8月份，CPI同比上涨0.6%，比上月上升0.1个百分点；扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.3%，比上月回落0.1个百分点。根据国家统计局测算，尾部效应约在-0.3个百分点，上月为0，对同比有一定下行拉动作用。
8月份CPI同比回升主要受食品价格拉动，CPI八大分项中，仅食品价格同比涨幅比上月有所扩大，其余均有不同程度下降，表明消费者对商品和服务的需求不足。
一是食品价格延续季节性强势，鲜菜、鲜果、猪肉价格偏强。8月份，食品价格环比上涨2.8%，影响CPI同比上涨约0.51个百分点。与季节性规律相比，8月份鲜菜、鲜果、猪肉价格环比上涨明显强于季节性规律。受夏季高温、局地强降雨等因素影响，鲜菜、鲜菇、鲜果价格分别上涨18.1%、9.8%和3.8%；生猪产能去产能和看涨预期浓厚，带动猪肉价格上涨7.3%。
2.工业消费品价格同比涨幅转为下降，主要受国际油价下跌影响。8月份，非食品价格同比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.5个百分点，影响CPI同比涨幅约0.13个百分点。其中，工业消费品价格由上月上涨0.7%转为下降-0.4%，其中拖累最大的是运输燃料，其价格同比由上月上涨5.1%转为下降-2.7%；同时，家用电器、通讯工具和交通工具价格同比分别为上涨-1.8%、下跌-2.1%和下跌-5.5%，均继续拖累价格表现。
3.服务价格连续第三个月下降，受旅游价格拖累。8月服务价格同比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.1个百分点。在服务相关分项中，由于去年同期基数较高，旅游价格同比下跌0.9%，由上月的3.1%进一步降至0.9%。机票和酒店住宿价格同比也分别下降11.9%和3.6%；此外，教育服务、家庭服务、邮政服务和居住价格同比涨幅均比上月回落0.1个百分点。
PPI 跌幅扩大
上游原材料价格再度承压，打断PPI同比回升趋势。
从同比看：8月PPI同比-1.8%，比上月扩大1.0个百分点。其中，生产资料价格同比回落至-2%，降幅在前4个月连续收窄之后；消费品价格同比回落至-1.1%，仍处于历史低位。
从环比看：8月PPI下降0.7%，降幅比上月收窄0.5个百分点。其中，生产资料价格环比下降1.0%，降幅比上月收窄0.7个百分点。采掘及原材料工业降幅较大，加工工业降幅相对较小。生活消费品价格连续第二个月持平，仅衣着价格环比小幅下降0.1%。加之同比处于历史低位，消费品价格本身处于修复通道，环比进一步下行压力不大。
分行业看，8月份对PPI影响较大的行业为：黑色金属（拖累0.28个百分点）、有色金属（拖累0.13个百分点）、石油及煤炭（拖累0.09个百分点）、化工品（拖累0.06个百分点）。PPI进一步下跌的主要原因是国际油价下跌、国际有色金属价格下跌、国内黑色金属价格跌幅扩大。
我们将子行业分为黑色建筑材料、有色金属、装备制造、下游制造、石油化工、水电燃气六大类，据此估算8月份：
以内需为主的黑色建材产品对PPI环比拉动最大，由上月的-0.13个百分点扩大至-0.4个百分点，反映房地产市场调整仍在继续，且高温多雨天气下基建体力工作量有限。
以外需定价的石化产品和有色金属对PPI的环比拉动排名第二，其中石化产品由上月下滑0.03个百分点至-0.2个百分点，有色金属由上月-0.02个百分点至-0.13个百分点，反映出国际石油和有色金属价格下跌的共振效应。
中游装备制造对PPI的拉动作用环比略有扩大，尤其是计算机、通信、电子和汽车制造行业，分别拉低PPI 0.02和0.01个百分点，反映出在产能供需宽松的情况下，上游原材料价格下跌向中游的传导。
消费制造业、水电燃气制造业对PPI的拖累略有收窄，特别是燃气、供水、印刷业，环比均上涨0.1%，部分行业价格呈上涨趋势。据国家统计局公布，部分技术密集型行业价格上涨，其中，飞机制造业价格上涨2.1%，工业机器人制造业价格上涨0.8%，计算机制造业价格上涨0.4%。
9月份以来，受OPEC+退出自愿减产计划及全球经济走弱预期影响，国际油价加速下跌，华南工业品指数、CRB国际大宗商品价格指数等也出现明显下跌，对国内物价特别是PPI的影响或将持续。但从猪肉、蔬菜等食品的产能、基数、周期等来看，预计下半年食品价格仍将对CPI产生较大带动，从而抵消商品和服务价格的下行压力。我们认为年内GDP平减指数难以转正，需加强宏观政策力度，拉动物价回归正常。
（钟正生为平安证券首席经济学家，张璐为平安证券高级宏观分析师）
第一财经日报本文经授权转载自微信公众号“钟正生经济分析”。
本站候鸟号已成立2年，主要围绕财经资讯类，分享日常的保险、基金、期货、理财、股票等资讯，帮助您成为一个优秀的财经爱好者。本站温馨提示：股市有风险，入市需谨慎。
暂无评论