市场分析人士认为，SLF利率与逆回购利率联动调整，可以更好地实现各类货币政策工具的协调配合，提振实体经济的融资需求。
每个到期日的SLF利率将降低10BP
7月22日下午，被称为“酸辣面”的SLF利率也下调了。央行公布了SLF利率表，自22日起，SLF隔夜、7天和1个月利率分别为2.55%、2.70%和3.05%。
与之前的情况相比，隔夜、7天和1个月SLF利率分别下调了10个基点。
根据央行网站，SLF利率最后一次调整是在2023年8月15日，当时隔夜、7天和1个月利率分别调整为2.65%、2.80%和3.15%。
SLF是央行在2013年创建的一种流动性调节工具，主要针对政策性银行和全国性商业银行，是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，因为金融机构可以以SLF利率从央行获得资金，他们不必以高于SLF利率的价格从市场注入资金， 因此，SLF利率可以被视为利率走廊的上限。
中信证券首席经济学家明明对第一财经记者表示，SLF利率跟随上午OMO降息，有利于维持利率走廊的稳定。
同日8时，央行宣布：为优化公开市场运作机制，即日起，公开市场7天逆回购操作调整为固定利率和数量竞价。同时，为进一步加强逆周期调整，加大对实体经济的金融支持力度，即日起公开市场7天逆回购操作利率由此前的1.80%调整至1.70%。
利率走廊收窄
日前，中国人民银行行长潘功生在陆家嘴论坛上表示，如果考虑今后更大发挥利率调控作用，需要有条件在利率调控目标上向市场发出更明确的信号，让市场更加支持。除了需要明确关键政策利率外，可能还需要适度缩小利率走廊的宽度。
在调节短期利率时，央行通常使用利率走廊工具作为补充，将货币市场利率“框定”在一定范围内。目前，我国利率走廊已形成，上层走廊为常备借贷便利利率，下层走廊为超额准备金利率，总体较大，明显高于主要发达经济体。
潘功生还表示，未来可以考虑以央行的短期经营利率作为主要政策利率，目前7天逆回购经营利率已基本承担起这一功能。其他期限货币政策工具的利率可以稀释政策利率的色彩，逐渐理顺由短到长的传导关系。
这意味着MLF政策利率的色彩和作用在未来将逐渐消退。此前，央行的政策利率体系可以简化为7天期逆回购利率和1年期MLF利率的双核心，并辅以利率走廊。理论上，两次双核政策利率下调中，无论哪一种先下调，都会导致另一次利率的后续下调，然后是SLF利率调整。
根据以往统计，自2022年以来，SLF利率在MLF或逆回购利率调整当天进行调整，形成“挂钩降息”。然而，利率走廊的下限和准备金利率并未同步调整。
在央行降息幅度超过预期后，利率走廊宽度从245BP调整为235BP。其中，短期政策利率（7天逆回购利率，目前为1.7%）分别距离上限和下限100个基点和135个基点。
近日，央行也表示，将视情况开展临时回购或逆回购操作，临时回购或逆回购操作将以7天逆回购操作利率为基础，下调20个基点，上调50个基点。
值得注意的是，临时正向和逆回购利率与利率走廊之间存在一些差异。利率走廊的上下限工具为常备工具;临时正向和反向回购操作是“临时”的。临时的正反回购不能取代原有的利率走廊，但增加了日内流动性管理工具，有助于稳定市场流动性，有效引导市场利率走势更符合央行的运营目标。
货币政策灵活温和
需求不足仍然是当前经济运行面临的突出矛盾。数据显示，由于缺乏有效消费需求，上半年CPI同比上涨0.1%，其中6月份CPI同比上涨0.2%。预计下半年消费者物价指数将保持在1.0%以下的低位。PPI方面，在房地产行业持续调整的背景下，上半年工业产品需求疲软，累计PPI同比-2.1%，主要受去年同期基数下沉带动，6月PPI同比降幅收窄至-0.8%。
东方金城首席宏观分析师王青认为，这意味着下半年物价水平将处于低位运行。可以看出，反映上半年综合物价水平的GDP平减指数同比为-0.9%，已连续四个季度处于负值区间，下半年将处于低运行状态。这意味着，在考虑价格因素的情况下，企业和家庭的实际贷款利率在当前和今后一段时间内仍将保持在较高水平。除了通过提振总需求引导物价温和回升外，还要降低政策利率引导名义贷款利率下调，以缓解实际利率高企对经济持续复苏和楼市软着陆的不利影响。
兆联首席研究员董希苗认为，从外部来看，美国更有可能在年内降息。如果美国降息，中美利差有望保持稳定，对人民币汇率的影响将减少。党的二十届三中全会后，央行果断下调政策利率，引导市场利率下调，具体体现了贯彻落实全会精神和要求，体现了货币政策灵活适度、保障经济复苏的决心。下一阶段，随着内外部环境的变化，降息降准仍有可能。
（本文来自第一财经）。
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