资者对中国市场的情绪急剧逆转。
据了解，高盛主经纪商数据显示，9月24日，海外投资者对中国股票的净买入量创下2021年3月以来的新纪录。高盛全球市场董事总经理、战术策略专家斯科特在给客户的一封信中写道：“几乎所有这些都来自长期购买。” 9月25日，海外资金多头情绪依然浓厚。高盛主经纪商数据显示，截至9月26日，中概股已连续8个交易日被净买入。 Scott认为，这背后主要是宏观基金、量化交易者和多头基金，其中短线交易者为主。
目前海外基金仍大幅减持中国，这为基金后期回补创造了更大的空间。
斯科特表示，截至8月底，全球共同基金（公募基金）对中国股票的配置比例为5.1%，为近10年来第一个百分位，处于绝对低位（0为最低） 。按资产加权计算，主动管理型公募基金对中国股票的配置仍低于基准指数310个基点。高盛大宗经纪业务的数据显示，过去五年来，对冲基金中国净头寸处于第14个百分点，处于历史低位。
记者采访了解到，部分海外基金经理提前满仓，而未满仓的基金经理则有买入操作。
高盛：宽松信号清晰响亮
9月27日，高盛研究部再次发布报告称，本月的政治局会议发出了明确而响亮的宽松信号。
高盛研究部对后续政策做出了预测。
高盛预计，央行前期公布的政策将逐步落地，预计今年剩余时间和明年还会有更多宽松政策。
货币政策方面，高盛预计央行四季度还将下调存款准备金率25个基点。如果美联储在未来几个月内比预期更大幅度地降低政策利率，这将为央行降低政策利率打开空间。高盛预计，2025年将有两次存款准备金率下调25个基点和两次政策利率下调20个基点。高盛此前预计存款准备金率将两次下调25个基点，政策利率将两次下调10个基点。
财政政策方面，高盛预计政策制定者将在今年预算的基础上批准额外的政府债券发行配额，以支持财政支出。这可以通过批准额外的超长期政府债券发行额度、增加官方财政赤字或使用前几年积累的未使用的债券发行额度来实现。据高盛测算，截至2023年底，上期累计未使用债券发行额度总计为2.2万亿元，其中中央0.8万亿元，地方政府1.4万亿元。
消费方面，高盛预计政府将加大对消费品以旧换新和设备升级计划的财政支持。此外，预计还将出台旨在增加低收入群体社会福利的政策。
“信号意义比政策本身更重要”
一家管理规模百亿元的私募机构负责人表示，“历史虽然不会重演，但都有相似的韵律。投资者无需过多担心政策出台了什么、如何实施”。实施这些政策的时机和信号比政策本身更重要”。该机构的客户包括海外家族办公室、大型主权基金、大型海外养老基金等。
总部位于中国香港的资产管理机构方盈研究投资首席执行官陆克表示，这次政策有很大不同。此前，海外投资者对市场预期较为悲观。在此背景下，任何意外都可能影响市场。目前，对冲基金和传统共同基金（公募基金）均减持中国。年底前，如果市场持续反弹，这些资金就会上船，否则将面临跑输大盘的风险。对于中国股市来说，螺旋式上升正在形成。
“我们既没有增加也没有减少仓位，因为它们总是满的，”陆说。
他表示，截至目前，海外客户仍在逐步消化政策。一些客户正在观望政策实施的速度和效果。但鉴于目前全球对中国的预期较低，政策利好很容易点燃市场。 “这次政府不仅解决了问题，还注重与市场沟通、管理预期，这是非常值得肯定的，这是值得赞扬的。”他指出。
抢占中国优质资产的机会
安本中国股权投资主管姚红耀表示，最新举措的独特之处和令人鼓舞之处在于，它们不仅为经济提供支持，还通过注入流动性来支持市场。这是在美联储开始降息周期的背景下进行的，降息周期将缓解包括中国在内的新兴市场的货币和财政压力。中国计划运用财政和货币政策加强逆周期调节，预计将出台更多措施提振房地产市场、促进民营企业发展。随着针对家庭收入和消费的措施即将出台，中国消费板块的股票近日上涨。
他表示，目前，大多数中概股估值与企业利润严重脱节，优质中概股缺乏流动性。央行宣布的互换便利加上正回购支持政策有望解决这一问题。相对于历史和其他市场，中国股票的交易价格便宜。此外，大多数投资者在中国的仓位处于较低水平，中国股票可能会大幅重估。
当前，投资者有一个逐步加大中国优质资产配置的好机会。安本专注于能够在国内和国际上获得市场份额、具有良好盈利可见性并通过回购和股息持续提高股东回报的公司。
中国股市是否已悄然进入“长牛”走势？
8月份最先看好中国的一家外资机构大中华区董事表示，在目前的仓位水平上，任何催化剂都有可能点燃市场，更不用说如此大规模的刺激措施了。她说“本周有购买活动”。
“很多客户对政府解决经济、房地产市场、股市问题的决心感到惊讶。政策的出台关系到消费者和民营企业的信心，也关系到消费和投资意愿的影响。”新加坡资产管理机构APS创始人王国辉表示。
王国辉表示，这几天，客户向他提出的问题包括“中国股市是否已经‘悄然’进入了持续多年的牛市”。他进一步解释说，一般来说，合格境外机构投资者（QFII）的投资流程较长，无法在几周内做出资产配置决策。 “尽管如此，我预计 QFII 将在未来几周或几个月内回归，明年应该会有大量资金流入，”他表示。
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