作者：赖振涛
何嘉 编辑
图片来源：新华社
“奥马哈先知”巴菲特最新持股情况曝光。
当地时间8月14日，伯克希尔在法定报告期最后一天收盘后，发布了截至第二季度的美国股票持股报告（13F表）。
巴菲特的市场操作一直受到投资者的关注，13F文件显示，二季度伯克希尔哈撒韦大幅减持苹果3.89亿股，苹果持股较上一季度大幅下降49.3%，持股量超过百威英博、T-、和派拉蒙。
增持方面，伯克希尔继续买入西方石油和第一季度才宣布增持的“神秘欧股”丘博，还入股美妆公司Ulta和航空航天及国防供应商Heiko 。
13F表公布后，海科航空美股开盘前上涨近5%，Ulta开盘前上涨逾15%，苹果开盘前小幅上涨0.33%，西方石油和丘博保险股价则较为稳定，看似没有受到太多消息面的影响。
截至第二季度末，巴菲特最新的十大持股分别为苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、丘博和达维塔医疗。
值得注意的是，伯克希尔的现金储备创下历史新高。在不断调整下，伯克希尔的股票持仓已连续三个季度下降，持仓总市值从3320亿美元降至2800亿美元。相比之下，现金和现金等价物持仓则大幅上涨，现金储备达到2770亿美元，创历史新高。
他抛售苹果股票、增持石油、美容产品、疯狂买入短期国债……这些仓位变化背后，究竟体现了巴菲特近期怎样的投资逻辑？
苹果股票为何遭抛售
巴菲特今年一直在大举抛售苹果股票。第一季度，伯克希尔出售了1.2亿股苹果股票，第二季度又抛售了约3.9亿股。今年到目前为止，伯克希尔已经抛售了价值超过8.5亿美元的苹果股票。该公司已投资10亿美元购买苹果股票，目前持有约4亿股苹果股票，占其投资组合的30.52%，减持幅度达56%。
2016年，巴菲特首次建仓苹果时，股价还在26美元/股左右，如今，苹果股价已飙升至221美元左右，涨幅超过800%，高价抛售苹果正给伯克希尔带来巨额收益，财报显示，伯克希尔现金从一季度末的1890亿美元增长至二季度的2780亿美元，绝大部分收益都来自于抛售苹果股票。
市场好奇巴菲特今年为何如此大举抛售苹果股票，今年5月，巴菲特在股东大会上回应称，主要考虑是税收问题，而非对苹果股票长期前景的任何负面判断，他暗示此时减持的决定与他对未来可能加息的预期有关，因为美国政府后续可能会提高联邦税率，以缓解日益扩大的财政赤字。
巴菲特决定减持苹果股票显然不仅仅是出于税收的考虑。
猫头鹰公社宏观研究员张竹然向21世纪经济报道记者解释，巴菲特抛售苹果可以视为其个人投资风格的回归，因为巴菲特对投资科技股一直非常谨慎，比如在90年代，巴菲特就始终不买微软股票，伯克希尔的投资组合也反映出，相较于科技股，巴菲特始终更青睐能够产生稳定收益的传统行业，他认为看不透高科技行业，所以干脆不买或者采取保守的策略。苹果等科技股股价今年以来一路飙升，巴菲特决定减持或许与苹果估值过高有关，获利抛售后，他会将资金投资于更便宜的资产。
洛杉矶投资公司 Value 的投资组合经理表示：“苹果仍然是一家伟大的企业，但估值很重要，我很高兴看到巴菲特抛售这么多股票。”
现金储备创历史新高
从伯克希尔的持股情况来看，巴菲特似乎正在转向“现金为王”。
过去七个季度，巴菲特及其投资“副手”韦施勒和康布斯一直在减持美国股票。目前，伯克希尔的股票持仓已大幅减持至52%左右，较一季度大幅减少15%。除了大幅减持苹果股票外，尽管13F表中没有显示，但根据过去几周的监管文件，伯克希尔在第三季度还开始出售其第二大持股美国银行，过去一个月减持了超过9000万股。
因此我们可以看到伯克希尔的现金储备不断扩大，经营活动产生的正现金流，加上近几个月出售苹果和美国银行的收益，使得伯克希尔的现金资产达到了2770亿美元的历史新高。
一米基金权益投资部总监包丽华向21世纪经济报道记者分析称，一方面，巴菲特出售了近一半的苹果股份，这与苹果30多倍的PE水平有关，虽然不能称之为泡沫，但估值已然偏高，另一方面，大量抛售苹果股份套现，让现金储备达到了2005年以来的最高水平，这也是一种慎之又慎，体现了巴菲特对全球宏观经济的谨慎态度。
据伯克希尔最新财报显示，截至第二季度末，其持有2346亿美元短期美国国债以及超过420亿美元的现金及现金等价物，其中包括期限为三个月或更短的美国债券。
除了避险，张竹然表示，巴菲特囤积国债也和今年以来债券价格偏低有关，过去一年，三个月期美债下跌4%，一年期美债下跌17%，这是逢低买入的好时机，这为投资者创造机会。虽然市场对美债规模有所担忧，但美国主权债券几乎没有违约风险，可以持续产生稳定现金流。
谁是各大机构的宠儿？
作为全球投资者的意见领袖，巴菲特的“严选”股票自然备受关注。
根据 13F 表，巴菲特增持了西方石油公司和 ACE 保险公司的股份，并在 Ulta 和 Heiko 航空公司建立了新的仓位。
在张竹然看来，巴菲特买入能源、美容、国防工业等公司的股票，和他个人对传统行业的偏爱有关，同时，西方石油、Ulta等公司的股价目前处于低位，刚好契合巴菲特低价收购资产、进行长期价值投资的理念。
不过，鲍礼华指出，除苹果外，伯克希尔二季度的增持、减持或新仓位占其股票投资组合的比例均不足1%，很多甚至不到0.1%，解读意义不大。
近期，除伯克希尔外，多家资管巨头也发布了二季度持股报告。
二季度，桥水基金减持了英伟达48.9万股、谷歌82.8万股，并出售了近75%的苹果持股至46.9万股；增持了亚马逊159万股、微软51万股。
高瓴资本旗下专注于二级市场投资的独立基金管理平台HHLR新进并增持了阿里巴巴、唯品会、网易、携程等中国互联网公司，同时减持了拼多多、亚马逊、微软、丹纳赫、贝壳等公司，并清仓了AMD等公司的持股。
第二季度，贝莱德增持了7家美国科技巨头的股票，包括1688万股英伟达股票、969万股苹果股票、近900万股微软股票；并减持了博通和伯克希尔哈撒韦公司的股票。
这让我们可以一窥“聪明钱”流向的方向。
在鲍丽华看来，通过观察多家资管巨头的13F报告，可以发现，有的操作大同小异，而有的则明显矛盾。
比如桥水和段永平也同时减持了苹果，不过桥水的持股比较分散，总共持有近400只股票，其在苹果的持股比例并不高，大概在1%~2%之间，因此减持可能也更多是基于宏观对冲策略；段永平似乎比巴菲特更青睐苹果，持股比例高达80%，虽然其在苹果的绝对数量有所减少，但由于二季度苹果市值的上升，其在苹果的持股比例还是小幅上涨。而景林、高瓴资本和挪威主权基金二季度依然选择增持苹果。
中概股投资方面，包丽华补充道，高瓴资本二季度大幅增持，拼多多虽然仍为其第一大持股，但持股比例有所减少，同时高瓴资本大幅增持阿里巴巴和唯品会，持股比例分别为6%和3%，这一投资动作也值得关注。
证监会
本期编辑：李雨桐
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