高毅资产冯柳二季度再度增仓海康威视，持股占比居历史高位

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责任编辑：程诚

高益资管刘峰今年二季度增持海康威视100万股，目前持股4.12亿股，占公司总股本的4.42%。海康威视预计全年业绩“暂定140亿元为底线”。

8月17日，海康威视召开业绩发布会，高益资管刘峰、中阳投资（金麒麟分析师）赵阳、淡水泉陈晓生等知名投资者出席。其中，刘峰因重仓持有海康威视而名利双收。今年二季度，刘峰继续增持海康威视100万股，截至6月底，其持有的海康威视股票市值已达127亿元。

在这份业绩说明中，海康威视表示，“考虑当前外部环境，2024年全年预计归属于母公司净利润暂定为140亿元作为底线”。

刘峰增持海康威视股份

持股比例处于历史高位

海康威视半年报显示，公司前十大股东中，刘峰管理的高义林山1号远望基金（下称“高义林山1号”）上半年共减持1500万股，共计减持4.12亿股，占股份比例为4.42%。

从季度来看，刘峰一季度减持海康威视1600万股，二季度增持100万股，截至二季度末，刘峰持有的海康威视股票价值为127.35亿元（参考值）。

高义林山一号近四年来一直是海康威视前十大股东之一，早在2020年三季度，高义林山一号就以2.31亿股、持股比例2.47%成为海康威视前十大股东第五名。

2020年三季度，在高义林山一号成为海康威视前十大股东的同时，海康威视股价上涨38.73%，平均股价为35.51元/股（调整前，下同）。

2020年四季度，刘峰又增持了1900万股，6月初至年底，海康威视股价上涨了76.59%，高仪林山一号也增持了8.2%，持股价值从三季度末的88.03亿元跃升至年底的121.28亿元，市值增幅达37.77%。

2021年一季度，海康威视股价震荡，在2021年1月27日涨至69.08元后回落，一季度末跌至55.9元，一季度涨幅达15.23%。此波股价震荡中，高益林山一号减持3500万股，市值120.19亿元。一季度，海康威视股票均价为58.56元。

粗略计算持仓变化情况可知，自2020年三季度起至2021年一季度末，刘峰管理的高义霖山1号浮盈达数百亿元。

从2022年一季报到2022年三季报，高益林山一号连续三个季度增持，持有的海康威视股份数量由2.1亿股增至4.32亿股，持股比例也由2.23%增至4.58%。截至当年三季度末，海康威视股价较年初累计下跌40.20%，股价最低跌至26.81元，期间平均股价为35.54元。

此后，高益林山一号持股连续三个季度保持不变，至2023年三季报，高益林山一号持股达到持股以来最高值，为4.35亿股，持股占比4.66%，持股市值为147.03亿元。虽然后续持股略有调整，但截至2024年半年报，高益林山一号仍持股4.12亿股（见表1）。

2023年三季度以来，海康威视股价既经历了52.48%的区间涨跌，也经历了缓慢的向下调整。2023年三季度末至今年中报，海康威视股价跌幅收窄至6.52%，至8月20日，已跌8.89%。其中，今年一季度高益林山一号减持海康威视1600万股期间，海康威视股票均价为32.95元/股。今年6月28日至8月20日，海康威视股价跌幅达13.90%期间，均价为28.72元/股。

仅以股价计算，由刘峰管理且重仓海康威视的高益霖山1号浮盈有所收窄。据Wind数据显示，高益霖山1号自成立以来，截至今年7月19日，业绩回报率为313.63%，而近三年回报率为-25.51%。目前，该产品成立以来的业绩回报率在3796只同类产品中排名第24位。

那么，海康威视到底有何魔力，让刘峰至今还能继续持有其大量股权？

公司基本面稳定

2020年，也就是刘峰首次重金入股海康威视的那一年，海康威视实现归母净利润133.86亿元。事实上，2018年该公司就已实现归母净利润过百亿元（113.5亿元），近几年也一直保持百亿以上的业绩规模。但进一步观察，海康威视的业绩增长曲线不够平滑，既有增长25.51%的年份，也有下降23.59%的年份（见表二）。

