近日，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国特色现代化的决定》（以下简称《决定》）正式发布。
《华夏时报》记者注意到，《决定》五次提及资本市场，涵盖完善基础制度、加强风险监管、促进稳定发展、扩大对外开放等，可以说是一个综合性的基调，总体政策方向与新“国九条”引领的资本市场“1+N”政策体系相一致。
《决定》指出，要完善促进资本市场规范发展的基础制度，完善资本市场统筹投融资功能，防范风险，加强监管，促进资本市场健康稳定发展。支持长期资金入市。提高上市公司质量，加强上市公司监管和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性的长效机制。完善大股东、实际控制人行为规范和约束。完善上市公司分红激励约束机制。完善投资者保护机制。推动区域股权市场规则对接和标准统一。
此外，《决定》进一步指出，鼓励和规范天使投资、风险投资、私募股权投资发展，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。扩大自主开放，有序扩大我国商品市场、服务市场、资本市场和劳动力市场对外开放，扩大对最不发达国家单边开放。
交银国际认为，会议提出“2029年完成本决定提出的改革任务”，五年内完成300多项具体改革措施，这不仅体现了中央对改革的决心，也表明了改革的紧迫性。预计未来几年改革举措将密集落地。
7月25日，A股弱势震荡，上证综指收盘报2886.74点，下跌0.52%。
综合音调
可以看出，与十八届三中全会后的公报相比，《决定》内容全面、详细，各大券商、基金公司都在第一时间进行了解读，从宏观到行业再到未来的投资方向。
中金公司发布报告指出，中长期改革红利与我国经济高质量建设相结合，是我国资本市场稳步发展的基石。《决定》多方面提到资本市场建设，包括“完善投融资协调机制，发挥资本市场功能，防范风险、加强监管，促进资本市场健康稳定发展”、“支持长期资金入市”、“提高上市公司质量，加强上市公司监管和退市制度”、“建立长效机制，增强资本市场内在稳定性”、“完善投资者保护机制”、“有序扩大我国资本市场对外开放”等。
在中金公司看来，《决定》体现了我国对金融强国建设的高度重视，特别是在资本市场高质量发展领域，结合新“国九条”和“1+N”资本市场政策体系的不断完善，促进资本市场健康发展也有利于更好服务我国发展战略，提升金融机构更好服务实体经济的能力。
平崎资本首席战略官陈兴文在接受《华夏时报》记者采访时表示，《决定》对A股市场定下的基调，体现了党中央对我国资本市场发展的高度重视和长远规划，旨在深化改革、完善市场机制、增强市场功能、增强市场活力，促进市场长期稳定和健康发展。
从《决定》内容看，这些举措的共同目标都是促进资本市场长期健康稳定发展，增强服务实体经济的能力，同时，中国现代化蓝图将继续引领金融创新，围绕“改革、创新、人民”三大核心要素。
《决定》勾画了面向2029年、2035年的发展蓝图，强调颠覆性技术创新驱动新生产力，长远将激发中国资本市场的深层活力，是中国现代化建设的根本性、战略性核心支撑。
陈兴文认为，在现代经济发展中，创新驱动的生产力是推动高质量增长的关键。金融体系应是“促进者”而非“套利者”，其根本任务是为实体经济繁荣提供坚实支撑。这就要求金融机构把资金投向能够促进经济创新升级的领域，而不是简单地在金融体系内循环套利。
同时，优化资源配置，把金融资源集中用于能够推动经济高质量发展的新兴生产力，是实现金融强国战略的重要途径，因此金融业的根本属性将向“服务新兴生产力”和“人民、桥梁”属性倾斜。
培育和扩大耐心资本
《决定》进一步提出，要完善相关规则政策，加快形成同新型生产力更加相适应的生产关系，促进各类先进生产要素集聚发展新型生产力，全要素生产率明显提高。引导社会资本投资、创业投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。
