英特尔于2024年8月2日上午（北京时间）美股收盘后发布了2024年第二季度财报（截至2024年6月），主要要点如下：
1、核心数据：再次亏损。英特尔2024年第二季度实现营收128.3亿美元，同比下滑0.9%，略低于市场预期（129.5亿美元）。季度营收同比下降主要受数据中心和AI业务下滑影响。英特尔2024年第二季度净利润为-16.1亿美元，远低于市场预期（-5.4亿美元）。本季度该公司亏损继续扩大，主要原因是毛利率闪崩。
2、业务情况：AI市场进入难度大，客户端业务和数据中心及AI业务是公司最大的收入来源，占比超过80%。
1）客户端业务：是公司本季度唯一增长项目，本季度客户端收入74.1亿美元，同比增长9.3%。业务收入与PC行业直接相关，目前需求端尚未完全好转。
2）数据中心与AI：虽然各大公司频频上调资本支出，但英特尔相关营收仍维持在30-40亿美元，可见公司很难进入这波AI浪潮，公司原有的CPU份额或将受到挤压。
3、英特尔业绩指引：英特尔第三季度营收预计125-135亿美元（市场预期143.7亿美元），毛利率34.5%（市场预期44.1%），营收和毛利率指引远低于市场预期，公司业绩陷入亏损。
海豚观点：英特尔本次的财报不算太好，但公司给出的指引更差。
该公司本季度营收略低于预期，但毛利率却出现闪崩，远低于市场预期。公司亏损额不断扩大，单季亏损已达16亿美元。公司本季度毛利率大幅下滑，主要受AI PC产品、晶圆产能调整等非经营性支出影响。
相比糟糕的财报数据，公司的指引更是惨不忍睹，2024年第三季度预期营收125-135亿美元（市场预期143.7亿美元）、毛利率34.5%（市场预期44.1%），两项核心数据均大幅低于市场预期，由此可见公司季度亏损仍将持续。
在各大云厂商都在加大资本支出的同时，英特尔的数据中心业务却不见起色，公司经营业绩持续恶化。公司业务主要围绕CPU和传统服务器领域，在无法享受新增需求红利的同时，自身的市场份额还在被竞争对手蚕食。
面对巨额亏损，公司也开始调整经营状况：裁员、削减开支、暂停分红。
1）裁员：公司决定裁掉15%的员工，约1万至2万人，大部分裁员将在年底前完成；
2）削减支出：公司将2024年总资本支出削减20%至250亿美元至270亿美元；并将2025年总资本支出进一步削减至200亿美元至230亿美元；
3）暂停派息：公司将从今年第四季度开始停止派息，这是该公司32年来首次暂停派息。
在AI产业链中，在各家公司都在增加资本支出、扩大产能的同时，英特尔却在不断削减资本支出。这让原本暗淡的业绩指引蒙上了一层面纱。亏损不断扩大，裁员、削减资本支出是业务调整的必要举措。但如果减少投入，公司进入AI主战场的难度将加大。公司32年来首次暂停分红，进一步影响了投资者信心。对于一家持续亏损、看不到转机的公司来说，股价将继续承压。
以下是海豚君对Intel的具体分析：
1、核心数据：闪崩的毛利率
1.1 营收：英特尔2024年第二季度实现营收128.3亿美元，同比下降0.9%，略低于市场预期（129.5亿美元）。季度营收同比下降主要受到数据中心和AI业务下滑的影响。
1.2 毛利及毛利率：英特尔2024年第二季度实现毛利45.47亿美元，同比下滑2%。公司利润主要来自PC客户端业务的贡献。具体毛利率方面，本季度公司毛利率为35.4%，环比下滑5.6pct，远低于市场预期（42.1%）。毛利率大幅下滑的原因：AI PC产品增幅、晶圆向爱尔兰工厂转型加速、费用支出对其他非核心业务的影响。
1.3 营业费用：英特尔2024年第二季度营业费用为65.11亿美元，同比增长15.2%，营业费用的增加主要由于研发费用的增加。
核心部分：
1）研发费用：本季度研发费用为42.39亿美元，同比增长6.6%，研发费用率为33%，研发投入仍为公司营业费用中最大项目；
2）销售、管理及行政费用：本季度销售及管理费用为13.29亿美元，同比下降3.3%；销售及管理费用率为10.4%，略有下降。
1.4 净利润：英特尔2024年第二季度净利润为-16.1亿美元，季度亏损持续扩大，远低于市场预期（-5.4亿美元）。
本季度公司亏损扩大，主要由于毛利率闪崩，虽然营收没有明显增长，但保持相对稳定，但受到AI PC、产能调整等影响，毛利率大幅下滑，公司目前毛利率仅为35.4%，而研发费用率高达33%，如此低的毛利率，公司亏损在所难免。
2. 数据碎片化：AI市场进入难度大
英特尔的业务由客户端业务、数据中心及AI、网络及边缘领域、代工服务组成，其中客户端业务、数据中心及AI业务是公司最大的营收来源，合计占比超过80%。
该公司从2024年第一季度开始再次调整财务报表，将数据中心和AI分离出来的业务收入，以及英特尔外部代工收入，重写为晶圆代工收入和内部业务抵消项目。为了数据端的连续性，海豚君还是按照原有的业务架构进行分析。
2.1 客户收入
英特尔2024年第二季度客户营收达74.1亿美元，同比增长9.3%，是公司各项业务中唯一实现增长的业务，且均有不同程度的增长，一般受到PC行业出货量的影响。
行业数据显示，全球PC出货量在触底后继续回升，但增幅仍维持在个位数。本季度全球PC出货量达6490万台，同比增长5.4%。PC行业虽然走出低谷，但出货量仍处于较低水平，当前市场需求仍不太旺盛。
2.2 数据中心与人工智能
英特尔2024年第二季度数据中心与AI营收为34.06亿美元，同比下滑14.9%。
本季度该公司继续分拆数据中心及AI业务后，纯数据中心及AI业务营收仅为30亿美元左右，同比下滑3%。
对于数据的连续性，我还是会从原来的业务划分来看。公司的数据中心和 AI 业务整体保持稳定，并没有从行业需求的增长中明显受益。这主要是因为数据中心和 AI 市场的需求主要集中在 GPU 端。即便是 AI 带来的新 CPU 需求，也已经被 和 AMD 的套装 CPU/GPU 产品组合所填补。
随着云巨头不断延长传统CPU的折旧周期，其价值实际上可能下降，随着竞争对手的进入，该公司将面临更大的压力。
2.3 网络与边缘域
英特尔2024年第二季度网络与边缘领域营收为13.44亿美元，同比下降1.5%。
网络及边缘域业务依然相对低迷，且公司受到客户库存调整的影响。
2.4 其他主要业务
1）英特尔2024年第二季度营收为4.4亿美元，同比下降3.1%。该公司上一季度的重大库存调整没有再次发生，但由于受到一些汽车市场状况的影响，该公司下调了下半年的营收预期。
2）英特尔晶圆代工服务营收将在2024年第二季度达到6600万美元。该公司本季度重新披露了晶圆代工业务，披露了公司晶圆业务和内部抵消项目。海豚君将两者结合起来估算了公司的外部代工服务情况。虽然该公司近年来一直在讲述晶圆外包的故事，但数据上仍然没有明显改善的迹象。
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