市场对其极其不友好。
三年前，2021年最后一天，民生银行以0.35的市净率排名上市银行垫底，如今依然垫底，市净率进一步降至0.28。
市场情绪不但没有好转，反而更加悲观，民生银行怎么了？
梳理深层次原因后我们可以看出：
治理结构的变化
民营企业股东与高管层之间的微妙平衡被打破，权力格局被重塑。
高速增长时期被掩盖的粗放管理开始充分显露，内控薄弱，利益冲突错综复杂……
只有破解这些深层次问题，才能重新赢得市场的信任。
在这些问题真正得到解决之前，民生银行或将继续处于底部。
2020年，民生银行交出“历史最差成绩”：归属于母公司股东的净利润大幅下滑36.25%。
为什么会发生这种情况？
一种观点认为，新官上任后出现“洗牌”业绩属正常，当年洪崎卸任，新任董事长高迎欣接任，民生银行也将其解读为主动风险处置力度的加大。
随后，《中国民生银行五年发展规划》出炉，更是誓死追赶。规划提出：
民生银行将用两年时间打好基础，从2023年开始进入“持续增长期”。
但如今，时间已经来到2024年，无论从业绩还是风险两个角度，我们基本可以得出以下结论：
民生银行未能实现这一目标。
我们先来谈谈风险。
2020年至2023年，民生银行不良贷款率连续三年下降，从最高1.82%降至1.48%，看似有所改善，但在同业中仍属较高水平之一。
截至2023年末，民生银行不良贷款率1.68%在12家股份制银行中仍排名第二，仅次于华夏银行，房地产不良贷款率高达5.29%。
这也说明民生银行历史包袱很重，远未彻底解决，同时资产质量可能进一步恶化。
一方面，逾期贷款猛增，2020年至2023年，民生银行逾期贷款从780.88亿元上升至879.03亿元，今年上半年更是上升至962.83亿元。
另一方面，关注、次级和可疑类贷款迁徙率较上年末有较大上升。
从各方面数据来看，压力是巨大的。
那么，民生银行的业绩有没有明显改善呢？我们至今还没有看到好的成绩单。
2024年上半年，民生银行实现营收655.89亿元，同比下降6.12%；归属于母公司股东的净利润224.74亿元，同比下降5.48%。
显然，以这样的表现来谈“持续增长”还为时过早。
更令投资者担忧的是，目前的业绩“双下滑”已然是一个修正结果。
为什么？
一是民生银行信用减值损失较少，2024年上半年为205.51亿元，同比下降7.47%，从上述资产质量情况看，信用减值损失拨备减少明显不足。
其次，民生银行上半年业务及管理费用为205.71亿元，同比下降2.67%，员工薪酬为122.43亿元，同比下降6.54%。
可以看出，民生银行目前净利润中有一部分是从员工工资中挤出的，降本增效计划效果良好。
从目前民生银行的一系列人事调整来看，其还需在此方面继续发力。
事实上，在银行间愈演愈烈的“降薪潮”中，民生银行可以说是“走在前列”，且动作较为激进。
据凤凰财经报道，近日网上流传着一笔与中国民生银行北京分行的转账交易，付款信息截图显示，一名员工7月份只拿到了2420元，这是北京市的最低工资标准。有员工看到一季度的年终奖后惊呆了；有分行将季度奖金下调25%；有员工表示这就像打发乞丐，果断离职。
如果你浏览各大社交媒体和门户网站，你很容易看到一系列自称是中国民生银行员工的投诉：
“一下班，厕所里的灯就灭了。”
“即使在最热的夏天，除非必要，我们也不会打开空调。”
“业务营销费用和收到的弹性福利都有所减少。”
…
从这些投诉中，大家可以看到民生银行在降低成本方面做出的巨大努力。
但“创意”不止于此，民生银行对即将退休的管理层也采取了行动，近日，民生银行被“转非员工”的老领导，已被人力资源部要求返回工作岗位。
据说电脑和电话都配齐了——当然，只能登陆内网，这就意味着，一批快60岁的老同志，连用电脑炒股都做不到。
“转非员工”是什么意思？这其实是一种银行福利，很多总行、分行营业部、中后台的管理人员，可以提前享受退休生活，保留职称，薪酬福利基本不变。
如今，这种令人羡慕的福利待遇即将消失。
但讽刺的是，很难理解为什么这些“转业”的老领导能够重返工作岗位。
要知道，这些人已经退出这个行业很久了，很难指望他们再创造任何效益。
正因如此，有市场人士猜测，民生银行此举或是为了降低转非员工的薪酬，毕竟返岗后如果继续面对KPI，老同志们未必能满足，降低他们的收入也在情理之中。
当然，我们也可以鼓励老同事重新开启事业，毕竟他们还没到60岁，正是人生最美好的年纪，可以拿出成绩！
2023年，民生银行员工平均薪酬为50.9万元，较上年减少4600元。不过，尽管平均薪酬有所下降，但对领导班子的激励仍然很高。
2023年，中国民生银行董事、监事和高管人员薪酬合计4681.7万元，位居银行业第一！你敢相信吗？