同时，证监会在学习贯彻党的二十届三中全会精神中也提出，资本市场要进一步增强对科技创新的包容性和适应性，培育壮大耐心资本，引导更多资源要素向优质新生产力集聚。
对此，广发证券首席经济学家郭磊在接受华夏时报记者采访时表示，2024年4月30日政治局会议首次提到“耐心资本”，强调要因地制宜发展新优质生产力，积极发展风险投资，做强耐心资本。根据十八届三中全会《决定》，天使投资、风险投资、私募股权投资等一级市场投资基金被赋予“耐心资本”角色，政府投资基金也将发挥重要带动作用。
对于“完善资本市场投融资协同功能”，郭雷表示，这或许代表了现阶段资本市场改革的一个重要思路，具体包括支持长期资金入市；强化退市制度；完善大股东、实际控制人管理；完善规范和约束人的行为机制；完善分红激励约束等。投融资协同将有利于提高资本市场的内生稳定性。
在陈兴文看来，《决定》鼓励长期战略投资，摒弃短期投机，也是我国股市由融资市场向投资市场转变、实现“投融资平衡”的重大战略部署的重要指引，只有为市场定下基调，才能从根本上改善我国资本市场的环境。
陈兴文认为，《决定》强调资本市场改革，旨在实现投融资协调发展，这涉及支持长期资金入市、强化退市制度、规范大股东行为、激励分红政策等，这些举措将增强市场的内在稳定性。同时，天使投资、政府投资等一级市场基金将发挥关键引领作用。
陈兴文认为，当前的困境是长期的战略性政策引导难以解决短期的市场低迷。当前制约市场发展的问题主要包括市场信心不足、增量不足、市场投机行为盛行、上市公司质量参差不齐、投资者保护机制不完善等。这些问题的存在导致市场不能有效运转，投资者信心不足，市场活力和效率有待提升。
陈兴文指出，《决定》提出的政策措施正是针对这些顽疾开出的“药方”，旨在从根本上改善市场环境，增强市场功能，提升市场活力。会议后A股进入弱势震荡期，这一定程度上体现了市场对改革举措的观望态度，也体现了市场对短期增长和提振的渴望。
但从长期来看，未来资本市场的改革必然会对A股产生积极影响，陈兴文指出，改革的方向是引导A股市场走向“长期战略投资”，有利于减少市场短期投机行为，增强市场稳定性和投资价值。随着改革措施的逐步落实，市场的内在稳定性将得到增强，投资者信心也将逐步恢复，为市场长期健康发展奠定坚实基础。
改革有望加快落地
交银国际认为，十八届三中全会提出“到2029年基本完成这一决定提出的改革任务”，五年内完成300多项具体改革措施，从长远看，这有利于提高整体经济增速，另一方面质量也会降低资本市场的长期风险溢价，有利于资本市场的长期健康发展。
短期来看，十八届三中全会强调要坚定不移地实现全年经济社会发展目标，这或意味着下半年各项政策将更加积极，有助于提振市场表现。
交银国际指出，对于资本市场而言，依然需密切关注围绕新优质产能上中下游的投资策略主线（支撑新优质产能的重要战略金属原材料、优势高端制造、自主可控以及受益于大型设备更新（机械设备、半导体的国产替代等）。
瑞银证券认为，《决定》中的政策措施如能及时顺利落实，将有助于优化资源配置，防控金融风险，释放部分增长潜力，提振投资者信心。政策的清晰度和可持续性将是关键，投资者在采取行动之前可能需要看到更多细节。
对于未来投资，陈兴文建议可以重点关注三大领域，第一，关注高分红股票，高分红股票由于防御性较强，是长期持有的首选，政策要规范分红、回购行为，增强投资逻辑。
其次，地缘政治环境瞬息万变，在资源为王的时代，有色金属、煤炭、石油等资源性产品因其稀缺性和不可再生性，量价齐升，事关国家安全，投资潜力巨大。
最后，新生产力中的“未来产业”值得长期期待，如9大赛道，随着政策落地、“中国制造”战略演绎，无风险收益率或将下降，将给科技成长股带来利好，值得投资，投资者密切关注。
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