永益咨询数据显示，截至7月23日，全国生猪上市平均价格已上涨至19.4元/公斤。
但这并不能阻止机构选择提前退出，这种情况在其他行业的热潮投资中已经多次出现，今年二季度的基金持股变化亦是如此。
以纳入风猪行业的上市公司为观察样本，今年二季度末，基金持股比例算术平均值和中位数分别为4.81%、2.03%，创下2021年半年报以来新低。
其中，此前机构筹码集中的养殖公司被集中抛售，新五丰基金持股比例由2023年四季度的39.85%大幅下降至二季度末的6.17%，跌幅居行业首位。同期，华通股份、唐人神、巨星农牧的基金持股比例也均下降逾21个百分点。
上述基金的持股变化方向与二级市场走势一致，上述基金集中减持的公司也是今年猪肉价格反弹后行业内跌幅最大的股票。
盈利依然困难
二季度以来，国内生猪产量见顶回落，带动猪肉价格持续上涨。
加之部分养殖企业成本费用的降低，其利润率呈现逐月扩大的趋势，并最终反映在近期发布的上半年业绩预告中。
不过，上述猪肉价格反弹早在去年下半年就被业内预期，长期跟踪行业的基金也提前做好了布局。
这一点从Wind整理的基金持仓连续数据就可以看出，由于定期报告中基金持仓披露的差异，一、三季报的基金持仓数据会较少，因此半年报与年报更具可比性。
从半年报与年报对比来看，2023年上半年基金均对相关上市公司进行了增持，目前基金在上述26家样本公司的平均持股比例由2022年末的6.08%上升至去年二季度末的8.32%，并进一步上升至2023年末的10.74%。
与历史数据相比，超过10%的平均持股比例也创下了2018年以来的新高，机构持股力度较2022年有明显提升。
随后，上半年猪价如预期反弹，但基金却选择快速撤离，截至今年6月末，上述基金平均持股比例再度下滑至4.81%，重回近3年猪价底部周期的低点。
之所以如此，一方面是专业机构看重预期，以及基金本身的交易特性；另一方面也与当前所处的行业、猪肉价格的周期性位置、对未来企业盈利的预期等有关。
首先，生猪养殖行业已经进入去产能的最后阶段，虽然供需关系还未完全恢复平衡，但后续去产能的空间正在缩小。
其次，今年5月份开始，养殖企业开始大规模跨越盈亏平衡线，6月份猪价上涨至18元/公斤的市场目标价，后续上涨空间相应减小。
最后，2019年猪价难以重回历史高位，进入“微利时代”几乎成为行业共识，这意味着养殖企业的利润空间和盈利能力是有上限的。
事实上，在上述“猪周期”抄底交易中，即便是专业机构也很难获利，甚至可能出现亏损。
因为，虽然股价与猪肉价格走势呈现正相关波动，但其运行节奏存在明显差异，股价更多受市场预期、资金等因素影响，而大宗商品价格则相对滞后。
以跟踪上述股票的风猪行业指数为例，今年以来的运行区间和价格重心均较去年明显下降，指数在今年2月份才成功止跌，同时3月至5月的反弹幅度和持续时间也较为有限。
今年6月份，指数回吐了上半年的全部涨幅，逼近前期低点，结合指数走势，也有可能是机构抄底失败，被动减持。
许多相似之处
“保持正确并做出一些令人意外的举动”是卖方策略中常见的术语。“正确”主要指行业龙头和蓝筹股，而“令人意外的举动”则一般指具有高增长预期的中小型公司。
在上述基金退出的背景下，行业龙头基金的持股能够保持相对稳定，而中小养殖公司则成为减持重点，且呈现出诸多相似之处。
对此，本报近日报道称，华通股份的情况与巨星农牧十分相似，两家公司在股价走势、筹码结构等方面有太多相似之处，均在行业底部取得了远超同行的增速，且均在2021年四季度迎来基金入场，基金持股也高度控制。
类似的基金芯片高度集中的案例还有更多。
Wind数据显示，2023年末，新五丰、华通股份、唐人神、巨星农牧四家公司的基金持仓超过33%，而到今年二季度末，上述公司的基金持仓普遍降至13%左右，甚至更低。
其中，新五丰持股下降幅度最大，由去年底的39.85%下降至二季度末的6.17%，该基金持股比例下降幅度超过33个百分点。
同期，华通控股、唐人神、巨星农牧的持股比例也普遍下降，降幅超过21个百分点。
或许受到资金集中撤离影响，上述公司跌幅均明显高于行业平均水平。据统计，4月至今，生猪行业26家样本公司平均跌幅为18.75%。同期，新五丰、巨星农牧、华通股份分别下跌39.4%、39.3%、36.8%，位列第二至第四位。仅唐人神跌幅低于上述行业平均水平。
对比上述公司的股权明细，也可以看出持股机构也高度相似。
去年底，新五丰持股前三大机构分别为中欧基金、招商基金、大摩基金；同期华通股份持股前三大机构分别为中庚基金、招商基金、大摩基金；唐人神持股前三大机构分别为福五基金、银华基金、大摩基金；超星农牧持股前三大机构分别为中欧基金、广发基金、大摩基金。
进一步跟踪具体基金产品发现，大摩健康优质生活C出现在上述四家公司的持股名单中，同时该基金也是大摩基金中持股规模最大的产品。
从最新持股情况来看，上述部分机构已发生较大变化。
以华通股份为例，2023年末，中庚基金持股高达4676.33万股，今年一季度末持股减少至3022.81万股，截至今年二季度末，该基金在持股明细中未出现任何身影。
此外，去年底曾持有多达5582万股唐人神股份的富国基金，也在第二季度从前者的持股名单中消失。
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