近日，香雪制药一项新技术被认定为“突破性疗法”，应用于癌症治疗，获得市场青睐。
虽然这款药物的研发尚处于早期阶段，但有可能复制通化金马过去的成功。
确切地说，医药行业一直有一个投资逻辑，就是对研发能力更加优秀的公司寄予更高的期望，比如龙头公司恒瑞。
而且就在今年，我们发现另外一家公司泽菁制药表现相当强劲，逐渐显露出强大的实力。
公司2024年上半年净利润同比增长42%，在创新药企业中表现突出，业绩增速仅次于两大医药龙头恒瑞和百济神州。
此外，虽然营收增速略有放缓，但二季度其实环比仍然保持增长，且单季度营收规模创历史新高。
2024年上半年，泽菁医药第一、二季度分别实现营收1.08亿元、1.32亿元，第二季度同比增长18.24%。
泽菁是典型的（生物科技）公司，与恒瑞这样的大（大型制药）公司自然有区别。
该公司成立于21世纪后，以创新药研发起步，因此其第一大特点就是研发投入高，盈利能力较差。
也就是说，泽景生物虽然尚未实现盈利，但经过十余年的研发，公司产品已进入商业化阶段，有望助力公司实现快速增长。
泽菁：
大家可能对百济神州和百健这样的公司很熟悉，它们的市值分别超过 1400 亿美元和 600 亿美元，百济神州目前仍在亏损数十亿美元，而百健如果不是因为有大规模的授权项目，那么它已经取得了巨大的成功，它的市场共识预期甚至比泽京还要差。
百利甜酒：
所以从之前的数据我们可以看出，泽景预计在2025年将迎来盈利拐点，2024年至2026年平均利润增速将达到232.13%，如果一切顺利的话，3年内公司的营收和净利润将分别达到20.69亿和3.91亿。
那么，泽菁制药为何被寄予如此高的期望？
1. 产品布局潜力
我们都知道，世界上有很多难以治愈的疾病，很多疾病的发病率并不低，其中癌症、自身免疫性疾病、各种慢性病等都非常常见。
泽菁药业目前上市的产品有甲磺酸多纳非尼片和重组人凝血酶两个，前者用于癌症治疗，特别是肝癌，后者外用用于手术止血，在疾病治疗中也发挥着重要作用。
两艘船将分别于2021年6月和2023年底投产。
或许你会问，为何“多纳非尼片”上市几年，销量却“马马虎虎”，原因之一是肝癌本身的治疗方法就比较多样，除了非药物治疗外，肝移植、肝切除等治疗手段也很常见。
不过，从上市到纳入医保，多纳非尼的增速一直不错，支撑了公司近年来的主要增长。
与同类产品相比，多纳非尼的疗效和安全性均优于进口原研索拉非尼，此外，与包括复方药物在内的其他产品相比，泽菁药业的安全性更高。
并且现在，多纳非尼还在进行扩展研究，包括联合治疗、肝癌的辅助治疗、以及其他癌症的研究。
此外，凝血酶为新上市产品，尚处于市场开拓阶段，但泽菁作为国内首家且唯一一家上市公司，不仅填补了市场空白，且成本低廉、止血效果显著，与其他竞品相比，具有明显的比较优势。
2. 技术领导力期望
对于药企来说，除了已经上市的产品，在研的产品也十分重要，可以说其“未来意义”其实更大，堪比科技公司。
泽菁制药已展现出强大的技术优势（包括产品优势）。
首先，从布局来看，泽景医药并不局限于某一领域，还具备小分子药物、重组蛋白生物药、多靶点抗体等研发能力。
在多领域布局上，泽菁与恒瑞十分相似，不像北大医药只专注于一个领域（小分子肺癌），荣昌与君实也主要在生物药领域布局。
其次，在技术层面，其研发能力正在通过产品得到验证。
其中，除了已经上市的产品外，预计今年上市的用于治疗自身免疫性疾病的小分子药物，以及公司的三重抗体研发尤为值得一提。
“杰克替尼”与恒瑞的“阿马替尼”旗鼓相当，且是国内目前自身免疫性疾病领域研发进度最快的两家企业，泽京具有成为BIC（Best-in-Class）级药物的潜力。
然后就是与单抗相对应的多抗药物，泽京是国内三抗研发的领头羊，就像康方生物是双抗的领头羊一样，百利天恒拿到的8亿美元首付款相当于一个双抗的价格。与抗ADC药物相关的，都是国内比较前沿的技术领域。
泽菁生物目前正在开发全球首个同靶点三抗体产品（ZG006（CD3/DLL3/DLL3）），并正在布局海外研发。
那么，您如何看待泽菁医药未来的成长价值？
一方面，泽菁肯定还有成长空间，目前已经上市和即将上市的产品有三款，加起来销售额峰值预计能达到60亿元。
其中销售峰值预测较高，不仅体现了产品的竞争力，也体现了未来创新药的快速增长，除了肿瘤药物市场，自身免疫药物也是一个尚待挖掘的万亿级市场。
另一方面，从研发来看，泽菁医药2023年的研发投入为4.96亿元，近三年都在5亿元左右，而且研发投入占比超过100%，这个比例一出，至少说明公司对研发的重视。
未来主要考虑的是泽景还有很大的现金流，账面上的20多亿可以继续支撑公司的研发，这个逻辑是可持续的。
从盈利能力来看，泽京医药的盈利能力在目前的公司中确实非常出色，其研发效率可见一斑。
最后我们来总结一下。
目前我们总能发现不少有潜力的创新药公司，这与我国创新药行业的成长期相符，其中有些显然得到了市场的认可，而有些则还处于蛰伏状态。泽尔根显然属于前者，截至2024年上半年末，该公司的机构持股数量已达300余家。
因此未来随着行业和公司向上发展，泽景绝对值得关注，能否成为下一个恒瑞，我们拭目以待。
以上资料仅供上市公司分析之用，不作为具体的投资建议。
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