其中，中国民生银行董事长高迎欣个人年薪为373.52万元，位居A股上市银行第一名。
写到这里，不禁感叹民生银行员工的优秀，一边承受着降薪浪潮，一边感受着董事长的薪资，那是银行业最高的，每天吃柠檬也能有出色的业绩，真是坚强啊。
不过，客观来讲，民生银行董事长拿天价薪酬也是可以理解的，为什么呢？
因为这个座位坐起来确实不舒服。
中国民生银行作为第一家由民营企业发起设立的股份制银行，是一个特殊的主体。
几十年来，其充分享受了独特股权结构带来的发展红利，但也遭受了不少损失，埋下了发展的隐患。
这是从哪里来的？
民生银行的顽疾在于股权结构极不稳定，无人能对民生银行的最终经营业绩负责，股东关系难以平衡，关联交易盛行，影响深远。
近年来，民生银行无端收到多张天价罚款。
例如，2023年7月，中国民生银行被银保监会罚款8970万元，没收违法所得2.462亿元，其中一个重要原因就是“重大关联交易未经董事会审议”。
高额的关联贷款也消耗了民生银行的资本充足水平，使其经营陷入困境。
因此，民生银行董事长的薪酬中其实包含了平衡股东关系的报酬，高迎欣在这方面做得怎么样？
他上任后采取的策略，就是把民生银行与这些股东的矛盾曝光出来，并坚决处理。
2023年10月，民生银行对泛海相关公司提起两起诉讼，要求其偿还贷款本息。2024年5月，民生银行再次提起诉讼。
这看上去是一个积极的信号，表明民生银行已经开始解决绑在它身上的最难的问题。但换言之，这也表明任务有多么繁重，压力有多么大。
毕竟类似的结还有很多：
东方集团持有民生银行2.92%股份，质押率为99.03%；
上海建特持有民生银行3.15%股份，质押率100%；
同方国信、深圳立业还分别持有中国民生银行4.31%、4.49%的股份，质押率分别为98%、71.96%。
高调的“战争”看似激进，但或许是高迎欣精心策划的策略，只有双方正面交锋，才有机会打破僵局。
你要知道这些公司背后的人都不是普通人，张宏伟、孙明涛、史玉柱、刘勤勤都是厉害人物，解决这些问题需要很大的勇气和智慧。
民生银行未来又将走向何方?值得观察的重要一点是高迎欣对内进行的一系列大刀阔斧的改革。
如成立战略客户部，将战略客户纳入总分行统一管理；
比如，强化分行行长的权威，弱化分行明星客户经理的自主权；
比如，增加顾客相关指标在考核中的比重。
随后，发生了一系列人事变动，涉及投资银行部、网络金融部、个人金融部、交易银行部、地方分支机构等多个下属机构。
这些眼花缭乱的举措，又将把民生银行带向何方？有分析指出，民生银行改革的最终形态或将是这样描述的：
它披着民营股份制银行的外衣，但风格将越来越像“国有银行”
这意味着什么呢？第一，更加注重稳定；第二，国有资产可能会发挥更大作用。
这听起来当然是好事，但是，这能满足市场对民生银行的期待吗？毕竟，民生银行在董文标时代，也曾是创新能力很强的银行。
它从一家资产规模仅有86亿的“袖珍”银行成长为全国最大的民营银行，只用了13年时间，商业贷款、业务部门等新事物层出不穷。
但随着时代的变迁，民生银行的锋芒似乎也渐渐消退。
洪崎董事长上任后，民生银行“跟风”选择大举投资房地产，导致风险暴露，随着经济环境的变化，粗放式发展的恶果逐渐显现。
要想走出沼泽，需要耗费很大的力气，修炼内功。
2015年以来，中国民生银行启动了一系列改革，但似乎始终流于表面、事与愿违。
各种“改革”宏大叙事相继抛出，市场混乱。
被誉为“中国民生银行乃至中国银行业史无前例的全面转型计划”的“凤凰计划”，以及随后的“三年规划”、“五年规划”均是如此。
或许，我们可以理解，民生银行希望通过这些旗帜鲜明的动作，向市场证明：
最前卫、最具创意、最具开拓精神的改革试验田并没有褪色，中国民生银行依然是中国商业银行中的明珠。
但随着时间的推移，这些改革并未掀起什么巨大的波澜，只留下昙花一现的痕迹。
《财新》曾这样总结民生银行的问题，非常准确：
“民生银行需要浴火重生，但首先我们要了解造成目前局面的原因是什么。
是经济周期和民营企业现状？还是他们自身的战略失误和管理失误导致经营失败？还是如行内外人士质疑的那样：一些股东和行内外权贵将个人利益凌驾于银行利益之上，导致风险控制彻底丧失？
客观来说，以上三个原因或多或少都是存在的。”
或许，无论民生银行经历多少波折，都无法回避一个核心问题：民生银行要做一家什么样的银行？
董文标时代，一切“大胆”创新的背后，都是“民生银行要做有特色的银行”的宣言，其快速成长创造了中国商业银行发展史上的奇迹。
如今，高迎新的改革已经进行到一半，他也该认真思考一下这个问题的答案了。
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