长期来看，“降温”趋势也很明显，今年前5个月月度交易笔数分别为5.24万笔、3.94万笔、5.15万笔、4.27万笔、4.02万笔，而6月、7月月度交易笔数则大幅下降，分别降至1.74万笔、2.66万笔。
回顾今年前七个月，债市整体呈现牛市走势，10年期、30年期国债收益率均下跌逾40bp，债市情绪也高涨。与此同时，央行也不断向债市发出指引，提醒关注长期债券收益率风险。近期，大型银行抛售国债、农商行被启动自律调查等市场动态也在加速债市的“冷静期”。
经过近期调整后，债券市场未来走向引发市场担忧。在近日由《21世纪经济报道》主办、浦发银行协办的“2024资产管理年会”上，多位专家分享了对债券市场预期的看法。
会上，浦发财富固定收益投资部总经理罗英宗认为，下半年债市依然值得期待。他指出，首先，政策层面继续强调长期规划和高质量发展，短期刺激政策出台可能性较低，为债市提供了稳定的政策环境。其次，资金面上，货币政策保持适度宽松，保证了资金供给和价格平衡的稳定，避免出现大幅波动。最后，随着禁止手工付息、下调存款利率等措施落地，泛资管行业吸引大量资金流入，增强了债市的购买力。
对于近期对农商银行二级市场行为的自律调查，罗英宗认为，监管的本意是为了维护金融市场稳定，鼓励机构更加注重长期发展和核心业务，同时保证金融机构的流动性安全。
光大财富固定收益部总经理徐哲对债市长期、中期和短期走势进行分析指出，中长期利好因素将支撑债市，但一些短期利空因素可能减缓债券利率下行趋势。
具体来看，产业政策、产业发展状况是决定长期走向的关键因素。目前部分行业产能过剩对产品价格将产生长期抑制作用，同时宏观杠杆率受去杠杆政策影响，这些因素共同限制了债券利率的上行空间。中期内，利率走廊对债券市场的影响显著，存贷款利率对债券市场的影响也尤为突出，近两年债券市场的走势与存贷款利率的调整息息相关。短期内，资金与政策的博弈影响债券市场的短期波动。“目前来看，短期内债券市场的利好因素大部分已经被市场充分消化。接下来，基金免税制度是否会调整、农商行债券配置是否会受到限制等潜在风险点或将在未来逐渐明朗。”
在讨论债券配置策略时，罗英宗提到，近两年，部分投资者通过信用下沉和延长久期两种策略在债市获得了超额收益。但信用下沉的成本效益已不显著，在债务减免过程中，信用下沉的边际效应逐渐减弱，风险可能超过收益。至于延长久期的策略，我们无法寄希望于利率的持续下降。“至少我认为这两个策略未来可能不再具有很强的可持续性，胜率可能不高。”
许哲表示，上半年信用债净供给减少，城投债利差收窄等因素影响了机构信用债配置比例和收益。展望下半年，他建议适当降低城投债等低性价比资产的配置比例，优化信贷资产配置结构。
与会专家也认为，上半年市场更加关注债市收益，但当前债券估值处于历史高位，市场应降低下半年债市收益预期，更加关注债市可能存在的风险。同时，A股目前处于估值较低水平，国内权益类资产的配置机会也应受到关注。
兴证资管总裁助理、首席经济学家王德伦在会上提到，价格信号是市场温度的直接体现，也是衡量权益类资产配置时机的重要依据之一。“一旦价格出现温和、可持续的上涨，可能就到了切换主要资产类别配置的时候，而这时候可能需要重新考虑股票和债券的配置比例。”
每日经济新闻
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