日本央行发出强烈信号。
8月20日，日本央行发布两份新研究报告警告称，日本经济持续存在的通胀压力表明该行仍有理由再次加息。值得注意的是，今年7月底，日本央行意外加息，一度引发日股大跌，日本股市遭遇“黑色星期一”，甚至引发全球金融市场巨大震荡。
目前市场预计日本央行将在9月会议上暂停加息，但也有机构表示，日本央行将在今年晚些时候或明年1月再次加息。()押注日本央行很可能在12月前再加息50个基点，并基于此判断将日本国债空仓增加了一倍。
受日本加息预期影响，日元套利交易不断收盘，推动日元汇率继续大幅上涨，德意志银行发布研究报告称，包括保险公司、养老基金在内的日本机构投资者在海外建仓了大量头寸，如果这些头寸开始大规模平仓，无疑将对日元产生明显的利好影响。
日本央行发出重要信号
8月20日，日本央行发布的两份新研究报告发出重要信号，警告日本经济持续的通胀压力意味着该行仍有理由再度加息。
两份报告均由日本央行经济部官员撰写。其中一份有关服务价格的报告指出，在工资压力不断增加的情况下，企业的定价行为正在发生变化。对此进行全面分析十分重要。这种现象会进一步蔓延吗？
另一份有关劳动力短缺的报告强调，日本的劳动力市场已经经历了结构性变化，这可能使工人有更大的筹码来要求更高的工资。
报告称，随着劳动力市场流动性的改善以及正式员工和兼职员工工资挂钩的出现，企业的工资制定行为可能会变得更加积极主动。
两份报告公布后，美元/日元汇率从147附近跌至146.37，日内下跌0.14%。
两份报告的结论提醒市场，日本央行仍在考虑加息选项。
据悉，日本央行行长上田和夫将于周五出席日本国会听证会，在会上他将阐述7月底加息背后的想法，并讨论通胀前景。
7月31日，上田和夫突然宣布加息15个基点，使日本政策利率降至0.25%，此举成为市场“黑天鹅”事件，导致日元连续飙升，日本股市遭遇“黑色星期一”。
此后，日本央行副行长内田新一释放“鸽派”信号安抚市场，称日本央行不会在市场不稳定时加息，这让市场人士对日本央行今年是否仍有可能再次加息产生怀疑。
经济学家内田太郎表示，内田的讲话不应被视为日本央行转向“鸽派”的信号，因为他强调，政策利率“实质上非常低”，如果经济符合央行的预测，日本央行将继续调整政策利率。
押注加息
外界普遍预期日本央行将在9月会议上暂停加息。但根据本月早些时候进行的一项调查，多数经济学家预计日本央行下次加息将在今年晚些时候或明年1月再次加息。
其中，全球第二大资产管理公司先锋集团（）押注日本央行可能在12月前再加息50个基点，并基于这一判断将其持有的日本国债空仓增加了一倍。
彭博国际利率主管阿莱斯认为，日本央行需要比预期更快地加息。工资上涨可以继续提振国内经济，并在结束数十年来物价持平和下跌的斗争后为日本经济提供提振。今年最多可能再加息两次。
最新数据显示，日本2024年第二季度实际GDP环比增长0.8%，高于市场普遍预期的0.6%。日本消费者信心指数在第二季度也趋于稳定。
资管机构M&G也押注日本央行今年将继续加息，继续增持日本国债空仓并增持日元，进一步加息将刺激日元进一步升值，日本国债收益率将继续逐步上升。
RBC Asset 还打算增加对 10 年期日本国债的抛售。该机构首席投资官、长期看跌日本国债的 Mark 表示，“过去几周，日本的交易让我们损失惨重，但我们并没有被迫这么做。”除了押注短期日本国债收益率走高外，该机构还开始押注收益率曲线趋平，买入期限为 30 年或更长的日本债券。
日元大反攻
“黑色星期一”之后，部分活跃投资者抄底买入日股，买入规模一度创近两个月最大，随着日元套利交易不断收窄，对冲基金也在近三年来首次加仓，净看涨日元。
美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至8月13日当周，对冲基金持有86份净多头日元合约，价值约700万美元，这是近三年来对冲基金首次净多头日元。
分析人士指出，这与近期日元套利交易大规模清算密切相关。
此前，日元贬值的主要原因之一就是日元套利交易，在日本低利率环境下，大量交易员借入日本廉价资金，购买收益率更高的海外资产，美元兑日元汇率一度触及162的38年高位，极度看跌。
自7月初以来，对冲基金开始大幅减持日元空头仓位，导致日元兑美元升值约10%，表现优于G10其他货币。
随着这样的上涨趋势，大量日元套利交易者开始平仓。
德意志银行宏观分析师蒂姆·贝克近日在研究报告中指出，日本机构投资者的套利交易依然如火如荼，作为手握巨额海外资产的重量级玩家，日本机构投资者的一举一动都牵动着全球金融市场的神经。
德意志银行的研究报告称，包括保险公司和养老基金在内的日本机构投资者在海外资产上积累了巨额敞口，目前这些资产占其总资产的30%，总额超过2万亿美元。标普500指数的市值为48万亿美元，美国债务总额为25万亿美元。如此巨大的敞口也使日本成为大型经济体中净国际投资头寸最大的国家。
德意志银行认为，如果这些头寸开始大规模平仓，无疑将对日元产生显著的积极影响。据德意志银行估计，这可能导致相当于日本GDP 8%的正日元流动，足以在大约一年的时间内抵消日元的短期影响。日本国际收支状况显著改善的时间框架是
青空银行首席市场策略师 Akira 表示，套利交易清算可能继续支撑日元，因此很难假设日元空仓会像过去一样继续增加。恐慌性仓位调整预计将结束。但投资者将继续尝试买入日元。
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