短期来看，受美联储降息预期偏弱、中国央行5月暂停购买黄金、地缘政治冲突没有进一步升级、前期多头获利了结等因素影响，黄金资产短期或延续震荡走势。中长期来看，世界面临百年未有之大变局，黄金作为天然货币，其定价范式并不局限于实际利率走势，信用对冲价值凸显，尤其在美国通胀粘性、高赤字、高负债的背景下，中长期或维持震荡上行趋势。
美国6月ADP就业人数15万，低于预期16万和前值修正值15.7万。美国6月非农就业人数增加20.6万，高于预期19万，前值大幅下修至21.8万；小时工资同比增长3.9%，符合预期，低于前值的4.1%；失业率录得4.1%，高于预期和前值的4%。全球经济长期向好，美元货币政策转向在即，金价持续看好。今年美联储降息仍是大概率事件，黄金资产表现持续看好。 CME美联储观察工具显示，9月降息概率从66%升至79%。
焦点将集中在11月美国大选，或将加剧美元与黄金的波动。目前民调数据显示，特朗普当选总统的概率较大，特朗普偏向弱势美元，但“国内减税+国外关税”的政策组合或将再度引发通胀。在美元加息周期中，黄金的金融属性占主导地位，自2007年中期以来，美债实际利率与金价走势呈现显著的负相关性，但自2022年下半年以来，金价多次与实际利率同向波动，表明黄金的金融属性有所减弱，短期或延续震荡格局，中长期牛市格局将延续。
骑牛观熊认为，黄金的走势主要受六个因素影响：
1、美元信贷。主要影响以美元计价的全球资产总量。预计美元外汇储备下降0.5%将带来金价21.8美元/盎司的涨幅。美国国债实际利率与黄金呈负相关，但2022年后二者走势出现分化。但如果剔除2022年以来二者的趋势项，相关性又回归。美国国债实际利率尚能解释二者的短期波动，但对黄金的长期走势毫无解释力。
2、美国经济。主要影响美国的总产出，进而影响美元总资产和全球总产出。从近期美国通胀的表现来看，美国或将面临二次通胀的风险。为防止二次通胀，美联储或将推迟降息时机，但这改变不了美国经济下行的趋势。美国大选结果将在今年11月尘埃落定，市场更倾向于特朗普当选，特朗普不希望维持强势美元。理由是：如果美元维持强势，制造业回流压力会更大。如果特朗普上台，美元大概率会走弱，黄金将进一步走强。
3、地缘政治。俄乌、中东等地缘政治冲突频发，美国通胀和就业数据韧性十足，美联储降息预期屡屡引发各大资产类别价格“掉头”。上半年全球主要资产中，日股、美股、全球定价大宗商品整体看涨，美元指数、美债利率震荡上行，贵金属表现良好。上半年COMEX期货黄金上涨12.8%。此外，俄乌战争期间，美国将金融武器化，压缩美元信用，黄金作为避险工具对各国的吸引力大大提升，从而支撑金价上涨。
4、美联储数据。美国公布的一系列数据预示着美国通胀、就业市场等数据的变化，将直接改变黄金的涨跌。尤其是美联储的鸽派或鹰派言论对黄金的走势影响立竿见影。美联储货币政策预期转向，降息周期内长期美债利率存在下行空间，黄金中枢有望继续上涨。在央行持续购买黄金、全球风险事件频发的背景下，黄金具有较强的配置价值。
5、黄金储备。近年来，美国债务规模加速扩张，偿债压力不断上升，加之俄乌冲突后美国对俄罗斯实施金融制裁，美元信用受到冲击。作为储备，回笼资金并非最重要的用途，因此央行持有的黄金储备大多数时候都比较稳定。当经济面临风险时，一些国家甚至会选择抛售黄金，缓解融资压力。出于对美元信用和美元资产风险的担忧，全球央行纷纷减少美元外汇储备，增加黄金储备。
6、货币属性。黄金自古以来就是货币，至今仍具有一定的货币属性。黄金需求量长期稳定，实际使用需求占比较小，金矿供应稳定，地上黄金储量也缓慢增长。根据世界黄金协会数据，地上黄金储量逐年增加，从2010年的16.82万吨增加到2022年的20.89万吨，年均增长率约为1.82%。
从历史数据看，央行黄金购买量与金价呈负相关关系，逢低买入是我国央行购买黄金的操作特点。黄金协会发布的2024年央行黄金储备调查显示，多家央行认为美元全球储备地位将持续走弱。29%的受访央行表示未来12个月有意增加黄金储备，黄金增持意愿达到5年来最高水平。因此，未来若金价下跌，有望带动全球央行再度买入黄金，金价底部支撑较为强劲。
回顾历史，黄金自2000年以来经历了两轮牛市，从270美元/盎司左右的价格，到现在突破2000美元/盎司。中长期来看，作为低风险资产，在全球经济环境动荡的情况下，黄金仍有继续上涨的空间。俄乌冲突加速了全球去美元化，出于对美元信用的担忧，各国央行买入黄金的意愿较强。黄金与美元都具备国际货币特性，央行通过买入和卖出黄金，可以控制货币存量，平衡国际收支和汇率。
黄金上半年表现良好。骑牛观熊认为，下半年黄金的配置价值仍然存在，上半年支撑贵金属走强的理由并未发生实质性变化，受通胀、降息预期影响，黄金仍有卷土重来的机会，长期来看金价将受益于美联储降息空间和避险溢价的双重逻辑，我们继续看好美元资产替代逻辑下金价的中枢弹性。
本站候鸟号已成立2年，主要围绕财经资讯类，分享日常的保险、基金、期货、理财、股票等资讯，帮助您成为一个优秀的财经爱好者。本站温馨提示：股市有风险，入市需谨慎。
暂无评论