今年光伏晶硅产业链价格大幅下跌，隆基绿能(.SH)上半年净亏损52.43亿元，亏损规模居行业首位；通威股份(.SH)录得上市以来首亏，净亏损31.3亿元。此外，同日晚间发布中报的爱旭股份(.SH)净亏损17.44亿元，不仅2023年利润（7.57亿元）全部亏空，还亏损近10亿元；
“行业深度调整期剧烈波动、产能供需严重错配、产业链价格大幅下滑”是光伏行业半年报中频频提及的业绩亏损原因。光伏制造方面，上半年，我国多晶硅及硅片产量同比增长58%以上，电池及组件产量同比增长32%以上。国内供给大幅增加，供需错配持续加剧，主营产业链价格进一步下滑并跌破企业成本，造成存货跌价、减值。这两大因素叠加，导致光伏板块业绩大幅下滑。
二季度产业链价格下跌 亏损扩大
财报显示，隆基绿能、通威股份上半年扣除非经常性损益后的归母净利润分别出现2012年以来和上市以来的首次亏损。隆基绿能上半年实现营业收入38.52亿元，同比下滑40.41%，归母净亏损52.43亿元，同比下滑157.13%。通威股份实现营业收入43.8亿元，同比下滑40.87%，归母净亏损31.3亿元，同比下滑31.3亿元。
已披露中报亏损额最大的10只光伏股
仅从二季度来看，国内硅料、硅片价格加速下跌，光伏股季度亏损面环比扩大，隆基绿能、通威股份二季度分别亏损28.93亿元、23.43亿元，环比分别下降23.1%、197.78%。
在下行周期中，龙头股的管理运营能力相对突出，隆基绿能、通威股份毛利率均在7%左右，通过合理调整产能配置，2023年仍可维持盈利。报告期内，隆基股份亏损接近2023年盈利规模的一半，通威股份亏损约占2023年盈利的23%。
截至目前，硅料价格较年初已下跌近50%，硅片价格也出现下跌，较2023年高点下跌约80%。一方面，光伏产品价格下跌侵蚀上市公司销售毛利率，价格成本倒挂给盈利能力带来压力；另一方面，库存产品价格下跌导致的存货减值也是业绩巨亏的主要原因。上半年，隆基绿色能源计提减值准备57.84亿元，其中48.7亿元为存货跌价准备；通威股份计提存货跌价准备22.53亿元。
部分光伏上市公司上半年将过去几年的利润全部亏空。爱旭股份主营业务为光伏组件及电池，2020年至2023年，公司扣除非经常性损益后归属于股东的净利润合计27.63亿元。今年上半年，爱旭股份营业收入同比下滑68.23%，扣除非经常性损益后归属于股东的净利润亏损24.82亿元，净利润率跌至-33.8%。考虑到光伏行业产能去化尚未完成，产业链价格短期内无上涨基础，爱旭股份今年将把过去四年的利润全部亏空几乎已成定局。作为“硅片两大巨头”之一的TCL中环（.SZ），上半年扣除非经常性损益后的利润规模已超过2023年的利润规模。
隆基、通威借贷规模的激增，释放出了一个信号。
对于如何应对行业周期下行趋势，隆基绿能表示，公司已积极调整产销节奏，截至二季度末，公司存货规模184.09亿元，较一季度末减少42亿元。近期，隆基绿能、TCL中环宣布上调光伏硅片价格，试图稳定市场信心，引导行业走出低谷，此次涨价的实际效果尚不明朗。
通威股份存货仍处于历史高位，截至报告期末，公司存货规模112.24亿元，较一季度持平，较2023年末增加35亿元。存货规模未有下降或与通威股份加大一体化模式投入有关。公司目前拥有硅材料、电芯、组件三大产品线。通威股份表示，上半年在电池市场低谷期，加快转型进度，由P型技术转向N型技术，目前38GWP型产能已全面转型，眉山新建16GW TNC电池产能报告期内如期投产，双流25GW TNC产能预计年底前全面投产。预计到年底，公司TNC电池产品规模将突破100W。
“目前光伏行业产能去化短期内难以缓解，不少企业前期投资扩建项目仍在建设中，现有产能开工率可以降低，但在建项目难以停下。价格跌破成本的局面很可能持续到年底，周期底部对现金流带来巨大挑战。”一位光伏企业相关负责人向记者表示。
在周期反转信号不明朗之时，隆基绿能、通威股份却“借钱储粮”，今年上半年，随着短长贷规模的大幅增加，隆基绿能、通威股份的资产负债率分别为59.16%、67.19%，均创近5年来最高水平。
截至6月30日，通威股份短期借款较上年末增加约23亿元至24.97亿元，长期借款由287.55亿元增至464.8亿元。隆基绿能短期借款2023年末为0，今年二季度末上升至3亿元。长期借款由52.74亿元翻倍至105.48亿元，一年内到期的非流动负债也增加100%。
今年以来，隆基绿能、通威股份股价分别下跌38.96%、20.75%。北向资金在一季度减持隆基绿能1.13亿股后，二季度又减持7411.55万股。陈发树在2018年三季度首次进入隆基绿能前十大股东后，便鲜有减持，今年二季度，陈发树减持4266万股，位列股东第六位。
北向资金对通威股份的态度则截然不同，二季度增持3174.34万股，一季度增持1880.66万股。此外，太平洋寿险-传统-普通险产品和天弘中证光伏ETF分别成为第九、第十大流通股股东。今年二季度，通威股份下跌19.82%，这些增持的股票如果还未卖出，就已被套牢。
（本文来自第一财经）
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