在全球风险市场的“大屠杀”之后，最坏的情况已经过去了吗？
8月5日，摩根大通分析师发布研究报告，回顾市场触底历史，称当前市场并未出现一系列完整的“触底信号”，下一次回调的深度或将进一步加深。
截至今天，人们认为当前市场尚未呈现出完整的底部特征。例如，标准普尔500指数尚未跌破20天移动平均线，市场广度尚未处于极端低点，看跌/看涨比率尚未升至绝对高点。
对经济衰退的担忧加速了市场下跌
报告称，目前有三个指标表明市场正在下跌：信用利差恶化、美国国债收益率曲线陡峭化以及防御性板块的领先。
信用利差是指高收益债券与美国国债之间的利差，反映了市场对公司未来违约风险的预期。如果指标扩大，则意味着企业倒闭的风险增加，这是经济前景恶化的重要信号。
其次，对经济衰退蔓延的担忧继续推高降息预期，这反过来又推动美国国债收益率曲线更陡峭（长期收益率更高）。
最后，公用事业等防御性行业处于领先地位，往往意味着其他行业的利润较低，表明经济放缓和增长风险。
现在“关棺材”还为时过早。
此前公布的非农就业数据显示，美国失业率已飙升至4.3%，触发衰退指标的“山姆规则”，但摩根大通对这一说法提出异议。
报告指出，失业率的飙升是由劳动力供给增加引起的，而不是由劳动力市场需求疲软引起的，这实际上是疫情期间就业市场在劳动力供给冲击后逐步回归正常水平的表现，并不能直接断定经济处于衰退状态。
此前，“山姆规则”的支持者也表达了同样的观点，称鉴于当今美国就业市场的变化，山姆规则已经失效的事实并不能证明美国经济已经陷入衰退。
技术指标也没有完全反映触底特征。
首先，截至5日，标准普尔指数尚未跌破20日移动平均线。报告指出，跌破这一水平意味着美国股市的收益率曲线将倒挂，标志着周期的结束。
其次，看跌/看涨比率（PCR）尚未达到较高水平，不足以支撑买入看跌期权。
第三，“恐惧指数”（VIX）尚未逆转，这意味着市场尚未触底。根据该报告，预计该指数将从高点回落至正常水平约三分之一，然后可能意味着股市触底。
最后，报告指出，市场广度越低，市场形势越糟糕。截至5日，纳斯达克指数的市场广度指标为34%，未达到摩根大通20%的标准。此外，大幅抛售往往会导致超过60%的股票跌至短期低点，而市场尚未达到这一水平。
此外，报告指出，AAII（美国散户投资者协会）情绪指数也是一个值得关注的信号。该指数为每周一次，最后一次关注时间为 8 月 8 日。
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