虽然今年上半年海康威视实现归属于股东的净利润50.64亿元，同比下降5.13%，但海康威视在8月17日的业绩发布会上仍表达了对全年业绩的预期，“当前，国家面临有效需求不足、预期不振的客观压力，同时我们也看到，用科技创新推动政府和企业提质增效降本，推动经济高质量发展的大趋势日趋明朗。结合当前外部环境，2024年全年预期归属于股东的净利润暂定为140亿元作为底线。”这个底线的设定，实际上就决定了公司今年的业绩将与2023年的业绩规模基本相当。

相比业绩的起伏，海康威视的营收表现相对亮眼，总营收从2020年的635亿元增长至2023年的893.4亿元，每年都保持正增长。截至今年中报，公司实现营收412.09亿元，同比增长9.68%，仍为正增长。在业务营收构成中，海康威视的海外业务和创新业务营收均实现了两位数的增长（见表3）。

除了净利润、营收两大指标外，海康威视在计算机设备行业51家可比公司中其他财务指标的表现同样可圈可点，如净资产规模位居行业第一，净资产收益率（ROE）位居行业第四（见表4）。

中泰证券在最新研报中指出，海康威视业务稳步增长。海外主营业务方面，“随着发展中国家及地区业务的持续增长，加之公司产品力的提升，海外业务有望保持持续增长”；创新业务方面，“未来有望与公司主营业务形成协同优势，带动公司业务持续增长”。此外，2024年第二季度公司营收稳步增长。受股权激励费用影响，单季度利润承压，二季度计提尚未完全摊销的股权激励费用4.71亿元，计入非经常性损益。

中泰证券预计，海康威视2024年盈利147亿元。

该公司对增长前景仍保持谨慎乐观

事实上，海康威视在业绩说明会上也解释称“2021年股权激励已于二季度取消”——涉及费用4.71亿元。业绩说明会上，有投资者问：“如果公司上半年剔除股权激励费用影响，利润增速如何？”公司表示，剔除股权激励费用及汇兑损益影响，按可比口径计算，上半年利润同比增长约10%。此外，“在人力资源费用方面，同比增加的主要原因包括三方面：第一，去年下半年公积金政策调整导致公积金费用增加；第二，国家对社保等相关费用的调整；第三，也有对部分绩效员工的薪酬调整。在人员控制方面，今年4月份我们提到，全年人员编制大约控制在5%以内，截至目前，员工数量增加了2%左右，也就是1000人左右。”由此信息可以看出，海康威视目前仍处于人员扩张状态。

海康威视还介绍了其创新业务中各子行业的增长情况：“1）汽车电子业务增速较快，受到与合并、国内乘用车市场本身增长以及出海影响等影响；2）机器人业务的机器视觉、AGV业务在国内外市场均表现良好，尤其是AGV业务……6）其他创新业务包括海康威视睿影、海康威视慧影、海康威视消防等。其中，海康威视睿影去年有检查室智能安检门相关业务，带来了不错的收入增长，今年没有该项收入，导致业务规模下滑，这也是其他创新业务收入出现负增长的主要原因。”

需要指出的是，截至中报，海康威视现金及现金等价物净增加额为-154.74亿元，净现金流（TTM）为-5.77亿元。对此，海康威视表示，“如果大家看过去5年的现金流情况，就会发现我们目前的情况比较正常。从历史上看，海康威视上半年的经营净现金流很少为正，大部分时间都是负的。通常都是一季度有大量现金支出，二、三季度现金回笼，四季度有上升趋势，所以今年没有什么异常。从应收账款管理来看，海康威视20年来积累了很多账期管理措施，比如我们会根据客户的财务状况、业务规模、历史回款等给予客户授信额度，并持续管理客户的授信额度，不断优化公司的应收账款。目前，海康威视的应收账款管理情况良好，应收账款质量也比较好。”

根据公司财报，从海康威视应收账款按组合分布情况看，其B组合应收账款账面余额达273.59亿元，坏账准备计提31.73亿元，拨备比例为11.6%（见表五）。