今年上半年，通威股份实现营业收入437.97亿元，同比下降40.87%；归母净利润亏损31.29亿元，同比下降123.58%。从纵向来看，通威股份已连续三个季度亏损，受行业下行周期影响较大。
9月2日，通威股份收跌4.21%，报18.21元/股，总市值819.81亿元。
库存贬值导致巨额损失
通威股份有限公司成立于1995年，2004年在上交所上市。公司由通威集团控股，是一家高效协同发展绿色农业和绿色能源的大型民营科技型上市公司，也是全球最大的高纯晶硅及太阳能电池制造商。目前拥有高纯晶硅年产能65万吨；太阳能电池年产能95吉瓦（GW）；组件产能75GW；基于“鱼光一体化”的光伏电站累计装机并网规模达4.07GW。2024年至2026年，公司计划将高纯晶硅和太阳能电池累计产能分别提升至80万吨至100万吨和130GW至150GW。
通威股份这几年光伏业务赚得盆满钵满，成为名副其实的“光伏利润王”，2021年至2023年，通威股份分别实现归母净利润82.08亿元、257.26亿元、135.74亿元。
程子欣 摄
但随着光伏行业进入新一轮下行周期，通威股份业绩也急转直下，自2023年四季度以来，通威股份已连续三个季度亏损，归属于股东的净利润分别为27.28亿元、7.87亿元、23.42亿元。
从通威资产减值准备计提情况来看，存货跌价是造成亏损的主要原因，今年上半年通威计提存货减值准备22.53亿元、应收账款坏账准备9000万元、其他应收款坏账准备2500万元、合同资产减值准备2000万元。
通威股份表示，近年来新能源行业的快速发展吸引了大量新增社会投资，相关产能逐步释放，供给侧快速集中增长导致市场竞争加剧，公司光伏行业主要产品价格自2023年下半年起同比大幅下降，公司利润暂时承压。
事实也确实如此，今年上半年光伏行业阶段性供大于求形势愈发严峻。据中国光伏行业协会等专业机构统计，2024年1-6月，我国多晶硅、硅片、电池、组件产量同比分别增长约60.6%、58.9%、37.8%、32.2%。但多晶硅、硅片、电池、组件价格却分别下跌40%、48%、36%、15%，各环节价格均创历史新低，彻底突破了企业成本线，行业陷入普遍亏损。
iFinD数据显示，申银万国分类的65家光伏设备行业上市公司中，今年上半年近四成出现亏损，超七成面临业绩下滑，一些竞争力相对不强的企业因订单不足、库存积压、资金紧张等原因，出现停产、减产现象。
谈及光伏行业何时迎来拐点，通威集团董事局主席刘汉元在今年5月的年度股东大会上表示，“光伏行业最乐观的情况是今年下半年好转，最悲观的情况是明年下半年好转。”
通威股份在近期的投资者调查中进一步表示，自硅价突破行业成本线以来，行业出现大面积减产检修，多数新建项目也出现延期。若硅价继续维持目前的低位，不排除未来行业进一步减产、停产的可能；但具体出清节奏还与一些可变因素有关。一方面，不同企业的经营策略、成本控制能力、资金实力等存在较大差异，另一方面，未来是否会有更加有力的供给侧改革政策、下半年需求是否超预期等均无法预测。仅从现金流亏损速度角度分析，行业高成本产能面临较大出清风险。
尽管负债累累，但仍继续扩张
尽管通威股份清醒地意识到当前行业环境不容乐观，但公司仍在大举扩张。
通威股份介绍，今年上半年，公司位于云南的20万吨多晶硅项目于5月投产，目前已实现满产达标；位于包头的20万吨高纯硅项目预计年底前建成投产，届时公司多晶硅产能将超过85万吨。到2024年6月底，公司已形成年产65万吨以上的高纯硅产能、年产95GW的电池片产能、年产75GW的组件产能。
需要指出的是，通威股份光伏业务规模的扩大不足以覆盖产品价格大幅下跌带来的影响，加之刚刚投产的云南20万吨多晶硅项目上半年依然处于亏损状态，通威股份表示，该项目正处于调试及产能爬坡阶段，产品价格下跌造成亏损。
在技术路线上，通威股份选择与时俱进。据通威股份光伏首席技术官辛国强介绍，未来5年光伏电池技术主流技术路线将呈现多元化发展趋势。通威目前已布局行业所有主流技术路线，以高容量、量产装备为基础，多条路线并行开发关键装备和工艺，加速研发、中试、量产转移的周期。
2023年11月，通威股份启动全球创新研发中心，推动新技术高效研发和产业化应用。截至今年6月底，全球创新研发中心新建的HJT、XBC、钙钛矿电池及组件中试线已陆续投入使用。
与此同时，通威股份也在加紧布局海外市场。8月14日，通威股份发布公告称，拟斥资50亿元收购IPO失败的润阳股份不低于51%的股权。交易完成后，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。通威股份称，经过多年发展，润阳股份还在美国、泰国、越南等部分海外市场构建了具有竞争力的产能布局，可以满足公司海外市场的可追溯性要求。
但为满足上述布局与扩张，通威股份的债务压力不断上升。截至2024年6月底，通威股份负债总额达1332.85亿元，较2023年底增加427.51亿元，同期资产总额仅增加340.08亿元。公司目前负债率已达67.19%，2023年底将为55.08%。
此前有业内人士对《国际金融报》记者表示，对于光伏企业来说，现在比拼的不是技术，而是资金能力。要渡过这个寒冬，首先要保证自身现金流的稳定，其次要谨慎扩产，尽可能维持行业的供需平衡。
值得注意的是，本次半年报发布前，通威股份突然宣布，将原定的披露日期(8月30日)推迟一天至8月31日，有人猜测此举是为了避开交易日，减少业绩亏损对股价带来的负面影响。
今年以来，通威股份股价震荡下跌，最新收盘价较年初下跌24.5%，市值蒸发逾300亿元，公司目前已跌出光伏“千亿市值俱乐部”。
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