知名 FOF 基金经理清仓式卸任，行业面临大考

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Wind数据显示，陈树良管理规模2021年二季度突破百亿元，2022年一季度达到峰值137.95亿元，曾是业内FOF管理规模最大的基金经理之一，今年初还发起了一只新基金。

更值得注意的是，今年已有多家FOF启动或完成清盘，而市场上仍有大量规模不足2亿元、甚至不足5000万元的“迷你FOF”，它们能否经受住成立后的“三年大考”，成为部分产品和公司亟待解决的问题。

知名FOF基金经理辞去9只产品职务

8月10日，普融安信基金一次性宣布旗下9只公募FOF更换基金经理，立即引发行业关注。

这9只产品此前均由公司FOF业务总监、知名FOF基金经理陈树良管理，此轮集中离职后，目前已无在管产品，且不再转任公司其他职务。

之所以受到业内关注，不仅是因为陈树良拥有多年的证券从业及投资经历，在股票、债券、QDII、年金及FOF等方面都有着丰富的投资经验，并曾担任普融安盛FOF业务总监，更因为他曾是整个市场中FOF管理规模最大的基金经理之一。

公开信息显示，加入SPDR安盛之前，陈树良曾任职于富国基金多年，担任多资产投资部总经理，2014年开始致力于以FOF为代表的创新产品研究。加入SPDR安盛后，其已管理10只FOF产品，2021年二季度末管理规模突破100亿元，2022年一季度末达137.95亿元。不过，其管理规模此后开始下滑，虽然2024年初发行了一只新产品SPDR安盛兆瑞精选3个月持有期基金，但截至今年二季度的最新管理规模仅为36.8亿元。

从其管理的产品表现来看，分化也颇为明显。例如，作为混合权益类FOF，其于2022年7月开始管理的普银安盛瑞和优选3个月持有A的期限收益为-4.03%，位列111只同类产品之首，但同年2月开始管理的普银安盛泰和配置6个月持有A的期限收益为-31.63%，位列同类产品后20%；在债基型混合FOF中，普银安盛益和稳健养老一年期A的期限收益为4.76%，而普银安盛益享稳健养老目标一年期持有A的期限收益为-8.53%。

陈树良在今年年初的一次公开采访中表示，公募基金的短期收益主要靠风格Beta和行业Beta驱动，短期高收益的基金经理大多可以归类为“时势造英雄”。只有向上的股权投资周期，没有永远年轻的“优秀人选和优秀基金”，单只产品很难超越风格和周期。因此，他从投资基金的角度，指出了获取收益的两条主要路径：一是精选短期业绩最强的产品；二是“积少成多”，选择长期稳定超额收益的产品。

多款产品密集公告或引发基金合同终止，公募FOF发展引担忧

事实上，除了陈树良突然“清仓式”卸任外，近期已有多个FOF产品宣布可能解除基金合同，也引发行业关注。

一是8月9日，银河基金发布公告，其旗下银河悦宁稳定退休目标一年期持有混合发行（FOF）《基金合同》约定，自本合同生效日三年后相应日，若基金资产净值低于2亿元，则基金合同自动终止，并按照约定的程序进行清算，无需召开基金股东会审议，且本《基金合同》期限不得通过召开基金股东会等方式延长。

8月10日，博时基金也发布类似公告，产品为博时养老目标2035三年期混合型（FOF）。该基金的合同生效日期为2021年8月27日，基金合同生效日三年后的对应日期为今年8月27日。若截至8月27日，基金资产净值不足2亿元，则将按照合同约定对基金财产进行清算、终止，无需召开基金份额持有人会议表决。目前，该基金已暂停申购和定期定投业务。

同日，南方基金也发布警示公告，旗下南方精启初汇3月持有混合型（FOF）基金净值已连续40个工作日低于5000万元，可能触发基金合同的终止。

Wind数据显示，截至6月30日，银河悦宁稳定退休目标一年期持有混合FOF、博时退休目标2035三年期混合（FOF）、南方精启初汇三个月持有混合（FOF）的最新规模分别为900万元、1200万元、4900万元。

事实上，今年已有多家养老金FOF被清算，经济日报记者也一直在跟踪此事。当时有公募基金经理指出，前几年为了保证成立，部分公募FOF产品以发起基金的形式成立。这样的后果是，虽然成立门槛低，但产品几年后将面临现有规模能否达到2亿元的生存门槛。“不符合条件的产品，未来肯定会被清算。”

Wind数据显示，今年以来，公募FOF已清盘11只，多只FOF产品未能发行。更令人担忧的是，目前市场上仍有大量规模在5000万元以下的公募FOF，可以说基本处于清盘边缘，能否保住上市地位，主要看公司意愿和愿意付出的成本（文末附基金名单）。

公募FOF规模变化情况（数据来自Wind，截至8月9日）

对于FOF频频清盘、规模缩水，多位受访人士向经济日报记者表示，这背后的原因颇为复杂，与市场环境变化、业绩尴尬、投资者认可度低等因素有关。例如，截至8月9日，在市场上有业绩的911只公募FOF中（按股数单独计算），有642只产品年内收益为负，占比高达七成，不少产品亏损超过15%，平均收益率为-3.20%，似乎并不符合该类产品“业绩稳健、收益适中”的定位。

另一方面，近两年权益类资产表现不佳，导致市场风险偏好上升，投资者对风险资产的持仓整体减少，也直接影响了FOF基金的规模和业绩。此外，有公募基金高管指出，与主动型权益类基金管理人相比，FOF行业从业人员整体水平存在差距，不少人是从其他领域转行过来的，缺乏深厚的基金研究背景，不利于此类产品的长期稳定发展。

“现在其实对于公募母基金来说是一个关键时期，市场出清也是正常的。一方面基金管理人需要加强母基金团队的研究能力和投资管理能力，有好的业绩才能获得投资者的认可；另一方面要不断提升市场和投资者对母基金价值的接受程度，母基金的长期配置价值要得到认可。”上述高管表示。