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日本股市大幅下跌的原因是政局变动引发的“断崖式震荡”。
在9月27日举行的日本自民党总裁选举中，前干事长石破茂击败经济安全保障大臣高市早苗，当选自民党新总裁。预计他将在10月1日的特别议会上成为日本下一任首相。
选举结果公布后，金融市场迅速做出反应。美元/日元汇率从146大幅下跌至143，最终稳定在142附近。
日经225指数期货当时也大幅下跌，盘中跌幅超过2000点，触发市场熔断机制。
市场对石破茂当选反应如此悲观，是因为他一直被视为前首相安倍晋三的最大对手。外界担心石破茂上任后将带领日本加速退出“安倍经济学”并实施加息政策，从而扰乱市场稳定。日本经济复苏动力脆弱。
不过，从石破茂这两天释放的信号来看，市场的担忧可能反应过度了。日本仍缺乏快速加息的勇气。即使知道自己的财政已经不堪重负，也可能很难逃脱“安倍经济学”的统治。
重温安倍经济学
石破茂在经济政策上的强硬语气是此次“石破冲击”的主要原因。
石破茂是前首相安倍晋三的重要政治对手。他长期以来一直主张利率正常化和财政重建，并对安倍经济学持批评态度。
石破在8月出版的新书中质疑安倍经济学的宽松货币政策，认为当前日本经济过于依赖宽松货币政策和财政赤字。这些政策短期起到了经济振兴的作用，但长期来看并没有“唤醒民间投资”，长期宽松可能会损害国家财政和央行的金融健康。
石破茂曾表示，日本有必要回顾“失去的30年”，反思过去的经济政策。日本历届政府的经济政策虽然增加了向股东支付的股息和企业留存收益，但非正规就业人数的增加最终导致社会差距扩大，需要对安倍经济学进行全面审视。
石破茂有他自己的理由。过去几年，日本秉持“安倍经济学”理念，实施世所罕见的“量质宽松”政策，试图用超级刺激扭转停滞不前的日本经济30年。这个想法确实起到了一定的效果。今年6月，日本通胀率达到3.3%的高位，八年来首次超过美国。但通胀复苏的代价是沉重的财政负担。
2024年，日本政府预算支出将达到112万亿日元，创历史第二高预算。其中，偿还国债和支付利息的成本达到27.009万亿日元，创历史新高，社会保障支出37.72万亿日元，也创历史新高。
社会保障和国债支出通常被认为是政府支出中难以减少和控制的支出。如今，这两部分支出合计占日本政府总支出的近60%（57%），并呈现刚性。趋势。
日本政府收支与去年相比 日本经济新闻
截至2024年6月，日本政府负债率约为218.7%。日本政府可自由支配的预算空间正在缩小，不得不发行新的国债来弥补财政收入的不足。
与此同时，日本经济整体增长形势仍难言乐观。根据9月最新调整数据，日本二季度实际GDP环比仅增长0.7%，一季度甚至出现负增长。人们不禁要问，“安倍经济学”的成本回报率真的划算吗？
基于这一认识，石破茂主张重新审视当前未经证实的增长战略，重建日本的增长能力，停止对金融和财政政策的过度依赖。
此外，石破茂还是日元加息的坚定支持者。
今年2月，日本内阁府公布数据显示，2023年日本名义GDP约为591.482万亿日元。换算成美元后，被德国超越，从世界第三跌至世界第四。日本金融政策造成的日元大幅贬值被认为是GDP被德国超越的主要原因之一。
石破在5月的一次讲话中表示，日美金融利差是日元贬值的主要原因，支持日本央行加息。面对观众提出的加息可能导致僵尸企业倒闭和本土银行危机的质疑，石破浩明确表示，那些仅靠低利率环境生存下来的无竞争力企业应该被淘汰，展现了他的强硬态度。
此外，石破茂还认为，日本经济需要关注内需，摆脱对出口的过度依赖。
石破茂在接受路透社采访时还赞扬了日本央行的加息政策，认为逐步实现利率环境将有助于抑制物价上涨、推动结构性改革。他表示，日元兑美元正常汇率应在110至140之间，并明确批评日元贬值至161，指出“日本出口仅占GDP的18%，经济主要依赖于日元贬值”。依靠国内需求。”
石破茂在经济问题上的很多观点与即将离任的日本首相岸田文雄高度一致，而岸田在本次选举中对石破茂的支持也被视为影响选举结果的关键因素之一。
当选后，石破立即联系岸田文雄和前首相菅义伟，商讨新政府的人事安排。在28日的记者会上，石破茂多次强调愿意继承岸田的经济政策，表示“要确保岸田政府摆脱通货紧缩的努力不会白费”，并表示将加速推进岸田提出的新资本主义的实现。预计石破茂当选后将在很大程度上继承岸田文雄的政策路线。
