查阅上游光伏企业半年报，观察者网注意到，无论是昔日的“硅材料双雄”通威股份（.SH）与大全能源（.SH），还是“硅片双雄”隆基绿能（.SH）与TCL中环（.SZ），亦或是“硅片新人”双良节能（.SH），无一例外全部处于亏损状态。
不过，在硅片领域，经过近一年的降价，已出现回暖迹象。据上周硅业协会数据显示，下游企业已接受G12单晶硅片本轮涨价，其他尺寸仍在博弈中。至于下半年行情，业内预计本轮下行周期即将结束，多家上市公司在业绩说明会上释放积极信号。
量增价跌，硅料、硅片全线亏损
2024年以来，光伏行业竞争和亏损进一步加剧，多个环节价格跌破现金成本。在硅料、硅片环节，据CPIA等专业机构统计，1-6月，我国二者产量同比分别增长约60.6%、58.9%，但价格却分别下跌40%、48%。
由于硅料、硅片价格下滑，上游光伏企业面临激烈竞争和价格压力，曾经靠“占硅”赚得盆满钵满的硅料、硅片企业在2024年上半年惨遭淘汰。
硅料龙头通威股份成为上游行业亏损规模最大的光伏企业。具体来看，2023年上半年，通威股份实现营业收入437.97亿元，同比下降40.87%；归母净利润-31.29亿元，同比下降123.58%。
硅片龙头企业业绩也遭遇重创。2024年上半年，传统硅片龙头隆基绿能上半年实现营收385.29亿元，同比下降40.41%；净亏损52.43亿元。而去年同期，该公司净利润为91.78亿元。同期，TCL中环上半年实现营业收入162.13亿元，同比下降53.54%；归母净利润-30.64亿元，同比下降167.53%。
相较之下，另一家硅料龙头大全能源的亏损似乎没有那么惊人。报告期内，大全能源上半年实现营业收入45.84亿元，同比下降50.84%；归母净利润-6.7亿元，同比下降115.14%。
对于业绩下滑，龙头公司均将亏损归咎于市场供需失衡、产品价格大幅下跌。同时，受产品价格下跌影响，处于行业前列的两大巨头公司也遭遇巨额资产减值损失。数据显示，报告期内，通威股份资产减值损失22.55亿元，TCL中环资产减值损失11.14亿元。
除了行业巨头，短暂享受分红的新型硅片企业双良节能也面临行业下行周期的考验。半年报显示，公司实现营业收入69.79亿元，归属于上市公司股东的净亏损12.57亿元。二季度亏损9.63亿元，创下近五年来最大单季度亏损。
此外，宏源绿能、华民股份、沐邦高科三家跨界追光股也提交了亏损的半年报。其中，宏源绿能上半年实现营业收入40.12亿元，同比下降44.08%；归母净利润-11.57亿元，同比下降213.77%。这一亏损额度甚至超过了大全能源。华民股份和沐邦高科分别亏损1.37亿元、1.54亿元。
降低开工率，提高价格，缓解供需错配
事实上，产品价格不断探底，行业整体亏损面扩大，现金流转亏，库存高企，相关企业面临的资金挑战和信用风险加大，龙头企业也在努力扭转当前的困境。
观察者网注意到，硅片传统龙头隆基绿能率先“破冰”。8月27日，隆基绿能正式对外上调报价，N-G10L报价1.15元/片，N-G12R报价1.3元/片，新报价平均上涨5分钱/片。随后，TCL中环也宣布上调价格，G10N报价1.15元/片，G12R N报价1.3元/片，G12N报价1.5元/片。调价后，两大龙头报价保持不变。此后，绿能股份、双良节能紧随其后，目前二三线企业也纷纷上调报价。
9月5日，中国有色金属工业协会硅片分会发布最新单晶硅片报价。报价显示，周内部分尺寸硅片价格小幅上涨，其中N型G10L单晶硅片（182*183.75毫米/130μm/256毫米）成交均价维持在1.11元/片；N型G12R单晶硅片（182*210毫米/130μm）成交均价维持在1.26元/片；P型G12单晶硅片（210*210毫米/150μm）成交均价上涨至1.5元/片，涨幅为2.94%；N型G12单晶硅片（210*210毫米/150μm）成交均价维持在1.5元/片。本周成交量明显增加，下游对于G12单晶硅片本轮涨价已接受，其他尺寸仍在博弈中。
值得一提的是，行业企业开工率仍在下滑，9月5日硅业分会通报，当周两大一级企业开工率分别降至60%和55%，综合企业开工率维持在50%-60%之间，其余企业开工率维持在50%-70%之间。
虽然目前呈现供给过剩局面，但随着行业龙头率先推出涨价与降低开工率的组合拳，行业供需格局出现改善迹象，截止8月底硅片库存已降至25GW，基于供需平衡，行业预计9月份硅片库存将进一步下降，支撑此轮硅片涨价。
隆基绿能下半年业绩会上释放多重利好信号，董事长钟宝申表示，公司产能已经稳定，实现100%自供，外购硅片也实现自供，同时也能外销，下半年产量将有明显提升。
此外，协鑫聚合（03800.HK）联席首席执行官蓝天石在财报发布会上表示，近期硅片价格上涨说明行业自律在加强，符合国家和行业的要求。“行业整体库存较6月份有所减少，当库存降到合理水平，我相信硅料价格会回归正常。目前硅料价格已经跌破全部现金成本，这是不合理的。”蓝天石估计，明年一季度以后产业链价格将出现反弹。
据国家能源局8月23日发布的1-7月全国电力行业统计数据显示，2024年1-7月，我国新增光伏装机123.53GW，同比增长27.1%。其中7月光伏新增21.05GW，同比增长12.3%。
与此同时，政策也在落地。7月9日，工信部电子信息司对《光伏制造行业规范性条件（2021年版）》《光伏制造行业规范性公告管理暂行办法（2021年版）》进行修订，并发布《光伏制造行业规范性条件（2024年版）》《光伏制造行业规范性公告管理暂行办法（2024年版）》（征求意见稿），向社会公开征求意见。
光伏行业无论从市场需求、行业规范、政策引导还是企业自身来看，都在朝着积极的方向发展，从爆发式增长到逐步回归理性，光伏行业已经进入一个既充满挑战又充满机遇的新阶段。
华安证券研报显示，到2024年中旬，光伏主产业链企业将进入全面现金亏损阶段，多数企业现金流最多只能支撑两年亏损，从现金流情况来看，或已到达下行周期尾声，2024年下半年，光伏板块有望进入此轮下行周期的最后阶段。
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