日经指数暴跌后反弹，市场担忧弱化，日本股市下跌空间被堵

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今年8月5日，日经指数单日跌幅达12.40%，并跌破年线，这一跌幅被市场认为进入熊市。然而，大跌后的第二天，日经指数却大涨10.23%，随后呈现稳步上行趋势，完全收复了“黑色星期一”的跌幅，日经指数再次回到年线上方。

在市场悲观情绪的背景下，日经指数纷纷反弹，市场此前对于日本央行“加息+缩表”的担忧情绪突然减弱。

今年7月底日本央行意外加息引发市场担忧，在此背景下市场担心日本央行开启新一轮加息，引发一系列套利平仓风险。在日企回购企稳、势头持续强劲的背景下，日本股市下行空间受阻，套利资金平仓压力明显减轻。

归根结底还是要看公司的盈利能力和持续回购的能力，只要这两个因素没有发生太大的变化，市场的趋势就不会改变。

类似情况也出现在美国股市，美国股市指数几乎被美国科技巨头垄断，七巨头对大盘指数的影响力越来越大，但美国股市从来没有下跌过，这得益于科技巨头对大盘指数的冲击太大，美国股市逃脱不了七巨头的影响；另一方面，美股头部公司盈利能力强，股票回购不断增加，带动大盘指数上涨。美国上市公司盈利能力恶化，股票回购步伐明显放缓，会影响股市上行的投资逻辑。

日经指数和美股市场已基本收复前期失地，但相较之下，A股市场运行重心一直处于较低水平，A股市场走势低迷的原因何在？

比如，股市的供需结构不平衡，市场过多依赖存量资金的博弈。

2020年A股上市公司约4072家，2024年A股上市公司约5335家，意味着上市公司数量增长了30%以上。但从股市成交量来看，2020年4月13日至4月31日股票成交量为2.3%，2020年5月25日成交量不足5000亿，4年后的2024年8月12日、2024年8月13日，A股市场成交量也跌破5000亿。

由此可以看出，股市容量大幅提升，但交易量却没有太大变化，意味着能够分配给每家上市公司的交易量和流动性较低，这也反映出股市供需结构的不平衡。