总统选举期间，石破茂主张加强对股票销售收入等金融收入的征税，并认为“法人税还有增加的空间”。海外市场普遍将他视为经济政策上的“鹰派”，预计他的当选将进一步推动日本央行加息进程，这也是此次“石破天惊”的主要原因。
大幅下跌后，日本很快就屈服了。日本还摆脱不了安倍吗？
不过，也有分析人士认为，市场目前对石破茂当选的反应可能有点“过度”，因为日本的经济和政治环境并没有足够的资源来支持石破茂实现他的一系列想法。
石破茂长期以来一直处于日本政坛的边缘。他的许多政策建议大多是为了反对安倍晋三。但他对自己的经济政策缺乏系统的见解，有些观点甚至相互矛盾。石破茂真正的经济政策可能要等到大选之后才能明确。
例如，石破茂曾提出“地方振兴2.0”等政策，主张将企业和人员从大城市搬迁到农村地区振兴当地经济，推动工资增长超过物价增长，提高农业竞争力，建立“防灾省” ”。 、加大政府对创新型企业研发投入等。
这些主张显然带有“大政府”倾向，可能会给本已紧张的日本政府财政带来巨大压力，与他逐步削减财政支出以降低政府债务比率的“财政重建”目标背道而驰。 。
此外，日本第一生命经济研究所首席经济学家熊野英夫也指出，如果美国要求日本进一步提高防卫能力，石破茂可能很难拒绝。但政府通过削减开支等措施筹集的资金已经耗尽，国防开支的进一步增加可能导致税收进一步增加，使本已紧张的财政资源更加捉襟见肘。
日本经济依然脆弱的状况也使得快速加息并不明智。尽管通胀已经很高，但日本消费依然疲弱。衡量私人需求的资本支出第二季度增长 0.8%，低于初步估计的 0.9%，而经济学家此前预期增长 1%。私人消费方面，占日本经济总量一半以上的私人消费仅增长0.9%，也低于最初预计的1.0%。
再加上美国和中国都处于降息周期，需求下降的风险也给日本的出口前景蒙上了阴影。
因此，在目前的环境下，日本政府可能没有足够的信心让石破浩进行大规模的改革和调整。上台后，石破茂能在多大程度上“反安倍”、落实自己的政策，仍存一个问号。
此外，日本目前的政治环境也不支持石破浩的大规模改革。
千叶商业大学教授矶山智之在《现代商业》中写道，石破茂与前首相安倍晋三的相似之处在于，他并不是一个特别关注经济问题的政治家。在当选自民党总裁的记者会上，石破茂更多地谈论了重新审查日美地位协定和安全保障等问题，而不是具体的经济政策。
矶山表示，由于石破茂尚未组建经济政策团队，目前很难准确预测他未来的经济措施。虽然提出了“强化金融所得税”等政策，但考虑到此前岸田政府因股市大幅下跌而撤回了类似提案，石破茂能否承受“日元升值、股市下跌”的压力？ ”并清理超能危机？低利率时代的负面影响目前值得怀疑。
值得注意的是，石破茂当选后迅速修正了此前对经济的一些“鹰派”言论，并计划任命一些与安倍晋三关系密切的自民党议员进入内阁。
或许是意识到了市场的担忧，9月29日的电视节目中，石破一改此前的鹰派言论，表示需要维持金融宽松政策，尊重日本央行的判断。他强调：“在不确定通货紧缩已经消除之前，我不会对利率发表任何评论。”
野村综合研究所分析师 认为，石破茂的表态可视为在日元升值、股价下跌背景下稳定市场的口头干预。不过，石破茂提到的“金融所得税”以及财政紧缩的方向，仍将是未来股市需要长期警惕的因素。
此外，日本新政府的人事任命也有望对未来的经济政策产生影响。
据TBS、日经新闻等媒体报道，石破茂有望任命前内阁官房长官加藤胜信担任财务大臣。加藤曾在总统选举期间表示，“安倍经济学的精神在我身上流动”，并表现出积极的财政立场。日本财务大臣还长期担任主管财政大臣，因此在财政政策方面拥有较强的发言权。
虽然此次任命是基于团结党内的考虑，但任命加藤为财务大臣可能与石破茂重新审视安倍经济学的态度相悖。首相和财政部长之间会不会在财政和金融政策上发生冲突？将是未来的重点之一。
石破茂政府成立后，实际实施的经济政策可能并不像此前预期的那样“鹰派”。
木内伸义指出，石破茂仍在专注于选举，预计10月9日解散众议院，并于10月27日投票。选举结束后，石破茂将开始准备补充预算和2025年预算。补充预算的编制或将成为预测其经济政策走向的第一个试金石。具有石破茂自身特色的经济政策预计要在大选后才会推出。
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